Bilfinger Aktie: EBITA sinkt um 23 Prozent

Kundenverzögerungen und Unterauslastung belasten Bilfinger nach den am Dienstag veröffentlichten Quartalszahlen weiter. Das Unternehmen nannte außerdem weniger Abrufe komplexer, höherpreisiger Arbeiten und einen ungünstigen Produktmix als Belastungsfaktoren. Die Aktie gibt heute mit einer Tagesveränderung von -3,7% weiter nach. Im Mittelpunkt steht damit die schwächere Ertragskraft trotz eines deutlich gestiegenen Auftragseingangs.

Weniger hochwertige Arbeiten drücken das Ergebnis

Der Rückgang des Geschäftsvolumens fiel damit vergleichsweise gering aus. Für die Ergebnisentwicklung wog jedoch zusätzlich schwer, welche Arbeiten die Kunden tatsächlich abriefen.

Das macht die Zusammensetzung des Geschäfts für Anleger besonders wichtig. Wenn komplexere und höherpreisige Arbeiten seltener abgerufen werden, fehlt Bilfinger ein günstigerer Mix. Zusammen mit der Unterauslastung belastete das die Profitabilität stärker als den Umsatz.

Das EBITA verringerte sich um 23 % auf 63 Mio. €. Auch unter dem Strich blieb weniger übrig: Der Nettogewinn erreichte 43 Mio. €.

Die entscheidende operative Frage lautet deshalb, ob Bilfinger die Auslastung verbessern und wieder mehr anspruchsvollere Arbeiten umsetzen kann. Eine Verbesserung der Ertragslage hängt dabei auch davon ab, dass Kunden ihre Vorhaben weniger verzögern.

Mehr Aufträge schaffen eine Gegenposition

Der Auftragseingang stieg dagegen um 25 % auf 1,7 Mrd. €. Damit steht dem schwächeren Ergebnis eine deutlich bessere Entwicklung beim Neugeschäft gegenüber.

Für Bilfinger spricht diese Auftragsentwicklung, sofern daraus tatsächlich abgerufene und ertragreiche Arbeiten werden. Die gemeldeten Kundenverzögerungen zeigen zugleich, weshalb der zeitliche Übergang von Aufträgen zur Ausführung für die weitere Geschäftsentwicklung wichtig ist. Anleger müssen deshalb sowohl die Nachfrage als auch deren Umsetzung im Blick behalten.

Analysten bewerten die Perspektiven unterschiedlich

UBS beließ Bilfinger gestern auf „Buy“ mit einem Kursziel von 70 Euro. Analyst Olivier Calvet schrieb, die Telefonkonferenz nach dem Zwischenbericht habe den weiteren Weg für das vierte Quartal und 2027 klarer gemacht.

Demgegenüber beließ Berenberg die Einstufung gestern bei „Hold“ und das Kursziel bei 63 €. Die beiden Einschätzungen setzen damit unterschiedliche Akzente bei der Bewertung der Perspektiven.

Für die Aktie bleibt die operative Umsetzung der zentrale Prüfstein: Der höhere Auftragseingang stützt die Perspektive, sofern Bilfinger Kundenverzögerungen und Unterauslastung überwinden kann. Solange zugleich der ungünstige Produktmix auf dem Ergebnis lastet, bleibt die Ertragsentwicklung der Schwachpunkt.