Plug Power: El primer examen de fuego tras el rally de 250%

La euforia bursátil de Plug Power se enfrenta a su prueba de realidad el próximo 11 de mayo. Ese día, el especialista en hidrógeno presentará los resultados del primer trimestre de 2026, y los inversores querrán confirmar si el reciente salto a la rentabilidad fue un espejismo o el inicio de un giro sostenible. La acción acumula una subida cercana al 250% en el último año y cotiza en torno a los 2,66 euros, con un avance del 40% desde enero. Pero el mercado ya descuenta una sacudida: los contratos de opciones anticipan una oscilación del 14% en ambos sentidos para esa jornada.

El optimismo no es gratuito. Detrás del rally hay avances operativos concretos. El más relevante llegó en abril, cuando la compañía firmó un contrato de desarrollo para suministrar un sistema de electrolizadores de 275 megavatios al proyecto "Courant" de Hy2gen en Canadá. Para ponerlo en perspectiva, ese único pedido equivale prácticamente a todo el volumen de entregas globales que Plug Power ha realizado hasta la fecha. El inicio de las obras está previsto para 2027.

A ese impulso se sumó un hito financiero inesperado en los resultados anuales de 2025: la empresa logró por primera vez un margen bruto positivo del 2,4%, frente al desplome del 120% negativo registrado un año antes. La mejora de costes, fruto de un programa interno de austeridad, convenció a algunos analistas. Clear Street elevó su precio objetivo hasta los 3,50 dólares, mientras que RBC Capital y Susquehanna fijaron sus dianas en 2,75 dólares.

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Sin embargo, la euforia no es unánime. Las previsiones para el primer trimestre apuntan a una pérdida de unos 0,10 dólares por acción (0,09 dólares según otras estimaciones), con ingresos cercanos a los 140 millones de dólares (142,5 millones en otra proyección). Sería una mejora significativa respecto al mismo periodo del año anterior, pero insuficiente para disipar todas las dudas. La dirección ya advirtió de posibles debilidades estacionales en el negocio de equipos al comenzar el ejercicio.

El mayor nubarrón en el horizonte son los nuevos aranceles del 20% sobre componentes chinos y electrolizadores europeos. El impacto en la cadena de suministro es inmediato y el consejo ya trabaja para reducir a la mitad la dependencia de proveedores chinos en un plazo de seis meses. A corto plazo, la presión sobre los márgenes será inevitable.

Con Jose Luis Crespo al frente desde marzo, la hoja de ruta es clara: alcanzar un EBITDA positivo en el cuarto trimestre de 2026 y lograr beneficios operativos en 2027. La financiación está garantizada hasta finales del próximo año, según la compañía. Pero la credibilidad del plan depende de que el margen bruto se mantenga en terreno positivo cuando se publiquen las cuentas del lunes.

La división entre los expertos de Wall Street refleja la incertidumbre. La horquilla de precios objetivo es enorme: desde los 0,75 dólares de los más pesimistas hasta los 7,00 dólares de los optimistas. La mayoría recomienda simplemente mantener, con un precio objetivo medio de 2,71 dólares. El 11 de mayo dirá si la historia de recuperación de Plug Power tiene fundamento o si el rally de los últimos meses se adelantó a los hechos.

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