Aixtron Aktie: 214,5 Millionen Auftragseingang

Wer in diesen Tagen auf den Kurs von Aixtron schaut, sieht vor allem eines: Nervosität. Innerhalb von sieben Handelstagen ging es um 7,28 Prozent nach unten, auf Monatssicht steht ein Minus von 28,12 Prozent. Und doch legte die Aktie heute um 5,00 Prozent zu, auf 36,96 Euro. Diese Gegensätze sind kein Widerspruch – sie sind die eigentliche Geschichte dieses Unternehmens gerade jetzt, mitten im größten Investitionszyklus, den Rechenzentren jemals ausgelöst haben.

Denn während der Kurs taumelt, boomt das Geschäft, das ihn eigentlich tragen sollte. Der Auftragseingang des Aachener Anlagenbauers kletterte im zweiten Quartal um 81 Prozent auf 214,5 Millionen Euro, im Vorjahresquartal waren es noch 118,5 Millionen Euro. Der Treiber ist eine massive Nachfragewelle nach Optoelektronik-Anlagen, die für den Aufbau von KI-Rechenzentren gebraucht werden. Aixtron liefert hier die Technik, mit der Chiphersteller die photonischen Bauteile fertigen, die Daten künftig nicht mehr elektrisch, sondern optisch durch die Serverfarmen jagen sollen. Es ist ein Strukturwandel, der gerade erst begonnen hat – und Aixtron sitzt an einer seiner Zulieferstellen.

Auftragsboom trifft auf schwächeres Kerngeschäft

Ganz so einfach ist die Lage allerdings nicht. Im zweiten Quartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 115,1 Millionen Euro, nach 137,4 Millionen Euro im Vorjahr. Das operative Ergebnis sank auf 14,7 Millionen Euro von zuvor 23,6 Millionen Euro, die EBIT-Marge lag bei 13 Prozent. Wer nur auf diese Zahlen blickt, sieht ein Unternehmen im Rückgang. Der Vorstand aber bestätigte trotzdem die angehobene Jahresprognose: rund 560 Millionen Euro Umsatz, mit einer Schwankungsbreite von 30 Millionen Euro nach oben oder unten, bei einer EBIT-Marge zwischen 17 und 20 Prozent. Diese Diskrepanz zwischen schwächerem Ist-Geschäft und robuster Prognose ist genau der Punkt, an dem sich Anleger gerade die Augen reiben – und an dem der Markt heute offenbar zu dem Schluss kam, dass die Auftragsseite schwerer wiegt als die Umsatzdelle.

Parallel dazu baut das Unternehmen an seiner Zukunft: In Penang, Malaysia, entsteht eine neue Fertigungs- und Entwicklungsstätte für Verbindungshalbleiter auf Basis von Galliumnitrid und Siliziumkarbid. Das ist keine kurzfristige Wette, sondern eine Kapazitätserweiterung für einen Markt, der nach Einschätzung des Vorstands noch Jahre wachsen dürfte – Leistungselektronik für Elektromobilität und Energieinfrastruktur bleibt neben der Optoelektronik das zweite große Standbein.

Analysten sehen noch Luft nach oben

Institutionelle Beobachter reagierten auf die Zahlen mit spürbarer Zustimmung. JPMorgan-Analyst Craig McDowell beließ die Einstufung heute bei „Overweight“ und nannte als Kursziel 70,00 Euro, wobei er besonders den über den Erwartungen liegenden Auftragseingang hervorhob. Jefferies-Analyst Om Bakhda bestätigte gestern das „Buy“-Rating mit einem Kursziel von 73,00 Euro und verwies auf das starke Momentum im Bereich Indiumphosphid-Optoelektronik. Beide Kursziele liegen damit deutlich über dem aktuellen Niveau – ein Vertrauensvorschuss, der freilich nichts an der Volatilität der vergangenen Wochen ändert. Bezeichnend ist auch, dass ein anderes Analysehaus die Aktie erst vor eineinhalb Wochen von einer Verkaufs- auf eine Halteempfehlung hochgestuft hatte, mit der Begründung, die starke Kurskorrektur der Vorwochen habe die intakten Wachstumstreiber überzeichnet ausgepreist.

Wer steigt ein, wer steigt aus

Auch bei den Großinvestoren bewegt sich etwas. Goldman Sachs Asset Management überschritt am 23. Juli eine Meldeschwelle an den Stimmrechten und baute damit seine Position aus. Fast spiegelbildlich meldete die Bank of America Corporation, ihre Stimmrechte seien zum 27. Juli unter die Marke von 5 Prozent gerutscht. Zwei große Adressen, zwei gegensätzliche Bewegungen – ein Beleg dafür, wie uneins der Markt aktuell über die richtige Bewertung dieses Übergangsjahres ist.

Der Kurs bleibt trotz des heutigen Sprungs 41,03 Prozent von seinem 52-Wochen-Hoch entfernt. Die eigentliche Frage für die kommenden Monate lautet nicht, ob der KI-getriebene Optoelektronik-Boom real ist – die Auftragszahlen sprechen dafür. Sie lautet, wie viel von diesem Boom sich in den kommenden Quartalen tatsächlich in Umsatz und Marge übersetzt, und wie viel davon der Markt bereits wieder eingepreist hat, bevor die Zahlen überhaupt vorliegen.

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