Thule Aktie: Rekordmarge, roter Kurs

Eine Bruttomarge auf Rekordniveau, ein organisches Umsatzplus in allen vier Produktbereichen — und trotzdem ging es mit der Aktie bergab. Der schwedische Outdoor-Ausrüster Thule zeigt im zweiten Quartal 2026, wie widersprüchlich Zahlen und Kursreaktion sein können. Der Grund liegt vor allem in Nordamerika, wo sich die Erholung langsamer vollzieht als erhofft.

Marge auf Allzeithoch, Umsatz verfehlt Erwartungen

Thule steigerte die Bruttomarge im zweiten Quartal auf 47,3 Prozent, ein historischer Höchstwert und ein Plus von einem Prozentpunkt gegenüber dem Vorjahr. Der Nettoumsatz kletterte leicht auf 3.421 Millionen schwedische Kronen, organisch entspricht das einem Wachstum von 2,5 Prozent. Wechselkurseffekte drückten das ausgewiesene Wachstum jedoch um rund zwei Prozentpunkte, weshalb die Erlöse unter den Markterwartungen von etwa 3,46 Milliarden Kronen blieben.

Die bereinigte operative Marge zog von 21,6 auf 22,8 Prozent an, angetrieben durch günstige Preis- und Produktmixeffekte sowie Effizienzgewinne. Der Nettogewinn stieg auf 537 Millionen Kronen, das Ergebnis je Aktie legte auf 4,98 Kronen zu. Der operative Cashflow verbesserte sich deutlich auf 824 Millionen Kronen gegenüber 744 Millionen im Vorjahresquartal.

Europa trägt, Nordamerika bremst

Die regionale Schere bleibt Thules zentrales Thema. Europa, mit gut zwei Dritteln des Quartalsumsatzes die mit Abstand größte Region, wuchs organisch um 4,3 Prozent. Nordamerika dagegen schrumpfte organisch um 2,3 Prozent — Händler bauten dort weiter Lagerbestände ab, obwohl der Verkauf an Endkunden laut Unternehmensangaben zuletzt zulegte.

Am stärksten wuchs die Sparte Active with Kids & Dogs mit einem organischen Plus von 7,9 Prozent, getragen von Kinderwagen, Hundetransport-Produkten und Kindersitzen. Im selben Segment schloss Thule die Übernahme des Schweizer Hundegeschirr-Herstellers curli ab, konsolidiert zum 30. Juni 2026 für 114 Millionen Kronen — dem Siebenfachen des Jahresgewinns 2025 des Zukaufs.

Analysten von Jefferies bezeichneten das Quartal als "weitgehend im Rahmen der Erwartungen" und hoben die Marge erneut als Pluspunkt hervor. Die Bank bestätigte ihre Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 290 Kronen und verwies darauf, dass die Geschwindigkeit der Nordamerika-Erholung sowie die Nachhaltigkeit der Margenstärke im zweiten Halbjahr im Zentrum der Diskussion stehen dürften.

Preiserhöhungen sollen Rohstoffkosten auffangen

Steigende Aluminiumpreise belasten Thule zunehmend. Das Unternehmen plant für das dritte Quartal 2026 Preiserhöhungen von durchschnittlich rund 2,5 Prozent, um die höheren Materialkosten auszugleichen. Zusätzlich rechnet der Konzern im dritten Quartal mit Zollrückerstattungen von etwa 50 Millionen Kronen.

Die Nettoverschuldung sank um 100 Millionen auf 4.063 Millionen Kronen, das Verhältnis zum EBITDA verbesserte sich auf das 1,9-Fache von zuvor 2,1. Management rechnet damit, dass der volle Effekt aus Preiserhöhungen und Zollrückerstattungen erst im vierten Quartal spürbar wird — das dritte Quartal dürfte durch die Rohstoffkosten noch belastet bleiben, bevor sich die Lage im Schlussquartal entspannt.

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