SK Hynix: la tregua en el desplome choca con la alerta de 'chipflation' del propio presidente
Published on 07/21/2026 at 14:23 | Redaktion boerse-global.de
El rebote del 4,08% que registró SK Hynix el 21 de julio —hasta los 1.836.000 wones— solo ha servido para maquillar una realidad que mantiene en vilo al mercado: los títulos acumulan aún un descenso del 38,53% desde su máximo de 52 semanas y cotizan un 16,40% por debajo de su media móvil de 50 días. El fuerte correctivo de las últimas semanas, que en apenas un mes llegó a borrar un 37% del valor, ha obligado a los inversores a elegir entre dos narrativas contrapuestas: la imparable demanda de chips para inteligencia artificial o las primeras señales de agotamiento del superciclo.
El detonante inmediato de la recuperación fue la intervención de Morgan Stanley y JPMorgan. El banco estadounidense, a través de su analista Joseph Moore, calificó la caída del 30-40% sufrida por el sector de la memoria como una oportunidad de compra, respaldada por una subida esperada del 25% en los precios de los chips durante el tercer trimestre de 2026. "No hay ningún signo de que la escasez se esté relajando", afirmó la firma el 20 de julio. JPMorgan fue más allá: prevé que los ingresos globales de DRAM pasen de 143.000 millones de dólares en 2025 a 1,24 billones en 2028, y mantiene una recomendación de sobreponderar el mercado coreano, con un objetivo de 12.500 puntos para el KOSPI a doce meses. El índice surcoreano saltó un 3,56% —hasta los 6.747,95 enteros— impulsado por Samsung Electronics y la propia SK Hynix, mientras los inversores extranjeros volvían a comprar tras varias sesiones de desinversión. Los datos de exportación de la primera quincena de julio reforzaron la tesis: las ventas de semiconductores al exterior aumentaron un 180,6% interanual hasta los 22.100 millones de dólares.
Pero el mismo día que el mercado intentaba recuperar la compostura, el presidente del Grupo SK, Chey Tae-won, lanzaba una advertencia que contradice el optimismo de los analistas. En un foro económico celebrado en Jeju el 15 de julio, Chey calificó los precios actuales de los chips de memoria de "anormalmente altos" y alertó del riesgo de "chipflation": una espiral inflacionista en la cadena de suministro que podría dañar a las industrias downstream, atraer nuevos competidores o desencadenar intervenciones gubernamentales. Su recomendación fue clara: acelerar la expansión de capacidad, incluso a costa de los márgenes. El propio banquero coreano que rebajó su previsión de beneficio del segundo trimestre un 8% por debajo del consenso —citando un menor crecimiento en HBM4— fue uno de los catalizadores del desplome inicial del 13 y 14 de julio, que obligó a suspender la cotización temporalmente.
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Las dudas sobre la sostenibilidad del ciclo no solo provienen del líder del conglomerado. Citigroup acaba de rebajar la ponderación de los valores surcoreanos y ha elevado la de China, argumentando valoraciones más atractivas y nuevas oportunidades en el sector tecnológico chino. Mientras tanto, la competencia en el mercado de HBM se intensifica: Samsung Electronics planea aumentar su capacidad de producción de HBM un 50% en 2026, y Micron también ha acelerado sus planes, superando incluso a Samsung en algunas asignaciones. Los analistas que anticipan una corrección de precios una vez que entren en funcionamiento las nuevas líneas de producción señalan 2027 como el año de inflexión, justo cuando la demanda de chips para IA podría crecer entre un 60% y un 100% respecto a 2026.
En el frente interno, la tormenta tiene otro foco: el conflicto por el reparto de beneficios. SK Hynix mantiene un modelo que garantiza a la plantilla el 10% del beneficio operativo, un porcentaje que se ha vuelto difícil de sostener tras la explosión de las ganancias. El gobierno surcoreano, con el presidente Lee Jae-myung al frente, estudia modificar la legislación mercantil para que sea el consejo de administración quien decida sobre las primas, y Chey ya ha insinuado que el sistema actual podría revisarse. La propuesta de la empresa de pagar parte del bonus en acciones fue rechazada por el sindicato. Mientras, Samsung Electronics ya aplica un 10,5% en su división de semiconductores, y los sindicatos de Hyundai Motor y Kia exigen un 30% del beneficio neto y operativo, respectivamente. Este pulso laboral alimenta el llamado "descuento Corea", una lacra que lastra la valoración de las empresas del país.
A pesar de la corrección, los títulos de SK Hynix acumulan una ganancia del 182,60% en lo que va de año, y la empresa tiene vendida toda su producción de DRAM, NAND y HBM para 2026, en buena parte a Nvidia. La alianza con TSMC para desarrollar conjuntamente HBM4 —cuya producción en masa arrancaría este mismo año— y la inversión de 15.000 millones de dólares en nuevas capacidades de fabricación refuerzan el argumento de los que ven la caída como una oportunidad. Pero la advertencia de Chey sobre la chipflation, sumada al empuje de la competencia y a las tensiones laborales, dibuja un panorama más complejo del que sugiere el simple relato del superciclo.
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