TKMS: Analysten uneins über den Wert des U-Boot-Bauers – Kursziele zwischen 76 und 135 Euro
Published on 07/26/2026 at 13:32 | Redaktion boerse-global.de
Die Meinungen über die Zukunft von TKMS könnten kaum weiter auseinanderliegen. Während die Deutsche Bank die Aktie mit einem Kursziel von 110 Euro zum Kauf empfiehlt, sieht Bernstein Research lediglich ein Kursziel von 76 Euro – eine Differenz von 34 Euro allein zwischen diesen beiden Häusern. mwb research toppt beide mit einem Kursziel von 135 Euro. Die Spanne von 59 Euro zwischen dem pessimistischsten und dem optimistischsten Analystenurteil illustriert, wie gespalten der Markt den Kieler Marineschiffbauer derzeit beurteilt.
Die Wachstumsstory steht außer Frage – die Marge ist der Knackpunkt
Einig sind sich die Analysten in einem Punkt: TKMS hat seine eigenen Prognosen zu vorsichtig angesetzt. Bernstein-Analyst Adrien Rabier hält das Umsatzziel für 2026 angesichts der Entwicklung im ersten Halbjahr für konservativ und rechnet mit einer Gewinnmarge von 7 Prozent statt der vom Unternehmen avisierten mehr als 6 Prozent. Dennoch bleibt er zurückhaltend – die Anlaufkosten für die Werft in Wismar und die Margenentwicklung im U-Boot-Bau geben Anlass zur Vorsicht.
Die Deutsche Bank sieht das anders. Analyst Sriram Krishnan bekräftigte das „Buy“-Rating und verweist auf den bevorzugten Status im kanadischen U-Boot-Großprojekt, der dem Konzern langfristige Standortsicherung verschaffe. mwb research argumentiert ähnlich: Der jüngste Kursrückgang sei nicht gerechtfertigt, das prall gefüllte Auftragsbuch verschaffe dem Konzern außergewöhnliche Planungssicherheit.
Rekordauftragsbestand und milliardenschwere Projekte
Die Zahlen untermauern die optimistische Perspektive. Für das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2025/26 meldete TKMS einen Rekord-Auftragsbestand von 20,6 Milliarden Euro. Der Umsatz stieg um 10 Prozent auf 1,168 Milliarden Euro, das bereinigte EBIT legte um 14 Prozent auf 60 Millionen Euro zu.
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Den größten Wachstumstreiber liefert Kanada. Die dortige Regierung hat TKMS als „Preferred Supplier“ für das Canadian Patrol Submarine Project ausgewählt, das die Lieferung von bis zu zwölf U-Booten der Klasse 212CD vorsieht. Das geschätzte Beschaffungsvolumen bewegt sich zwischen 12 und 20 Milliarden Euro. Parallel dazu erwartet TKMS-Chef Oliver Burkhard bis zum Jahresende den Abschluss eines indischen Großauftrags über sechs U-Boote im Wert von rund 8 Milliarden Euro.
Auch im Heimatmarkt tut sich einiges. Der Haushaltsausschuss des Bundestages billigte am 9. Juli die Beschaffung von vier Fregatten der Klasse 128 für rund 6,3 Milliarden Euro – TKMS fungiert als Hauptauftragnehmer mit Option auf weitere Einheiten. Am 19. Juli beauftragte der Konzern den schwedischen Rüstungskonzern Saab als Generalunternehmer für Kampfsysteme, Radaranlagen und Sensoren der vier neuen MEKO-A-200-DEU-Fregatten – ein Zulieferauftrag mit einem Volumen von rund 800 Millionen Euro.
Navantia-Partnerschaft wird vertieft
Am Freitag unterzeichneten TKMS und der spanische Rüstungskonzern Navantia eine zweite Absichtserklärung. Ziel ist es, die strategische Partnerschaft im Bereich U-Boote und Überwasserschiffe auszubauen und bis Ende 2026 einen gemeinsamen Kooperationsrahmen zu etablieren. Die vertiefte Zusammenarbeit ergänzt ein Auftragsportfolio, das durch mehrere internationale Rüstungsprojekte ohnehin bereits gut gefüllt ist.
mwb research: Konkrete Prognosen für 2028
mwb research untermauert seinen Optimismus mit detaillierten Prognosen. Der Umsatz soll von 2,17 Milliarden Euro im vergangenen Jahr auf 3,04 Milliarden Euro im Jahr 2028 steigen. Die Wachstumsrate zieht dabei von 4,3 Prozent in diesem Jahr auf 19,5 Prozent in 2028 an. Beim operativen Ergebnis erwartet das Institut fast eine Verdopplung: von 112,5 Millionen auf 224,4 Millionen Euro. Die EBIT-Marge soll parallel von 5,2 auf 7,4 Prozent klettern. Auch beim Ergebnis je Aktie sehen die Analysten deutliches Potenzial – ein Anstieg von 1,65 Euro auf 2,74 Euro. Die Dividende soll von 0,55 Euro in mehreren Schritten auf 1,09 Euro wachsen.
Kursverlauf: Ruhig, aber ohne klare Richtung
An der Börse hat sich die Aktie von der Euphorie der vergangenen Monate etwas gelöst. Am Freitag schloss das Papier bei 81,00 Euro, ein Plus von 0,37 Prozent, und liegt damit nur 0,15 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt von 80,88 Euro. Der RSI von 50,4 bestätigt diese neutrale Lage: weder überkauft noch überverkauft.
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Vom 52-Wochen-Hoch bei 106,58 Euro, das im Oktober erreicht wurde, trennen die Aktie inzwischen 24,00 Prozent. Seit Jahresbeginn steht dennoch ein Plus von gut 22 Prozent zu Buche.
Damit sich das Bild aufhellt, müsste der Kurs zunächst die Marke zwischen 83,20 und 85,30 Euro überwinden. Erst darüber käme eine Erholung Richtung 90/91 Euro in Reichweite. Weiter oben wird es eng: Zwischen 98 und 103 Euro stapeln sich Widerstände, bevor am Allzeithoch bei 107 Euro die nächste Hürde wartet.
Quartalszahlen als Richtungsentscheidung
Die ruhige Kursentwicklung passt zu einem Bild, in dem die langfristige Auftragslage als gesichert gilt, während die kurzfristige Marge unter Beobachtung bleibt – genau der Punkt, an dem sich die Meinungen von Deutscher Bank, Bernstein Research und mwb research derzeit scheiden. Die Quartalszahlen am 12. August dürften zeigen, welche der drei Einschätzungen der Realität am nächsten kommt.
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