America First Tax Exempt Investors Aktie: Gewinn verfehlt, Buchwert lockt
Veröffentlicht am: 11.08.2026 um 16:02 Uhr | Redaktion boerse-global.de
Greystone Housing Impact Investors, besser bekannt unter dem historischen Namen America First Tax Exempt Investors, hat im zweiten Quartal 2026 deutlich schwächer abgeschnitten als erwartet. Der Gewinn je Anteil blieb mit 0,10 Dollar weit unter der Analystenschätzung von 0,40 Dollar zurück — ein Fehlbetrag von 75 Prozent. Der Kurs reagierte darauf nur verhalten mit einem Rückgang von knapp einem Prozent auf 5,655 Dollar.
Der Umsatz kam mit 21,19 Millionen Dollar ebenfalls unter der Prognose von 23,67 Millionen Dollar herein. Unter dem Strich stand ein GAAP-Nettoverlust von 1,5 Millionen Dollar, während die für Ausschüttungen relevante Kennziffer "Cash Available for Distribution" mit 2,4 Millionen Dollar positiv blieb. Genau diese Differenz dürfte einkommensorientierte Anleger etwas beruhigen — der Verlust resultiert vor allem aus buchhalterischen Effekten bei Joint-Venture-Beteiligungen, nicht aus realisierten Wertminderungen.
Strategiewechsel läuft langsamer als gehofft
Das Unternehmen befindet sich mitten in einem Umbau: Weg von renditestarken, aber schwankungsanfälligen Wohnimmobilien-Joint-Ventures, hin zu steuerbegünstigten Hypothekenanleihen mit stabileren Erträgen. Vorstandschef Ken Rogozinski räumte im Earnings Call ein, man sei "noch sehr früh im Spiel" — seit dem zweiten Quartal 2025 wurde keine einzige Beteiligung mehr verkauft.
Eine neue außerbilanzielle Joint-Venture-Struktur mit BlackRock für Baufinanzierungen im Bereich Low-Income Housing Tax Credit soll künftig einen Großteil des Neugeschäfts übernehmen, das früher auf der eigenen Bilanz stand. Belastend wirken weiterhin vier Immobilien in South Carolina, die per Zwangsvollstreckung übernommen wurden und noch repositioniert werden müssen, sowie steigende Leerstände in Texas.
Deutlicher Abschlag zum Buchwert
Besonders auffällig bleibt die Bewertungslücke: Der verwässerte Buchwert je Anteil lag zum 30. Juni bei 11,20 Dollar, während die Aktie am 10. August bei 5,71 Dollar schloss — ein Abschlag von rund 49 Prozent. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,51 unterstreicht, wie skeptisch der Markt die Transformation derzeit einpreist.
Zur Liquiditätslage: Das Unternehmen verfügt über unbelastete Barmittel von 30,9 Millionen Dollar sowie zusätzliche 34,2 Millionen Dollar an verfügbaren Kreditlinien. Die ausstehende Fremdfinanzierung sank binnen eines Quartals um 104 Millionen auf rund 826 Millionen Dollar.
Auf die Frage nach möglichen Aktienrückkäufen angesichts des hohen Bewertungsabschlags blieb Rogozinski zurückhaltend. Der Vorstand werde alle Optionen prüfen, sobald Kapital aus dem Verkauf der verbleibenden Beteiligungen zurückfließt — Rückkäufe würden dem Unternehmen als dauerhaftem Kapitalvehikel jedoch Mittel für künftige Investitionen entziehen. Wie schnell sich die angepeilte Rotation aus den Immobilien-Joint-Ventures in die stabileren Anleiheninvestments tatsächlich vollzieht, dürfte die kommenden Quartalsberichte prägen.
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