BitGo Aktie: Gewinn ohne Geschäft

Auf dem Papier schreibt BitGo im dritten Quartal schwarze Zahlen. Operativ sieht das Bild anders aus: Der Nettogewinn stammt fast vollständig aus Bewertungsgewinnen auf den eigenen Bitcoin-Bestand, das Kerngeschäft schwächelt.

Gewinn dank Bitcoin-Bestand

Unter dem Strich stand ein Nettogewinn von 44,1 Millionen Dollar, nach einem Verlust von 19,0 Millionen im zweiten Quartal. Den Ausschlag gab ein unrealisierter Gewinn von 71,5 Millionen Dollar auf die Krypto-Treasury. Das Unternehmen hält 2.399 eigene Bitcoin im Wert von 200,4 Millionen Dollar.

Operativ bleibt BitGo in der Verlustzone. Der operative Verlust lag bei 19,2 Millionen Dollar, das bereinigte EBITDA bei minus 4,3 Millionen Dollar. Ein Jahr zuvor stand hier noch ein Plus von 13,5 Millionen.

Umsatz bricht ein, Marge zählt

Der ausgewiesene Umsatz sank um 50,9 Prozent auf 2,85 Milliarden Dollar. Der Wert täuscht allerdings, denn er wird von Handelsvolumen und einem wachsenden Anteil margenschwacher Stablecoin-Transaktionen getrieben. Aussagekräftiger ist der Umsatz nach direkten Kosten: Er betrug 37,3 Millionen Dollar und lag damit 32,1 Prozent unter dem Vorjahr.

Positiv fallen die Kundenzahlen auf. Die um Preiseffekte bereinigten verwalteten Vermögen stiegen um 32 Prozent, die gestakten Vermögen um 41 Prozent. Das Stablecoin-Geschäft wuchs um gut 52 Prozent auf 37,4 Millionen Dollar Umsatz. Die Kosten sanken im Quartalsvergleich um 5,5 Prozent, die Sparmaßnahmen greifen also.

Zudem schloss BitGo die Übernahme des institutionellen Handelsgeschäfts von NYDIG ab. Das bringt Derivate, strukturierte Produkte und Finanzierung ins Angebot. Aktienrückkäufe von 24,7 Millionen Dollar liefen im Rahmen einer Ermächtigung über 50 Millionen Dollar.

Analysten werden vorsichtiger

Rosenblatt senkte das Kursziel auf 9 Dollar von 10 Dollar, bleibt aber bei "Buy". Die Bank verweist auf den Umsatz, der mit rund 37 Millionen Dollar deutlich unter ihrer Schätzung von 51 Millionen lag. Auch Mizuho kappte das Ziel auf 9 Dollar, zuvor waren es 11 Dollar. Die Zielspanne der Analysten reicht insgesamt von 7,50 bis 15 Dollar.

Die Aktie schloss am Montag mit einem Plus von 4,9 Prozent bei 5,10 Dollar und legte nachbörslich weiter zu. Binnen sechs Monaten hat sie dennoch rund 59 Prozent verloren. Ob die Wette auf tokenisierte Aktien und das Go Network das Handelsgeschäft ersetzen kann, lässt sich an den kommenden Quartalszahlen ablesen: Rosenblatt rechnet erst für 2028 mit einem bereinigten EBITDA, das ihr Ziel von 9 Dollar rechtfertigt.