SpaceX: el primer examen trimestral que puede decidir el rumbo de la cotización
Published on 07/24/2026 at 08:51 | Redaktion boerse-global.de
El calendario de SpaceX se ha convertido en una carrera de obstáculos para los inversores. El próximo 4 de agosto, la compañía presentará sus primeros resultados trimestrales como empresa cotizada, un hito que llega en un momento de máxima tensión: la acción ha perdido más de un billón de dólares de capitalización bursátil desde su récord del 23 de junio, cuando alcanzó los 2,639 billones de dólares. El desplome del 44% desde aquel máximo ha borrado de un plumazo las euforias iniciales y ha situado al valor en terreno de nadie.
El jueves, el título marcó un nuevo mínimo histórico post-IPO en los 110,85 dólares, aunque logró cerrar la sesión en los 103,96 euros, con un rebote del 2,89%. Ese respiro, sin embargo, no cambia la tendencia de fondo: en los últimos 30 días, la acción acumula un descenso del 23,67%. El RSI, en 35,3 puntos, indica que el valor está sobrevendido, lo que podría propiciar nuevas sacudidas técnicas al alza, pero los fundamentales siguen pesando como una losa.
El muro de las 911 millones de acciones
El verdadero examen para los accionistas llegará apenas dos días después de la presentación de cuentas. El 6 de agosto expira la primera gran ventana de lock-up, que liberará 911,5 millones de títulos en manos de insiders. Este aluvión duplicará con creces el free float actual, que apenas representa el 4,9% del total de 13.200 millones de acciones, hasta situarlo en torno al 12%. Para diciembre, si se cumplen los plazos de las restricciones restantes, el capital flotante podría dispararse hasta los 5.330 millones de títulos.
Esa perspectiva de una oferta creciente ha atraído a los osos como miel. El porcentaje de acciones prestadas para vender en corto alcanza ya el 56% del free float, lo que se traduce en 360 millones de títulos y unas plusvalías latentes para los shortsellers de 15.500 millones de dólares. Elon Musk, que controla el 40% del capital y más del 80% de los derechos de voto, ha lanzado un aviso: la probabilidad de supervivencia de las compañías con posiciones cortas abiertas contra SpaceX es, en sus palabras, "muy baja".
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HSBC ha iniciado la cobertura del valor con una recomendación de "mantener" y un precio objetivo de 118,24 dólares, citando expresamente el vencimiento del lock-up como factor de presión. JPMorgan, por su parte, advierte de los obstáculos regulatorios que podría encontrar una eventual fusión con Tesla, sobre todo en el mercado chino, un escenario que Musk no ha descartado pero tampoco confirmado.
Números que no cuadran con la valoración
Los datos financieros conocidos hasta ahora dibujan un perfil contradictorio. SpaceX ingresó 18.700 millones de dólares en 2025, pero registró unas pérdidas operativas de 2.600 millones y unas inversiones de 21.000 millones. En el primer trimestre de 2026, los ingresos alcanzaron los 4.690 millones, mientras que el resultado neto fue negativo en 4.280 millones y el operativo, en 1.940 millones. La división Starlink, eso sí, creció un 50% interanual y se consolida como el motor del grupo.
Sin embargo, el mercado descuenta una valoración que multiplica por 40 las ventas estimadas para este ejercicio, un múltiplo muy superior al de cualquier competidor del sector aeroespacial. De los 32 analistas que siguen el valor, 27 recomiendan comprar, pero los críticos recuerdan que el año pasado la compañía perdió unos 5.000 millones de dólares netos. La deuda también da señales de alarma: los bonos con vencimiento en 2056 y cupón del 6,65% han caído de 97 a 87,6 centavos, mientras que un bono a largo plazo cotiza ya al 7,6%, un nivel claramente especulativo.
Starship, el talón de Aquiles operativo
En el frente industrial, los retrasos del Starship añaden incertidumbre. El decimotercer vuelo de prueba, previsto inicialmente para el 23 de julio desde Starbase (Texas), se ha pospuesto al día siguiente por mal tiempo que impedía la observación del escudo térmico. Ya el 16 de julio, un primer intento fracasó por un fallo en el encendido de los motores Raptor, dos de los cuales tuvieron que ser sustituidos. A bordo viajan 20 satélites Starlink V3 simulados, seis de ellos equipados con cámaras para documentar el comportamiento del escudo durante el ascenso.
El retraso no es un hecho aislado. Según fuentes gubernamentales estadounidenses, SpaceX acumula más de un año de demora en el programa Artemis para el alunizaje tripulado. Además, Bloomberg ha revelado que la compañía está rechazando contratos comerciales de Falcon 9 más allá de 2028 y ha dejado de aceptar reservas en misiones rideshare para concentrar todos sus recursos en el desarrollo del Starship. Futurum, firma de análisis, advierte de que esta estrategia podría generar un vacío de capacidad de lanzamiento si el megacohete no alcanza la madurez comercial a tiempo, un escenario del que podrían beneficiarse competidores como Rocket Lab.
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La sombra de Tesla y el baile de las fusiones
La reciente presentación de resultados de Tesla ha reavivado las especulaciones sobre una posible integración. Preguntado al respecto, Musk respondió que "no se puede discutir la fusión de empresas en una conferencia de resultados" y que cualquier movimiento requeriría "el procedimiento adecuado". Gene Munster, de Deepwater, ha elevado su estimación de probabilidad de fusión del 80% al 90%. Lo cierto es que Tesla declaró en el segundo trimestre un beneficio neto GAAP de 1.114 millones de dólares, que incluye una ganancia no realizada de 1.005 millones por la revalorización de su participación en SpaceX, adquirida este año por unos 2.002 millones. Sin ese efecto, el resultado operativo habría sido sensiblemente inferior. RBC, en su análisis, subraya que la cooperación con SpaceX pesa cada vez más en la valoración de Tesla.
Para los inversores de SpaceX, el 4 de agosto se presenta como el primer test de fuego real desde la salida a bolsa. Las cuentas dirán si el crecimiento de Starlink logra compensar unas pérdidas que se disparan, unos costes financieros crecientes y una avalancha de títulos que amenaza con diluir aún más el valor de las acciones.
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