Boston Scientific Aktie: S&P senkt Ausblick auf negativ

Boston Scientific muss Marktanteilsverluste und eine milliardenschwere Übernahme gleichzeitig bewältigen. Eine heute veröffentlichte Analyse verdeutlicht die Schwäche im Elektrophysiologiegeschäft (EP). Gestern setzte S&P Global Ratings den Ausblick auf negativ. Für Anleger hängt die finanzielle Entlastung damit wesentlich davon ab, ob sich die belasteten Geschäftsbereiche erholen und die Penumbra-Integration gelingt.

Marktanteilsverluste bremsen die Erholung

Medienberichten zufolge sank der EP-Umsatz im dritten Quartal 2026 gegenüber dem Vorjahr um 5 %. In den USA betrug das Minus 8 %. Dort ging auch der Umsatz mit WATCHMAN um 7 % zurück.

Das Management erwartet weitere Marktanteilsverluste im EP-Geschäft bis zum geplanten Produktstart Anfang 2028. Damit reicht die operative Herausforderung über die unmittelbaren Folgen des Cybervorfalls hinaus. S&P nennt Abbott, Medtronic und J&J als Wettbewerber, an die Boston Scientific Marktanteile verliert.

Der Konzernumsatz stieg im dritten Quartal 2026 lediglich um 1,4 %. Im entsprechenden Vorjahresquartal hatte das Wachstum noch 20,3 % betragen. Nach Angaben des Managements belastete der Cybervorfall das jüngste Quartalswachstum um rund 300 Basispunkte.

Für die Erholung müssen deshalb mehrere Faktoren zusammenkommen: Die Betriebsstörungen müssen überwunden werden, zugleich brauchen EP und WATCHMAN wieder eine tragfähigere Entwicklung. Gerade die strukturellen Herausforderungen erschweren eine schnelle Rückkehr zur früheren Wachstumsdynamik.

Übernahme erhöht den Verschuldungsdruck

S&P bestätigte gestern das Emittentenrating und die Bewertung vorrangiger unbesicherter Schulden mit A-. Das kurzfristige Rating blieb bei A-2. Den Ausblick senkte die Agentur von stabil auf negativ.

Im Mittelpunkt steht das Zusammenspiel aus schwächeren Kerngeschäften und dem geplanten Penumbra-Kauf. Die Übernahme soll zusätzliches Wachstum bringen, erhöht zunächst aber die Anforderungen an Bilanz und Integration.

Der Kaufpreis beträgt 14,5 Mrd. US-Dollar. Nach dem geplanten Abschluss Anfang 2027 erwartet S&P einen bereinigten Verschuldungsfaktor von über 3,6. Damit läge er über der für eine Herabstufung relevanten Schwelle von 2,5.

Die Agentur rechnet damit, dass die Verschuldung mindestens zwei Jahre erhöht bleibt. Ein erfolgreicher Schuldenabbau setzt aus ihrer Sicht eine Erholung der belasteten Geschäfte, eine gelungene Integration und eine konservative Finanzpolitik voraus.

Wachstum und Einsparungen müssen zusammenwirken

Für 2026 erwartet S&P ein Umsatzwachstum von 4,4 %, für 2027 von 9 %. In den übrigen Geschäftsbereichen rechnet die Agentur mit mittlerem einstelligem Wachstum.

Diese breitere Geschäftsbasis spricht für Boston Scientific, sofern sie die Schwäche der belasteten Bereiche abfedert. Penumbra eröffnet ebenfalls Wachstumsperspektiven: S&P beschreibt dessen Expansion als mittleres bis hohes Zehnerprozentwachstum. Der Zukauf muss diese Dynamik allerdings auch während der Integration bewahren.

Boston Scientific plant Einsparungen von 500 Mio. US-Dollar bis 2029. S&P hält eine Rückkehr des Verschuldungsfaktors auf höchstens 2,5 bis Ende 2028 für möglich, sofern die operative Erholung und die Integration gelingen.

Der nächste konkrete Prüfpunkt sind die für Februar 2027 erwarteten Ergebnisse des Schlussquartals 2026. Entscheidend werden dabei die Entwicklung von EP und WATCHMAN sowie die Fortschritte bei der Bewältigung der Cyberfolgen sein. Davon hängt ab, wie belastbar der Weg zum Schuldenabbau tatsächlich ist.