SK Hynix: las exportaciones de HBM avalan el crecimiento mientras los 'super traders' recogen plusvalías

El pasado miércoles, el KOSPI firmó la mayor subida puntual de su historia al avanzar 606 enteros, un 8,42%, hasta los 7.815,59 puntos. En el centro de la tormenta alcista, SK Hynix se disparó un 11,17%, hasta 1.940.000 wones, a solo un 2% de su máximo anual. Sin embargo, en paralelo a la euforia, los clientes más rentables de Mirae Asset Securities —el 1% con mejor rendimiento del mes anterior— aprovecharon el empuje para deshacer posiciones. Un día antes habían colocado el valor entre sus compras favoritas; el miércoles, a primera hora, lo situaron entre los más vendidos, junto a Hyundai Motor y Samsung SDI.

El gesto de los operadores de élite no implicó un cambio de sesgo hacia el sector de memorias para inteligencia artificial, sino una toma de beneficios táctica. Mientras ellos vendían, los inversores institucionales acumulaban compras netas por unos 2,9 billones de wones, y los minoristas volvían a vender tras once sesiones consecutivas de compras. La rotación fue evidente: Rainbow Robotics, LG Electronics y Samsung Electronics ocuparon el frente de las adquisiciones de los 'super traders'.

La tormenta alcista tuvo varios detonantes: la relajación de los rendimientos del bono estadounidense y del petróleo, un acuerdo preliminar en el conflicto laboral de Samsung y el espaldarazo de los últimos resultados de Nvidia. En ese contexto, el negocio de SK Hynix recibe además el respaldo de los últimos datos de exportación surcoreanos, analizados por los estrategas de Bernstein.

Según el banco de inversión, las exportaciones de memoria multichip hacia Taiwán y Malasia —indicador adelantado de los envíos de HBM— alcanzaron en abril los 3.700 millones de dólares. La cifra supone un retroceso del 12% frente a marzo, pero un 62% más que en enero, lo que apunta a una clara aceleración en el segundo trimestre. Si se aíslan las salidas desde las provincias de Chungcheong del Norte e Icheon, donde SK Hynix concentra su producción, las exportaciones de abril superaron en un 4% al ya fuerte marzo y en un 81% al flojo enero.

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Bernstein estima que los ingresos por HBM de SK Hynix rondarán los 7.500 millones de dólares en el segundo trimestre, un 25% más que en el primero, aunque ligeramente por debajo de su propia previsión de 8.200 millones. El mercado ha descontado expectativas muy elevadas, y el dato deja cierto margen para la sorpresa si la dinámica se intensifica en mayo y junio.

Frente a la toma de beneficios de los operadores más rápidos, el inversor minorista de largo plazo mantiene un ritmo de acumulación imparable. Según datos de Samsung Securities, los clientes que ya poseían acciones de SK Hynix desde noviembre de 2025 han incrementado sus tenencias cada mes. En diciembre, casi 15.000 titulares invirtieron 238.000 millones de wones netos; en enero, 23.000 inyectaron 432.000 millones; en febrero, 32.700 sumaron 620.000 millones; en marzo, 47.400 —el 24,4% del grupo— aportaron 782.000 millones; y en abril añadieron otros 843.500 millones. Este patrón de piramidación contrasta nítidamente con las ventas matinales de los 'super traders'.

El apetito comprador se apoya en unos fundamentales de récord. SK Hynix presentó en el primer trimestre de 2026 unos ingresos de 52,6 billones de wones, un beneficio operativo de 37,6 billones y un margen del 72%. La caja se elevó a 54,3 billones y la deuda con intereses se redujo a 19,3 billones. Sobre esa base, la estimación de consenso para el beneficio operativo anual ha pasado de unos 208 billones a 254 billones en solo un mes, mientras que la previsión de ingresos saltó de 284 a 334 billones.

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La dirección de la compañía prevé que la demanda de inteligencia artificial se ensanche: del entrenamiento de grandes modelos hacia aplicaciones de IA agéntica con inferencia en tiempo real, lo que amplía la base de clientes para DRAM y NAND Flash. Sin embargo, en los datos de exportación por peso —un indicador del nivel de precios y del mix de producto— aún no se aprecia un despegue claro del HBM4, ni en SK Hynix ni en Samsung. El mercado seguirá con lupa la transición del HBM3E al HBM4, las cualificaciones de los clientes y la velocidad a la que la próxima generación de chips de IA se traduzca en envíos comerciales.

En cuanto a los precios, los contratos a largo plazo han mantenido los del HBM al margen de la fuerte subida de las memorias convencionales. Bernstein anticipa una revisión al alza a principios de 2027, de la que SK Hynix se beneficiaría más que Samsung por su mayor cuota de contratos este año. El panorama dibuja una tesitura dual: la historia de la memoria para IA permanece intacta, los minoristas siguen acumulando y las ganancias estimadas se disparan, pero los que mejor leyeron el mercado en el último mes prefirieron hacer caja. Para que el título recupere el máximo y lo supere, harán falta tanto el crecimiento de los envíos actuales como avances tangibles en el recambio generacional.

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