Tesla: El dilema de los coches sin vender y la fiebre del robotaxi

Las cuentas del primer trimestre de 2026 que Tesla presenta esta noche tras el cierre de Wall Street llegan en un momento de contrastes. La compañía ha logrado cerrar un acuerdo marco con Sourcewell que abre la puerta a miles de organismos públicos estadounidenses, pero al mismo tiempo acumula vehículos sin vender como no se veía desde hace tiempo. La tensión entre el presente operativo y las promesas del futuro autónomo marca el pulso de la acción.

El mercado ya ha descontado parte del desencanto. Las acciones de Tesla cotizan en torno a los 334 euros, con un descenso acumulado cercano al 11% desde enero. El valor se mueve ligeramente por debajo de su media de 200 sesiones, reflejando la inquietud de los inversores ante unos fundamentales que no terminan de cuajar.

Inventarios al alza y energía a la baja

Las cifras de entregas conocidas a principios de abril ya anticipaban un trimestre flojo. Alrededor de 358.000 vehículos llegaron a sus compradores, una cifra que se quedó por debajo de los 365.000 que esperaban los analistas. El problema es que la producción no se ajustó a esa demanda: la fábrica siguió escupiendo coches, generando un excedente de más de 50.000 unidades que engordan los stocks.

El negocio de almacenamiento energético tampoco ha ayudado. Las instalaciones de baterías se desplomaron hasta los 8,8 gigavatios hora, prácticamente la mitad que en el periodo anterior. Un dato preocupante si se tiene en cuenta que este segmento suele reportar márgenes cercanos al 30%. Cualquier problema estructural aquí golpearía de lleno la rentabilidad global del grupo.

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Para el trimestre, el consenso de los analistas oficiales proyecta un beneficio por acción de 0,33 dólares, aunque otras fuentes elevan esa cifra. Los ingresos se situarían en torno a los 21.400 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 22.000 millones que barajan otros observadores.

Un acuerdo que abre el sector público

En medio de este panorama, Tesla ha conseguido un importante canal de ventas. El contrato marco con Sourcewell, válido por cuatro años, permite a decenas de miles de agencias gubernamentales y universidades de Estados Unidos adquirir los modelos principales de la marca con trámites simplificados. La plataforma de compras colectivas agiliza la burocracia y allana el camino hacia la flota pública.

Pero no todo son buenas noticias en el frente regulatorio. La refinería de litio que Tesla opera cerca de Corpus Christi, en el sur de Texas, recibió el martes una advertencia oficial. Análisis independientes habrían detectado trazas de cromo y arsénico en las aguas residuales. La compañía tiene prohibido, por ahora, verter cualquier líquido al alcantarillado local.

La batalla del taxi autónomo se intensifica

El verdadero argumento de la historia de Tesla, el que justifica que el mercado la valore a 174 veces el beneficio esperado, sigue siendo el coche autónomo. Desde mediados de abril, los robotaxis de la compañía ya operan en Dallas y Houston, sumándose a la ciudad texana donde ya estaban presentes. En algunas zonas, estos vehículos circulan sin ningún conductor de seguridad a bordo.

El precio del servicio arranca en unos tres dólares de tarifa base, más un dólar por milla recorrida. Con esta estrategia, Tesla planta cara directamente a Waymo, la filial de Alphabet que desde febrero ofrece viajes comerciales en ambas metrópolis texanas. La pugna por hacerse con el mercado del transporte autónomo se recrudece.

Sin embargo, la prometida expansión a otras siete ciudades aún no se ha materializado. Y construir esa infraestructura requiere una inversión mastodóntica: el plan de gasto para 2026 supera los 20.000 millones de dólares, más del doble que el año anterior.

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La llamada que lo puede cambiar todo

Esta noche, a partir de las 22:00 hora española, Elon Musk se sentará ante los analistas para desgranar los resultados. Las preguntas incómodas no faltarán. El mercado quiere saber cómo piensa la compañía reducir el stock acumulado, qué ha pasado exactamente con el negocio de baterías y, sobre todo, cuándo empezará a notarse el impacto real del robotaxi en las cuentas.

La horquilla de valoraciones que manejan los expertos es tan amplia que refleja la división del mercado. Mientras HSBC sitúa el precio objetivo en 119 dólares, Wedbush lo eleva hasta los 600 dólares. Dan Ives, el analista de esta última firma, basa su optimismo casi por completo en la inteligencia artificial y en el CyberCab como futuro motor del grupo, relegando el negocio tradicional de automóviles a un segundo plano.

La cita de esta noche no resolverá todos los interrogantes, pero sí marcará la dirección que tomará el título en las próximas semanas. Entre el ruido de los coches sin vender y el zumbido de los robotaxis, Tesla busca un equilibrio que parece cada vez más difícil de alcanzar.

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