Cancom Aktie: Gewinnsprung überzeugt nicht

Mehr Profitabilität, weniger Kurs — bei Cancom passt am Dienstag etwas nicht zusammen. Der IT-Dienstleister meldet ein deutlich verbessertes Ergebnis für das erste Halbjahr, die Aktie rutscht trotzdem ab. Der Kurs fiel im frühen Handel um fast zwei Prozent auf 23,60 Euro und näherte sich damit wieder der 23-Euro-Marke, die im Juli mehrfach als Unterstützung diente.

Bessere Marge, schwächerer Umsatz

Auf den ersten Blick liefert Cancom solide Zahlen. Das EBITDA kletterte im ersten Halbjahr um ein Drittel auf 49,2 Millionen Euro, das EBITA legte sogar um mehr als das Doppelte zu. Die Rohertragsmarge verbesserte sich auf 44,2 Prozent.

Der Umsatz zeigt allerdings die Kehrseite: Er sank um 3,5 Prozent auf 775,9 Millionen Euro. Vorstandschef Rüdiger Rath erklärte den Rückgang mit verzögerten Investitionsentscheidungen der Kunden — ein Effekt, der besonders im internationalen Geschäft durchschlug. Während sich der Umsatz in Deutschland mit 500,7 Millionen Euro stabil hielt und dort das EBITDA von 13,7 auf 30,6 Millionen Euro sprang, brach das Auslandsgeschäft auf 275,2 Millionen Euro ein, das dortige EBITDA sank von 23,0 auf 18,6 Millionen Euro.

Genau das dürfte der Grund für die Kursreaktion sein: Analysten hatten trotz des erwarteten Umsatzrückgangs auf ein noch stärkeres Ergebnis gehofft. Die Diskrepanz zwischen Erwartung und Realität wiegt an der Börse offenbar schwerer als die operative Verbesserung selbst.

Prognose bestätigt, Zweifel bleiben

Cancom hält trotz der durchwachsenen Zahlen an seiner Jahresprognose fest. Für 2026 rechnet der Vorstand mit einem Umsatz zwischen 1,75 und 1,85 Milliarden Euro und einem EBITDA von 110 bis 130 Millionen Euro, nach 102,5 Millionen Euro im Vorjahr. Am Markt wird dieses Ziel zunehmend als ambitioniert eingeschätzt, da es eine deutliche Beschleunigung im zweiten Halbjahr voraussetzt.

Auffällig ist zudem der operative Cashflow, der im ersten Halbjahr auf minus 109,6 Millionen Euro fiel, nach knapp positiven 0,9 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Cancom begründet dies mit höheren Investitionen ins Working Capital. Zum 30. Juni verfügte der Konzern noch über 21,5 Millionen Euro an Zahlungsmitteln.

Ob Cancom die für das zweite Halbjahr nötige Wachstumsdynamik entfalten kann, dürfte sich an der Entwicklung des internationalen Geschäfts entscheiden. Bislang bremst genau dieses Segment die Gesamtbilanz, während Deutschland als Stabilitätsanker fungiert.

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