Strategy: La Financiación Preferente que Sostiene una Apuesta en Rojo
Published on 04/10/2026 at 15:02 | Redaktion boerse-global.de
Mientras el mercado de criptomonedas atraviesa una fase de debilidad, la firma Strategy está escribiendo un guion financiero único. La compañía ha registrado una pérdida no realizada de 14.460 millones de dólares en su cartera de Bitcoin durante el primer trimestre de 2026. En lugar de retroceder, su respuesta ha sido acelerar las compras, un movimiento audaz que solo es posible gracias a un instrumento de capital preferente que está captando miles de millones.
El motor de esta estrategia es la acción preferente STRC, un vehículo que ofrece un dividendo variable con un rendimiento medio del 11,5%. Su éxito ha sido meteórico. En apenas siete meses, ha generado un volumen acumulado de ventas de 5.000 millones de dólares. Phong Le, consejero delegado de la empresa, no duda en comparar este ritmo con el lanzamiento del iPhone, superando incluso el crecimiento inicial de los ETF de oro y Ethereum. Solo en marzo, las emisiones de STRC superaron los 1.500 millones de dólares.
Este flujo de caja fresco es vital. Financia adquisiciones agresivas sin diluir a los accionistas ordinarios. Una prueba reciente fue la compra de 4.871 Bitcoin entre el 1 y el 5 de abril, por un valor de aproximadamente 330 millones de dólares. El precio medio pagado fue de 67.718 dólares por moneda. De ese total, 227 millones procedieron directamente de la emisión de nuevos títulos STRC.
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Sin embargo, el contexto contable es severo. La caída del precio de Bitcoin, que superó el 20% en el trimestre, provocó el peor inicio de año para Strategy desde 2018. El valor en libros de sus reservas cripto cayó a 51.650 millones de dólares, por debajo del coste total de adquisición de 58.020 millones. La compañía mantiene ahora casi 767.000 Bitcoin, con un precio medio de compra de 75.644 dólares. Para cubrir parte del impacto, la firma reconoció un beneficio fiscal latente de 2.420 millones de dólares, contra el que constituyó una provisión de 1.730 millones.
A pesar de este panorama, el sentimiento en Wall Street es notablemente optimista. Los analistas elogian el modelo de STRC, que canaliza una parte fija de los rendimientos de las criptomonedas a sus tenedores, protegiendo en cierta medida a los accionistas comunes de la volatilidad extrema. Esta confianza se traduce en objetivos de precio ambiciosos. Andrew Harte de BTIG mantiene una recomendación de compra con un objetivo de 250 dólares. Bernstein SocGen Group es aún más alcista, fijando su precio objetivo en 450 dólares con una calificación "Outperform". El consenso entre doce analistas se sitúa en 284,17 dólares, habiendo emitido todos ellos recomendaciones de compra en los últimos tres meses.
El reto para Strategy es claro: el crecimiento futuro del valor de su cartera de Bitcoin debe superar las crecientes obligaciones de dividendos de sus acciones preferentes. Por ahora, el mercado de valores castiga la incertidumbre. La cotización cerró recientemente en 109,84 euros, acumulando un descenso de más del 17% desde enero y cerca de un 54% en los últimos doce meses.
La compañía, no obstante, tiene margen de maniobra. Con una capacidad de emisión no utilizada para STRC que supera los 22.000 millones de dólares, Strategy mantiene intacto su plan a largo plazo de captar hasta 84.000 millones de dólares en capital para 2027. Su apuesta continúa, financiada por una máquina de capital que, por ahora, funciona a toda marcha.
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