Amazon Aktie: Felton beziffert KI-Amortisation

AWS-Finanzchef John Felton hält Amazons hohe KI-Investitionen für nachhaltig: Die Ausgaben lieferten bereits Erträge und steigerten die Produktivität der Kunden. In einem gestern veröffentlichten Gespräch mit Axios erklärte er, KI-Server amortisierten sich in weniger als drei Jahren. Damit setzt Amazon den Sorgen über die Wirtschaftlichkeit des KI-Ausbaus eine konkrete Aussage zur Kapitalrendite entgegen.

Für Anleger liegt darin die zentrale Botschaft: Amazon sieht die Investitionen nicht nur als Vorleistung auf eine ferne Nachfrage. Nach Feltons Darstellung entsteht bereits heute wirtschaftlicher Nutzen. Das beseitigt allerdings nicht die Belastung durch den weiteren Kapazitätsausbau.

AWS verweist auf Nachfrage und Erträge

Laut Axios liegt der AWS-Auftragsbestand bei knapp 500 Mrd. US-Dollar. Das auf ein Jahr hochgerechnete KI-Umsatzniveau übersteigt 25 Mrd. US-Dollar und wächst gegenüber dem Vorjahr im dreistelligen Prozentbereich.

Der Auftragsbestand stützt die Argumentation, dass hinter dem Ausbau konkrete Kundennachfrage steht. Das annualisierte Umsatzniveau ist allerdings keine bereits erzielte Jahreseinnahme. Für die Bewertung bleibt deshalb entscheidend, wie zuverlässig Amazon aus der Nachfrage laufende Erlöse und Mittelzuflüsse erwirtschaftet.

Felton sieht einen linearen Zusammenhang zwischen der Nutzung von Tokens und der Produktivität. AWS plane weitere Investitionen, hieß es auch in einem heutigen Bericht über seine Aussagen. Seine Argumentation stellt damit den Kundennutzen in den Mittelpunkt: Mehr KI-Nutzung soll sich in wirtschaftlichen Verbesserungen niederschlagen.

Die bisherige Wachstumsdynamik allein beantwortet jedoch nicht, wann sich der Ausbau im freien Cashflow des Gesamtkonzerns auszahlt. Engpässe bei Rechenzentren, Netzwerken und Spezialchips könnten diesen Effekt Medienberichten zufolge verzögern.

Branchenrisiken bleiben ein Gegengewicht

Gartner schätzt, dass bis Ende 2030 mehr als 3,5 Bio. US-Dollar an KI-Infrastrukturinvestitionen von Wertminderungen bedroht sein könnten. Diese Prognose beschreibt ein Branchenrisiko und keine bereits festgestellte Belastung bei Amazon.

Damit stehen sich zwei unterschiedliche Perspektiven gegenüber. Felton verweist auf die Amortisation der eigenen Serverinvestitionen. Gartner warnt dagegen vor möglichen wirtschaftlichen Fehlentwicklungen des gesamten Infrastrukturbooms. Eine schnelle Rückzahlung einzelner Investitionen widerlegt nicht automatisch das Risiko späterer Überkapazitäten.

Wie stark der Ausbau die verfügbaren Mittel beansprucht, zeigt Amazons freier Cashflow: In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni betrug der Abfluss 7,6 Mrd. US-Dollar. Gestiegene Sachanlagenkäufe wurden dabei hauptsächlich mit KI begründet.

Für Aktionäre reicht kräftiges Umsatzwachstum deshalb als Erfolgsmaßstab nicht aus. Ebenso wichtig ist, ob die zusätzlichen Kapazitäten ihre Kosten verdienen und die Mittelabflüsse wieder zurückgehen.

Stromversorgung wird langfristig abgesichert

Modernisierungen sollen bis 2032 zusätzliche 190 MW Leistung ins Netz bringen.

Der Strom bleibt im regionalen Netz. Amazons früherer Vorschlag für ein Rechenzentrum direkt am Kraftwerksstandort wurde zurückgezogen. Die Vereinbarung ist daher nicht mit einer direkten Versorgung eines dortigen Amazon-Rechenzentrums gleichzusetzen.

Den nächsten finanziellen Prüfpunkt liefern die Quartalszahlen am 29. Oktober. Dann zählt neben dem AWS-Wachstum vor allem, wie sich Investitionen und Mittelzuflüsse entwickeln. Feltons Renditeargument gewinnt für Anleger erst dann dauerhaft Gewicht, wenn sich die wirtschaftlichen Vorteile auch im Cashflow niederschlagen.