Strategy: La Máquina de Acumulación que Opera en Solitario

Mientras el resto del mercado de criptomonedas corporativo se retrae, Strategy sigue adelante con su estrategia de acumulación de Bitcoin a un ritmo sin precedentes. La compañía, liderada por Michael Saylor, está a punto de superar un hito monumental: los 800.000 BTC en su tesorería. Su último movimiento, la adquisición de 13.927 Bitcoin por aproximadamente 1.000 millones de dólares entre el 6 y el 12 de abril, subraya su posición única como comprador casi en solitario.

El método de financiación es igual de notable. La operación se realizó exclusivamente mediante la venta de más de diez millones de acciones de sus acciones preferentes perpetuas de la Serie A (STRC), obteniendo unos ingresos netos de 1.001 millones de dólares. Este programa paga un dividendo anual del 11,50%, distribuido mensualmente en efectivo. Su capacidad sin utilizar supera los 21.600 millones de dólares, a los que se suman otros 27.100 millones disponibles bajo un programa de acciones ordinarias. Ambos fondos fueron incrementados en 21.000 millones de dólares cada uno el pasado 23 de marzo de 2026.

Este ritmo de compra contrasta brutalmente con el comportamiento del resto de las empresas. Las adquisiciones acumuladas de Bitcoin por parte de otras corporaciones se desplomaron desde aproximadamente 69.000 BTC en agosto de 2025 a apenas 1.000 BTC en los 30 días hasta finales de marzo de 2026, una caída del 99%. De los 47.435 BTC que ingresaron en las reservas corporativas en marzo, un abrumador 93,5% (44.377 BTC) provino únicamente de Strategy. El número de empresas que compran activamente se redujo de 54 a apenas 13, con casos como MARA Holdings vendiendo activos por valor de 1.100 millones de dólares para amortizar deuda.

Un dominio abrumador y un ritmo frenético

La posición total de Strategy asciende ahora a 780.897 BTC, adquiridos a un precio medio de compra de 75.577 dólares por moneda. Con Bitcoin cotizando por debajo de ese nivel, la empresa registró para el primer trimestre de 2026 una pérdida contable no realizada de 14.460 millones de dólares, parcialmente compensada por un beneficio fiscal latente de 2.420 millones de dólares. Este dominio es tal que la compañía controla alrededor del 76% de todos los Bitcoin en manos de empresas cotizadas, equivalente a aproximadamente el 3,8% de la oferta circulante total.

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La velocidad de acumulación es otro factor que destaca. Solo en marzo, Strategy absorbió 46.233 BTC, casi el triple de los aproximadamente 16.200 BTC que la red global de minería produjo en el mismo periodo. Manteniendo un ritmo superior a los 40.000 BTC mensuales, la marca de los 800.000 BTC en poder de la empresa podría alcanzarse antes de que finalice abril.

El análisis mantiene la fe, pero con cautela

Ante este panorama, la firma de análisis TD Cowen ha ajustado su perspectiva. Aunque mantiene su recomendación de compra para la acción de Strategy, ha recortado su precio objetivo en un 20,5%, desde 440 a 350 dólares. Los analistas citan una trayectoria de precios de Bitcoin más conservadora y un múltiplo de valoración reducido para las ganancias futuras de la criptomoneda. Su escenario base proyecta que Bitcoin alcance los 140.000 dólares para diciembre de 2026, con Strategy realizando compras por valor de unos 5.000 millones de dólares por trimestre.

Los riesgos identificados incluyen la alta correlación con el precio de Bitcoin, una posible contracción de la prima en la cotización de la acción y la incertidumbre regulatoria sobre las tenencias corporativas. En un escenario negativo, donde Bitcoin cayera a 25.000 dólares, la empresa se vería obligada a detener sus compras. A pesar de esto, los analistas pronostican para Strategy un "BTC Gain" de 7.870 millones de dólares en 2026.

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La cotización actual de la acción se sitúa aproximadamente un 61% por debajo de su máximo anual, muy por debajo de algunas valoraciones justas estimadas por observadores de mercado, que oscilan entre 368 y 705 dólares. No obstante, a un plazo de cinco años, el título ha superado claramente tanto al índice S&P 500 como al propio Bitcoin. El modelo de financiación, que según Saylor tiene un rendimiento de equilibrio anual del 2,05% para el programa STRC, sigue su curso, desafiando un consenso de mercado que, por ahora, ha elegido otro camino.

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