ServiceNow: La reasignación de presupuestos de TI desencadena una corrección histórica

La reestructuración de los presupuestos de tecnología corporativa, que ahora priorizan la infraestructura de inteligencia artificial, está provocando una reevaluación sin precedentes de los gigantes del software establecidos. ServiceNow se encuentra en el ojo del huracán, sufriendo una presión de ventas que ha borrado meses de ganancias y ha puesto en duda la resiliencia de su modelo de negocio central.

El detonante inmediato fue la decisión de UBS de rebajar la calificación de la acción de "Compra" a "Neutral". El analista Karl Keirstead recortó además el objetivo de precio de 170 a 100 dólares, argumentando un cambio fundamental en el gasto de los clientes. Las empresas están desviando capital hacia proyectos de IA, lo que recorta las partidas destinadas a aplicaciones de software tradicionales. Esta dinámica ha llevado a la firma a reducir su pronóstico de crecimiento para las obligaciones de rendimiento restantes (RPO) hasta finales de 2026, del 20% al 16%.

Esta preocupación se materializó en una venta masiva la semana pasada. Las acciones de ServiceNow cayeron aproximadamente un 19%, registrando su peor desempeño semanal desde 2016. El viernes, el título tocó un mínimo de 52 semanas en 81,24 dólares, aunque también se mencionó un nivel de 82,49 dólares en la sesión. La caída desde principios de año se acerca al 46%, y el valor cotiza ahora un 58% por debajo de sus máximos históricos.

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El fenómeno es sectorial. Los inversores hablan ya de una "SaaSpocalypse", una corrección generalizada que cuestiona el poder de fijación de precios de los proveedores de software. El ETF iShares Tech-Software (IGV) refleja este pesimismo, con una pérdida anual de alrededor del 28%. El temor subyacente es que los agentes de IA autónomos, como el modelo "Mythos" de Anthropic, puedan volver obsoletas las soluciones de automatización de flujos de trabajo en las que ServiceNow ha construido su imperio.

Paradójicamente, los fundamentos operativos recientes del grupo habían sido sólidos. En enero, la compañía reportó un beneficio trimestral de 0,92 dólares por acción, superando expectativas, junto con un aumento de ingresos de casi el 21%. Este contraste ha comprimido drásticamente la valoración. El ratio precio-beneficio para las ganancias estimadas de 2026 ha caído por debajo de 25, un descuento significativo frente a su promedio histórico de 53.

La respuesta de ServiceNow ha sido integrar capacidades de IA, como su producto "Autonomous Workforce", y establecer alianzas con actores clave como OpenAI y Anthropic. La estrategia busca posicionar su plataforma como una capa de orquestación superior para estos agentes. Sin embargo, el mercado duda de que estos esfuerzos se traduzcan en un impulso de ingresos a corto plazo. Goldman Sachs señala que las valoraciones del sector solo están descontando ahora tasas de crecimiento del 5% al 10%, muy por debajo del 15%-20% previsto anteriormente.

En medio del pánico, algunos inversores institucionales, como Eagle Strategies, han aprovechado los niveles bajos para aumentar sus posiciones. La próxima prueba de fuego llegará el 22 de abril de 2026, con la publicación de los resultados del primer trimestre. Todos los ojos estarán puestos en la dirección para ver si mantiene su guía anual de crecimiento de ingresos por suscripción, que se sitúa entre el 18,5% y el 19%, equivalente a un rango de 15,530 a 15,570 millones de dólares. Será el momento de la verdad para calibrar el impacto real de la reasignación de presupuestos de TI.

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