British American Tobacco Aktie: Asien bremst US-Erfolg

Umsatz und bereinigter Gewinn legen zu, trotzdown fällt die Aktie am Donnerstag zeitweise um bis zu 2,9 Prozent. Der Grund liegt nicht in den Gesamtzahlen, sondern im Detail: Während das US-Geschäft mit Nikotinalternativen deutlich stärker wuchs als erwartet, brach die Region Asien-Pazifik, Naher Osten und Afrika überraschend stark ein.

Zwei Welten in einem Konzern

In den USA übertraf British American Tobacco praktisch jede Erwartung. Der organische Umsatz stieg dort um 8,5 Prozent, der bereinigte operative Gewinn um 10,1 Prozent – beides deutlich über den Analystenschätzungen. Getrieben wurde das vor allem von Velo Plus und Grizzly Modern Oral: Die Beutel-Volumina kletterten auf 3,2 Milliarden Einheiten, das Vapour-Geschäft legte sogar um knapp 20 Prozent zu.

In Asien-Pazifik lief es gegenteilig. Der organische Umsatz sackte um 6,3 Prozent ab, fast doppelt so stark wie von Analysten erwartet. Der operative Gewinn der Region brach um 16,5 Prozent ein. Regulatorischer Gegenwind in Bangladesch und Australien, Lagerbestandseffekte in Vietnam, schwächere Volumina in Malaysia und härtere Konkurrenz bei erhitztem Tabak in Japan drückten auf das Ergebnis. Die Volumina bei erhitzten Produkten fielen um 12,2 Prozent – deutlich mehr als die von Analysten erwarteten 7,9 Prozent.

Analysten uneins über die Marge

Auf Konzernebene stieg der Umsatz um 1,4 Prozent auf 12,2 Milliarden Pfund, der bereinigte operative Gewinn um 2,5 Prozent auf 5,4 Milliarden Pfund. Der Nettogewinn brach dagegen um rund 30 Prozent auf knapp 3,2 Milliarden Pfund ein, belastet durch Kosten für den laufenden Konzernumbau und einen deutlich kleineren Sondereffekt aus der kanadischen Rechtsstreit-Beilegung als im Vorjahr.

James Edwardes Jones von RBC bezeichnete das Halbjahr insgesamt als solide, mahnte aber die Marge als Sorgenpunkt an. Jefferies bleibt bei "Buy" mit einem Kursziel von 5.500 Pence, was einem Aufwärtspotenzial von rund 16 Prozent entspräche, und verwies auf die im Vergleich zu Philip Morris und Altria niedrige Bewertung des Konzerns beim Kurs-Gewinn-Verhältnis.

British American Tobacco hob die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie 2026 auf die Mitte der mittelfristigen Zielspanne von 5 bis 8 Prozent an. Bei Umsatz und operativem Gewinn bleibt der Konzern dagegen am unteren Ende seiner Wachstumsziele von 3 bis 5 sowie 4 bis 6 Prozent. Ob sich die Schwäche in Asien-Pazifik in der zweiten Jahreshälfte stabilisiert, dürfte darüber entscheiden, ob dieses Ziel tatsächlich erreichbar bleibt.

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