SK Hynix: del club del billón de dólares a la corrección más severa del superciclo
Published on 07/20/2026 at 16:41 | Redaktion boerse-global.de
La caída libre de SK Hynix no da tregua. El fabricante surcoreano de chips de memoria ha visto desvanecerse en cuestión de semanas gran parte de las ganancias acumuladas durante su meteórica escalada, arrastrando consigo a un ejército de inversores minoristas que apostaron con productos apalancados y poniendo a prueba la solidez del discurso de escasez estructural que el propio presidente del conglomerado, Chey Tae-won, defiende con vehemencia.
Del Nasdaq a la pesadilla: la euforia que duró horas
Lo que comenzó como un hito histórico se convirtió en un espejismo bursátil. El debut de SK Hynix en el Nasdaq, el pasado 25 de junio, fue recibido con una euforia sin precedentes: las acciones subieron un 14,8% en su primera jornada, hasta los 170,94 dólares, y la colocación de ADR inyectó 26.500 millones de dólares en las arcas del grupo, un récord absoluto para un emisor extranjero en Estados Unidos. La capitalización bursátil superó por momentos el billón de dólares.
Apenas un mes después, el panorama es radicalmente distinto. La cotización en Seúl cerró el 20 de julio en 1.764.000 wones, un desplome adicional del 4,23% que sitúa el descenso desde el máximo histórico del 25 de junio (2.987.000 wones) en el 40,94%. Pese a todo, el valor acumula aún un avance del 171,51% en lo que va de ejercicio, lo que da la medida de la excepcionalidad de la subida previa. En el Nasdaq, los ADR cotizan en torno a los 154,03 dólares, un 29,4% por encima del precio de cierre en Seúl, señal de que los inversores estadounidenses mantienen una prima de valoración respecto al mercado doméstico.
El detonante: un modelo chino y la sombra de la geopolítica
El detonante de la corrección no fue un dato macro ni un cambio en los fundamentales del sector. El modelo de inteligencia artificial Kimi K3, presentado la semana pasada por la china Moonshot AI, reavivó las dudas sobre la necesidad real de las ingentes inversiones en infraestructura que los gigantes tecnológicos occidentales tienen sobre la mesa. Si un modelo abierto puede competir con los grandes sistemas propietarios, el argumento de la demanda ilimitada de chips de memoria de alto rendimiento pierde fuelle.
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El 16 de julio, Samsung Electronics y SK Hynix ya habían sufrido desplomes de dos dígitos: la empresa de Chey Tae-won cayó un 11,53% en una sola jornada. La tensión geopolítica entre Estados Unidos e Irán, que disparó el precio del petróleo Brent por encima de los 91 dólares, añadió leña al fuego. El índice Kospi, referente de la bolsa surcoreana, se dejó un 4,46% hasta los 6.516,27 puntos, lo que obligó a activar el mecanismo sidecar de pausa automática de cinco minutos para la negociación programada.
El sufrimiento del minorista y la respuesta del regulador
El desplome ha tenido un impacto devastador sobre los inversores particulares. Desde el 27 de mayo, los minoristas coreanos habían inyectado 14 billones de wones netos en ETF apalancados sobre valores del sector chip. El Kodex SK Hynix 2x ETF ha perdido aproximadamente un 70% desde su máximo de junio y cerca del 50% desde su lanzamiento. La reacción de las autoridades no se ha hecho esperar: desde el 16 de julio, para operar con estos productos de alto riesgo se exige un saldo mínimo de 30 millones de wones, frente a los 3 millones anteriores.
Los inversores directos tampoco se libran. El precio medio de entrada de los 295.591 accionistas minoristas de SK Hynix se sitúa en 1.811.094 wones, ligeramente por encima del precio actual de cotización. Esto significa que una parte significativa de la base accionarial está ya en pérdidas latentes.
Chey Tae-won y la "chipflation": un aviso en toda regla
En plena tormenta bursátil, el presidente del grupo SK aprovechó el foro de verano de la Cámara de Comercio e Industria de Corea, celebrado en la isla de Jeju, para lanzar una advertencia que muchos han interpretado como un intento de contener la sangría. Chey Tae-won describió la situación del mercado de chips de memoria como "caos total". Según sus cifras, los clientes demandan para 2027 entre un 60% y un 100% más de memoria para inteligencia artificial, y la demanda global de chips de memoria crecerá entre un 50% y un 60%. "Ninguna empresa puede aumentar la producción en esas magnitudes el año que viene", sentenció.
Chey acuñó el término "chipflation" para describir el proceso por el que los fabricantes de PC y teléfonos inteligentes trasladarán a los consumidores los elevados precios de la memoria, y pidió márgenes más reducidos para los fabricantes de chips con el fin de disuadir la entrada de nuevos competidores como el chino CXMT. Como respuesta, SK Hynix acelera la construcción del clúster de Yongin, cuya entrada en funcionamiento se adelanta a febrero de 2027, y reconvierte la línea de producción de Cheongju M15X para fabricar memoria HBM. Ambas inversiones suman 21,6 billones de wones, un compromiso ya anunciado en marzo. Además, el grupo estudia nuevas ubicaciones, entre ellas Estados Unidos, donde ya levanta una fábrica en Indiana con una inversión de 3.870 millones de dólares.
Analistas divididos entre la compra y la cautela
Pese a la magnitud de la corrección, las principales casas de análisis mantienen un tono constructivo. JPMorgan interpreta el ajuste del 20-25% en el sector de semiconductores como una rotación de carteras, no como un punto de inflexión fundamental, y señala que los mercados de DRAM y NAND permanecerán tensos al menos hasta 2028. Morgan Stanley ha elevado su previsión de aumento del precio del DRAM en el tercer trimestre hasta el 21% intertrimestral, impulsado por la demanda de memoria LPDDR5 para servidores.
Barclays ha iniciado la cobertura de la ADR cotizada en el Nasdaq con recomendación de "sobreponderar" y un potencial de subida cercano al 70%, después de que el título llegara a cotizar por debajo del precio de emisión de 149 dólares. NH Investment & Securities sitúa el suelo del Kospi en los 6.000 puntos y anticipa una recuperación hacia los 7.000-7.500 puntos tras la publicación de los resultados trimestrales de los grandes tecnológicos estadounidenses.
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No obstante, la presión vendedora ha sido tan intensa que el RSI de las acciones de SK Hynix ha caído hasta 39,6, nivel que técnicamente indica condiciones de sobreventa. Según Korea Investment & Securities, el beneficio operativo del segundo trimestre podría situarse un 8% por debajo del consenso, lo que ha exacerbado la volatilidad.
La cita del 29 de julio: resultados y catalizadores en cadena
Todas las miradas están puestas en el 29 de julio, fecha en la que SK Hynix presentará sus cuentas trimestrales. La compañía comparecerá un día después de que lo hagan Microsoft y Meta, y un día antes de Amazon. Históricamente, cuando Alphabet (Google) ha sorprendido positivamente con sus resultados, las acciones de Samsung y SK Hynix han reaccionado con subidas medias del 11% y el 17%, respectivamente, en el plazo de un mes.
Los inversores esperan con ansia conocer si el discurso del "caos" en la oferta de Chey Tae-won se refleja en unas cifras que justifiquen las valoraciones actuales, o si, por el contrario, la realidad del segundo trimestre confirma que la corrección bursátil tenía razón de ser. El mercado ha decidido que los planes de expansión, lejos de ser una garantía, son una fuente de incertidumbre: SK Hynix vale hoy unos 875.000 millones de dólares, un 30% menos que hace apenas un mes, pero el superciclo del HBM, al menos sobre el papel, sigue intacto.
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