Branicks Group: Aktie stürzt vor Sanierungsvotum ab

Der Druck auf die Branicks Group lässt nicht nach. Am gestrigen Freitag gab die Aktie um 9,5 Prozent auf 0,4580 Euro nach. Parallel dazu leitete das Management den nächsten formalen Schritt im Ringen um die finanzielle Sanierung ein. Meiner Einschätzung nach markiert dieser Schritt den Auftakt zu den wohl kritischsten Wochen der jüngeren Unternehmensgeschichte.

Für Anleger wird damit überdeutlich, wie eng der verbliebene Handlungsspielraum geworden ist. Das Vertrauen des Marktes ist spürbar erodiert. Wer in diesem Papier engagiert bleibt, setzt längst nicht mehr auf die reguläre Entwicklung eines Immobilienunternehmens, sondern auf das Gelingen einer hochkomplexen Restrukturierung unter erheblichem Zeitdruck.

Hohe Abschreibungen belasten das Zahlenwerk

Am Mittwoch hatte das Unternehmen seinen Halbjahresbericht vorgelegt, der das Ausmaß der bilanziellen Schieflage schonungslos offenlegte. Ein Konzernverlust von 142,3 Millionen Euro im ersten Halbjahr spricht eine deutliche Sprache. Verantwortlich dafür waren vor allem außerplanmäßige Abschreibungen auf Finanzanlagen in Höhe von 158,9 Millionen Euro.

Auch das operative Geschäft geriet spürbar unter Druck. Das operative Ergebnis aus der Bewirtschaftung nach Minderheiten sank im ersten Halbjahr auf 14,3 Millionen Euro, verglichen mit 22,7 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Wie die Immobilien Zeitung berichtete, schrumpfte zudem das von Branicks betreute Immobilienvermögen in den ersten sechs Monaten um 0,4 Milliarden Euro.

Dass das Portfolio kleiner wird und Abwertungen die Bilanz belasten, überrascht im aktuellen Zinsumfeld zwar nicht vollständig. Doch das Ausmaß der Korrekturen zeigt, wie verwundbar die Gesellschaft aufgestellt war. Aus meiner Sicht belegen diese Zahlen, dass das laufende Geschäft die Altlasten vorerst nicht aus eigener Kraft kompensieren kann.

Straffer Fahrplan für Gläubiger und Aktionäre

Umso mehr hängt die Zukunft des Unternehmens nun an den anstehenden Sanierungsschritten. Das Unternehmen hatte die fällige Zinszahlung zuvor planmäßig geleistet.

Bereits am 9. Oktober wartet die nächste Hürde: Auf einer außerordentlichen Hauptversammlung soll den Aktionären ein umfassendes Umstrukturierungskonzept zur Beschlussfassung vorgelegt werden. Beide Termine greifen eng ineinander. Verweigert eine der beiden Seiten ihre Zustimmung, gerät das gesamte Konstrukt ins Wanken.

Ein Sanierungsfall mit hohem Risiko

Seit Jahresanfang summiert sich das Kursminus der Aktie auf 74 Prozent. Dieser massive Wertverlust spiegelt die anhaltende Skepsis wider, mit der die Marktteilnehmer das Geschehen begleiten. Für operative Rückschläge oder Verzögerungen im Sanierungszeitplan existiert an der Börse keinerlei Puffer mehr.

Unterm Strich steht Branicks vor einer Zerreißprobe. Zwar zeigt das Management den Willen, die Verbindlichkeiten neu zu ordnen und die Fälligkeiten zu strecken. Doch solange die Beschlüsse der Hauptversammlung und das Gläubigervotum im Oktober nicht verbindlich gefasst sind, bleibt die Lage hochgradig instabil.

Für mich spricht die aktuelle Situation eindeutig gegen eine voreilige Entwarnung: Ein Einstieg drängt sich angesichts der offenen Flanken keineswegs auf, und das Engagement bleibt Sanierungsspezialisten mit sehr hoher Risikotoleranz vorbehalten.

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