Strategy: El Precio de Romper el Voto de «Nunca Vender» — Bitcoin, Empleo y la Primera Venta en Años

Dos impactos simultáneos han puesto a Strategy contra las cuerdas. El primero llegó desde el frente macro: la creación de 172.000 puestos de trabajo en Estados Unidos durante mayo duplicó las expectativas del mercado (85.000), alejando cualquier posibilidad de recorte de tipos por parte de la Reserva Federal. El segundo fue directo al corazón de su modelo: la compañía vendió por primera vez desde 2022 una parte de sus bitcoines. La cotización reaccionó con un desplome del 9,47% en la última sesión de la semana, hasta los 100,92 euros, un 74% por debajo de su máximo anual.

Bitcoin, el activo central de la tesis inversora de Strategy, perforó los 60.000 dólares el 5 de junio al marcar un mínimo intradiario de 59.100 dólares —su primer viaje bajo ese umbral en lo que va de año—, acelerado precisamente por el robusto informe de empleo. La criptomoneda cotiza ahora cerca de los 62.000 dólares, pero la acción de Strategy la sigue como un apalancamiento natural: cuando cae el bitcoin, el título cae con más fuerza debido a los riesgos de dilución, el sentimiento sobre la tesorería y el apalancamiento del balance.

A ese cóctel se sumó un gesto que muchos interpretaron como una ruptura simbólica: entre el 26 y el 31 de mayo, Strategy liquidó 32 bitcoines a un precio medio de 77.135 dólares, obteniendo unos ingresos de aproximadamente 2,5 millones de dólares. El importe es irrelevante frente a la reserva total de 843.706 unidades, pero la dirección había proclamado durante años su compromiso de no vender jamás. Los fondos se destinan al pago de dividendos de la acción preferente perpetua de serie A (STRC), un instrumento que el mercado ha empezado a cuestionar.

El eslabón débil: las preferentes STRC

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El verdadero problema no es el tamaño de la venta, sino la señal que envía sobre la salud del modelo de financiación. STRC —diseñada como una vía no dilutiva para captar capital y cuya rentabilidad se paga con dividendos— ha perdido su ancla de 100 dólares por título. Cayó a un mínimo de 12 meses de 90,38 euros, muy por debajo de su valor nominal. Eso cierra la puerta a nuevas emisiones al mismo precio y limita la capacidad de Strategy para seguir acumulando bitcoines con cargo a ese vehículo.

Ran Neuner, analista del sector, lo resume con crudeza: si la herramienta de financiación preferida se tambalea, el modelo de negocio pierde tracción. En el primer trimestre de 2026, la compañía registró una pérdida neta de 12.540 millones de dólares, arrastrada por un deterioro no realizado de 14.460 millones en sus tenencias de bitcoin. La pérdida por acción diluida fue de 38,25 dólares, superando incluso el pronóstico más pesimista de los analistas, que esperaban una pérdida de 36,89 dólares. Con la contabilización a valor razonable, los resultados son una función directa del precio del bitcoin.

Analistas divididos, indicadores en zona de sobreventa

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Pese al varapalo, el consenso de los analistas que recoge MarketBeat sigue siendo de «Moderate Buy». Canaccord Genuity recortó su precio objetivo a 163 dólares el 3 de junio, y Mizuho lo había reducido a 265 dólares un día antes. El RSI se sitúa en 29,9 puntos, rozando el territorio de sobreventa —en la sesión del viernes se movió en el 31,2—, lo que sugiere que el castigo podría haber sido excesivo en el corto plazo. Sin embargo, el mínimo de 52 semanas en 88,48 euros está solo un 14% por debajo de la cotización actual.

En el mercado de predicciones Kalshi, los operadores asignan una probabilidad cercana al 80% de que bitcoin caiga por debajo de los 60.000 dólares en algún momento de 2026. Si ese escenario se materializa, las pérdidas no realizadas sobre la reserva —que, con el último descenso, superan ya los 12.700 millones de dólares— se agravarían aún más. Y con STRC perdiendo capacidad de financiación, la pregunta que flota sobre el mercado no es si habrá más ventas de bitcoin, sino cuándo llegarán.

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