SK Hynix: dominio absoluto del KOSPI y rentabilidad récord en plena tormenta laboral de Samsung
Published on 05/19/2026 at 07:32 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de SK Hynix acumula una revalorización del 172% en lo que va de 2026 y del 63% en los últimos treinta días. Pero lo que realmente llama la atención no es solo el precio, sino la combinación de dos hitos que rara vez se ven juntos: un peso del 22% en la capitalización total del KOSPI —récord histórico que supera el 13% de SK Telecom en mayo de 2000— y un margen operativo del 72% durante el primer trimestre, superior incluso al 65% que registró Nvidia en el mismo periodo. Para un fabricante de chips físicos, esa eficiencia resulta excepcional.
Los números del trimestre explican el optimismo. Los ingresos alcanzaron los 52,58 billones de wones y el beneficio operativo se disparó hasta 37,61 billones. La compañía confirmó que sus líneas de DRAM, NAND y HBM están completamente agotadas: no todos los pedidos de clientes pueden ser atendidos. La demanda de HBM4 para los próximos años ya supera la capacidad planificada. Esta escasez ha llevado a gigantes como Microsoft, Google y Amazon a ofrecer inversiones directas para asegurarse capacidad futura.
El cuello de botella se extiende en el tiempo. Goldman Sachs elevó su estimación del déficit de DRAM para 2026 del 3,3% al 4,9%, y los analistas no esperan una relajación significativa de precios hasta después de 2027. SK Hynix está moviendo ficha: la nueva fábrica M15X en Cheongju, con una inversión superior a 20 billones de wones, ya opera en modo piloto y prevé producción en masa a partir de noviembre de 2026. Allí se fabricarán HBM3E, HBM4 y DRAM para la siguiente generación HBM4E. La primera instalación del clúster Yongin, con capacidad para unos 350.000 obleas al mes, no estará lista hasta mayo de 2027. Cuando opere a plena capacidad, el total alcanzará las 900.000 obleas mensuales.
En el horizonte inmediato, un factor externo podría reforzar aún más la posición de SK Hynix: la huelga prevista en Samsung a partir del 21 de mayo. Unos 50.000 trabajadores planean un paro de 18 días que coincide con un momento delicado para la cadena de suministro de inteligencia artificial. Samsung fue el primer fabricante en entregar HBM de sexta generación en serie en febrero, con clientes como Nvidia, AMD y Google. Pero sus problemas de rendimiento son conocidos: la tasa de rendimiento de HBM4 en Samsung ronda el 60%, mientras que SK Hynix ya alcanza el 80% con su proceso DRAM más avanzado. Un conflicto laboral prolongado podría desviar pedidos adicionales hacia SK Hynix, que además ha captado unos 200 ingenieros de Samsung en los últimos cuatro meses.
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Los analistas han reaccionado con subidas agresivas de precio objetivo. Nomura duplicó su estimación hasta los 4 millones de wones, argumentando que SK Hynix ha dejado de ser un valor cíclico para convertirse en un crecimiento estructural. KB Securities y SK Securities coinciden en los 3 millones, señalando que el PER forward a doce meses de aproximadamente 5,2 justifica dejar atrás las métricas tradicionales de los fabricantes de memorias. UBS, por su parte, elevó el objetivo a 1,7 millones de wones y mejoró sus previsiones de beneficio para 2026 y 2027 en un 22% y un 29%, respectivamente, hablando de un “superciclo de almacenamiento” sin precedentes en casi tres décadas.
Sin embargo, no todo son luces verdes. Hana Securities advierte que el final del actual mercado alcista podría llegar precisamente cuando SK Hynix supere a Samsung Electronics en capitalización bursátil. Actualmente, SK Hynix vale ya el 85% de Samsung, y juntos controlan casi el 48% del KOSPI. El analista Lee Jae-man recuerda el caso de Cisco Systems en 2000, que superó a Microsoft y General Electric en valor de mercado pese a generar solo el 20% del beneficio neto de GE. Aunque el escenario de 2026 es diferente —Samsung y SK Hynix suman el 72% del beneficio neto estimado del KOSPI—, la distancia entre beneficios sigue siendo amplia: Samsung debería ganar 280 billones de wones en 2026 frente a los 208 billones de SK Hynix. La brecha de valoración se estrecha más rápido que la de resultados, lo que genera inquietud.
La volatilidad añade presión. La desviación anualizada a 30 días ronda el 78%, un nivel que apenas deja margen para decepciones. La cotización, que marcó un máximo histórico de 1,976 millones de wones a principios de mayo, se sitúa ahora un 11% por debajo, en torno a 1,84 millones. El riesgo de que Samsung logre la producción en serie de HBM4 en el segundo semestre de 2026 es real: si lo consigue, la cuota de mercado de SK Hynix podría caer al 50-60%.
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A medio plazo, la compañía ya prepara el relevo. Las muestras de HBM4E, una versión más potente, se entregarán a clientes en la segunda mitad de 2026, con producción masiva prevista para 2027. El núcleo del chip emplea el proceso de 1c nanómetros, la primera sexta generación DRAM de la industria, que SK Hynix describe como un 11% más rápida y un 9% más eficiente. La pregunta clave es si la actual dominación en el KOSPI y los márgenes récord se mantendrán anclados en los beneficios o si, como temen en Hana Securities, la distancia con la realidad empezará a agrandarse. La respuesta llegará con los resultados del segundo trimestre de 2026, previstos para julio.
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