Super Micro Computer: el difícil equilibrio entre un pedido de 39.000 millones y una caja que se agota
Published on 07/21/2026 at 07:32 | Redaktion boerse-global.de
Super Micro Computer se enfrenta a una paradoja propia de la era de la inteligencia artificial: tiene sobre la mesa contratos por valor de casi 39.000 millones de dólares para sus servidores de alto rendimiento, pero el dinero para fabricarlos no llega. La compañía, que esta semana cotiza alrededor de los 24 dólares, ha visto esfumarse casi un tercio de su valor en los últimos treinta días, y en los últimos siete ha perdido más de un 12%.
El problema no es la demanda, sino la liquidez. En el trimestre cerrado en marzo, Supermicro generó unos ingresos de 10.200 millones de dólares, pero su margen bruto se quedó en un exiguo 9,9%. La operativa consumió 6.600 millones de dólares en efectivo, y al cierre del periodo solo quedaban 1.300 millones en caja. Para colmo, la deuda bancaria y los bonos convertibles suman 8.800 millones, mientras que los inventarios, valorados en 11.100 millones, multiplican por 8,6 el efectivo disponible.
Una ampliación de capital que siembra dudas
Ante esta situación, la dirección ha anunciado una nueva inyección de fondos por hasta 7.000 millones de dólares mediante una combinación de acciones ordinarias y valores convertibles. La cifra equivale al 42% de la actual capitalización bursátil del grupo. La noticia ha despertado un notable escepticismo entre los inversores, sobre todo porque el título cotiza por debajo del precio al que la propia empresa colocó acciones en la ampliación de junio.
Aquella operación incluyó 45,45 millones de títulos ordinarios y unas acciones preferentes convertibles en 113,6 a 136,4 millones de acciones a partir de 2029 —sin contar lo que puedan ejercer los bancos colocadores ni el actual programa de venta de acciones en mercado abierto. Las preferentes, además, devengan un dividendo anual del 7%. Todo ello apunta a una dilución significativa para los accionistas actuales.
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El sector chip, en plena fatiga
Supermicro no es un caso aislado. El Philadelphia Semiconductor Index acaba de firmar su peor semana en más de un año y se sitúa un 20% por debajo del récord que marcó a finales de junio. Ryan Detrick, estratega jefe de Carson Group, lo describe como “fatiga de chips”. La incertidumbre se refleja en los mercados de opciones: la volatilidad implícita del valor se mueve en el decil más alto de su rango anual, y la inclinación de las opciones de venta indica que cada vez más inversores buscan cobertura frente a nuevas caídas.
Las cuentas de los hiperescaladores, clave en el corto plazo
Esta semana no hay resultados propios en el calendario de Supermicro, pero sí de gigantes como Alphabet, Intel y Texas Instruments. Alphabet ya ha publicado unas cifras brillantes —ingresos de 117.120 millones en el segundo trimestre, un 21% más, con una nube que creció un 65% y triplicó su beneficio operativo—. La pregunta es si ese crecimiento se traducirá en nuevos pedidos para los proveedores de servidores. Kevin Mahn, de Hennion & Walsh, advierte de que un recorte en el gasto en infraestructura por parte de Alphabet “enviaría ondas expansivas por todo el ecosistema de la IA”.
Analistas cautelosos y opciones a la defensiva
Citi, a través de la analista Asiya Merchant, ha elevado ligeramente su precio objetivo. Merchant reconoce la sólida posición de Supermicro en el mercado de servidores para IA y la mejora de márgenes, pero mantiene la guardia alta: competencia creciente, márgenes volátiles, alta concentración de clientes y la perspectiva de nuevas ampliaciones dilutivas le llevan a recomendar prudencia.
En el frente técnico, la acción cotiza un 26% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (32,88 dólares) y el RSI ronda los 34 puntos, rozando el territorio de sobreventa. El mínimo de 52 semanas está en 19,48 dólares, un nivel que todavía queda un 22% por debajo del precio actual, pero desde el máximo de 60,71 dólares alcanzado el pasado verano, el desplome asciende al 60%.
El verdadero test: cuándo se convierten los pedidos en ingresos
Mientras la compañía negocia su siguiente paso financiero, el mercado vigila de cerca dos variables: la capacidad de convertir ese monumental pipeline de 39.000 millones en ventas reales —los contratos no son vinculantes y los clientes pueden cancelarlos en cualquier momento— y la evolución del gasto en infraestructura de los grandes operadores de nube. Si los hiperescaladores confirman su apetito inversor, Supermicro podría encontrar un respiro. Si no, la combinación de alto cash burn, deuda de casi 9.000 millones y una estructura de capital cada vez más diluida seguirá pesando sobre el valor.
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