BMW vor der Wende: Entscheidet der Herbst über den Turnaround?

Ausgangslage: Zwei Signale gegen einen schwachen Sommer

BMW steckt mitten in einem Umbau, der die Aktie in zwei Lager teilt. Nach einem ertragsschwachen zweiten Quartal 2026 mit rückläufigem Umsatz und Gewinn setzt der Konzern nun auf zwei Hebel: den Serienanlauf des vollelektrischen i3 als Vorbote der „Neuen Klasse“ im Stammwerk München sowie ein Sparprogramm, das laut Medienberichten bis 2027 rund 8.000 Stellen kosten könnte, überwiegend über freiwillige Programme.

Parallel dazu tritt zum 1. September Dorothea von Boxberg, zuvor an der Spitze von Brussels Airlines und Lufthansa Cargo, als neues Vorstandsmitglied für Personal und Arbeitsdirektorin an – sie muss den Stellenabbau operativ verantworten, noch bevor er richtig angelaufen ist.

Der Aktienkurs spiegelt die Skepsis: Mit 59,18 Euro liegt das Papier rund 40 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 97,90 Euro und nur 4,9 Prozent über dem erst am 24. Juli markierten Jahrestief. Der Zeitpunkt ist deshalb entscheidend, weil sich hier zeigen muss, ob operative Kostenmaßnahmen und Modelloffensive tatsächlich greifen, bevor am Kapitalmarkt weitere Geduld aufgebraucht ist.

Die entscheidende Frage: Trägt China die Wende mit?

Der eine Faktor, der über die kommenden Monate entscheidet, ist die Entwicklung des chinesischen Marktes. BMW selbst betont angesichts der unsicheren Lage dort weiterhin einen „technologieoffenen Ansatz“ – ein Signal, dass der Konzern nicht einseitig auf batterieelektrische Antriebe setzen will, obwohl die BEV-Neuzulassungen im Juli laut Branchenstatistik weiter zulegten.

Genau hier liegt die Krux: Der Rückgang bei Umsatz und Gewinn im zweiten Quartal wurde maßgeblich durch die schwache Nachfrage in China sowie hohe Vorleistungen für die Modelloffensive verursacht. Ob sich das Chinageschäft stabilisiert oder weiter erodiert, wird darüber entscheiden, ob Sparprogramm und i3-Anlauf reichen, um die Marge zu drehen.

Bullisches Szenario

Läuft die i3-Produktion wie geplant hoch und verschafft der „Neuen Klasse“ frühen Rückenwind, könnte das Modell zum Signal für einen technologischen Neustart werden.

Gelingt es zugleich, den angekündigten Stellenabbau überwiegend sozialverträglich über freiwillige Programme umzusetzen, ohne Unruhe in der Belegschaft oder Verzögerungen bei der Produktion auszulösen, dürften die Kostensenkungen ab 2027 spürbar auf der Ergebnisseite ankommen.

Sollte sich parallel die Nachfrage in China nur stabilisieren, statt weiter einzubrechen, sähen mehrere Analysten ihre optimistischeren Kursziele bestätigt – Bernstein Research etwa stufte BMW nach vorläufigen Zahlen Ende Juli mit „Outperform“ ein, wenn auch das Kursziel bereits auf 82 Euro gesenkt wurde.

Bärisches Szenario: Wenn China nicht mitzieht

Das Risiko ist ebenso real: Bleibt die chinesische Nachfrage schwach oder verschärft sich der Preisdruck durch lokale Wettbewerber, drohen die hohen Vorleistungen für die Modelloffensive zur Belastung ohne Gegenwert zu werden.

Die DZ Bank hat diese Sorge bereits Anfang August in eine konkrete Herabstufung übersetzt: von „Kaufen“ auf „Halten“, mit einem auf 65 Euro gesenkten fairen Wert – ausdrücklich wegen fehlender Impulse aus China. Auch RBC Capital Markets bleibt mit „Sector Perform“ und einem Kursziel von 62 Euro vorsichtig positioniert.

Sollte der Stellenabbau zudem stocken oder sich Kosten für Rückstellungen im Personalbereich als höher erweisen als kalkuliert – ein Punkt, den Goldman Sachs bereits als Grund für eine Kurszielsenkung auf 82 Euro anführte –, würde das Sparprogramm seinen entlastenden Charakter zumindest kurzfristig verlieren.

Ausblick: Der Kapitalmarkttag als nächster Prüfstein

Solange sich die Kursmarke um die 60-Euro-Linie hält – aktuell notiert BMW mit 59,18 Euro nur knapp darunter und liegt damit 2,5 Prozent unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 60,70 Euro –, bleibt der Markt in einer Abwartehaltung: weder Kapitulation noch klares Kaufsignal.

Kippt der Kurs jedoch nachhaltig unter das jüngste Jahrestief, dürfte das die Skeptiker bestätigen, die im schwachen Chinageschäft ein strukturelles statt ein zyklisches Problem sehen.

Der nächste konkrete Prüfstein ist der Kapitalmarkttag am 29. und 30. September, auf den RBC Capital Markets bereits explizit verweist. Dort dürfte sich zeigen, wie belastbar die Kostensenkungspläne tatsächlich sind und ob der Vorstand um von Boxberg dem Markt einen glaubwürdigen Fahrplan für die Zeit nach 2027 liefern kann.

Bis dahin bleibt die Aktie ein Fall für Anleger, die bereit sind, auf einen mehrstufigen Turnaround zu warten – ohne Garantie, dass China rechtzeitig mitzieht.

de | DE0005190003 | BMW | boerse | 69947517 |