Asm Pacific Aktie: Goldman Sachs hält an Neutral fest

ASM Pacific gerät heute trotz eines höheren Kursziels von Goldman Sachs unter Verkaufsdruck. Die Bank bleibt bei ihrer neutralen Einschätzung. Die Aktie spiegelt die schwache Stimmung im Chipsektor wider. Für Anleger steht damit weniger das Wachstumspotenzial allein im Mittelpunkt als die Frage, wie zuverlässig sich KI-bezogene Bestellungen in Umsatz und Cashflow verwandeln.

Höhere Gewinnschätzungen reichen nicht für Kaufempfehlung

Die Einstufung bleibt „Neutral“. Das höhere Ziel geht somit nicht mit einer Kaufempfehlung einher.

Die Analysten sehen Nachfrageimpulse bei Thermokompressions-Bonding-Anlagen, kurz TCB, bei photonischen Anlagen und bei SMT-Ausrüstung für KI-Server. Fortschrittliche Verpackungstechnologien profitieren ihrer Einschätzung nach von kleineren Verbindungsabständen sowie dem zunehmenden Einsatz von Grafikprozessoren, anwendungsspezifischen Chips und Hochbandbreitenspeichern.

Die Gewinnprognosen für das laufende Jahr und die beiden Folgejahre steigen um 4%, 6% und 12%. Die Umsatzschätzungen lässt Goldman Sachs unverändert. Zugleich setzt die Bank niedrigere Kostenquoten an.

Damit beruht die optimistischere Ergebnissicht nicht auf zusätzlichen Umsatzerwartungen. Entscheidend ist vielmehr, welchen Gewinn ASM Pacific aus dem erwarteten Geschäft erwirtschaften kann. Für Anleger ist diese Unterscheidung wichtig: Ein höheres Kursziel signalisiert hier keine uneingeschränkt positivere Nachfrageeinschätzung.

KI-Chancen mit unterschiedlichem Zeithorizont

Beim TCB-Geschäft erwartet das Management bis 2028 einen potenziellen Markt von mehr als 1,6 Milliarden US-Dollar. Goldman Sachs sieht technische Herausforderungen bei höher gestapelten HBM-Speichern als möglichen Grund dafür, dass TCB länger zum Einsatz kommt.

Nicht alle Wachstumsthemen sind allerdings gleich weit entwickelt. Bei photonischen Anlagen liefern nach Einschätzung der Bank zunächst steckbare optische Transceiver die Nachfrageimpulse. Die gemeinsame Integration optischer und elektronischer Komponenten, kurz CPO, befindet sich dagegen noch in einer frühen Phase. Eine vergleichbar große Gerätenachfrage besteht dort bislang nicht.

Diese zeitliche Trennung begrenzt die Aussagekraft langfristiger Marktchancen für das kurzfristige Geschäft. Hybrid Bonding und CPO gelten Goldman Sachs als längerfristige Möglichkeiten, nicht als bereits gleichwertige Umsatztreiber.

Aufträge müssen sich in Geld verwandeln

Parallel berichtet das Handelsblatt über eine weltweite Verkaufswelle bei Chipaktien und wachsende Zweifel an den Renditen hoher KI-Investitionen.

Für ASM Pacific kommt ein konkretes Umsetzungsrisiko hinzu: Medienberichten zufolge können zwischen Auftrag und Umsatz sechs bis neun Monate liegen. Lange Lieferzeiten wichtiger Materialien erschweren die Abwicklung. Bei nachlassender Nachfrage könnten sich Bestellungen verzögern oder Preise neu verhandelt werden.

Das erklärt die Spannung zwischen höheren Gewinnschätzungen und unverändert neutralem Analystenurteil. Die Nachfrage nach KI-bezogener Ausrüstung eröffnet Chancen. Für die Bewertung zählt jedoch, ob ASM Pacific diese Bestellungen planmäßig abarbeitet und daraus tatsächlich Mittelzuflüsse erzielt.

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