Dlocal Aktie: Prognose deutlich angehoben

Ein Zahlungsabwickler, der im zweiten Quartal mehr Volumen verarbeitet als im gesamten Jahr 2023 — dLocal legt Wachstumszahlen vor, die selbst hartgesottene Wachstumsinvestoren aufhorchen lassen. Der Uruguay-Anbieter für Zahlungen in Schwellenländern hebt nach starken Ergebnissen seine Jahresprognose kräftig an. Die Aktie reagierte zunächst mit einem Kurssprung, gab die Gewinne im nachbörslichen Handel aber teilweise wieder ab.

Volumen wächst siebtes Quartal in Folge zweistellig

Das Transaktionsvolumen (TPV) kletterte im zweiten Quartal auf 17,7 Milliarden Dollar — ein Plus von 92 Prozent gegenüber dem Vorjahr und bereits das siebte Quartal in Folge mit einem Wachstum von über 50 Prozent. Der Umsatz stieg um 56 Prozent auf 400 Millionen Dollar, der Bruttogewinn erreichte mit 127 Millionen Dollar einen Rekordwert.

Beim Gewinn je Aktie verfehlte dLocal die Erwartungen knapp: 0,18 Dollar standen einer Analystenschätzung von 0,19 Dollar gegenüber. Der Nettogewinn legte dennoch um 28 Prozent auf 55 Millionen Dollar zu, der freie Cashflow verbesserte sich sequenziell um 368 Prozent auf 69 Millionen Dollar.

Guidance nach oben, Marge unter Druck

Das Management hob die TPV-Prognose für das Gesamtjahr von zuvor 50 bis 60 Prozent auf nunmehr 60 bis 70 Prozent Wachstum an. Auch das Ziel für den Bruttogewinn wurde angehoben, auf 25 bis 30 Prozent.

Die Prognose für den operativen Gewinn blieb dagegen unverändert bei 27,5 bis 32,5 Prozent — ein Hinweis darauf, dass die operative Hebelwirkung trotz des Volumenschubs erst in der zweiten Jahreshälfte richtig greifen soll.

Die Bruttomarge sank im Jahresvergleich von 39 auf 32 Prozent. Grund ist die Verschiebung hin zu Local-to-Local-Transaktionen mit niedrigeren Gebühren sowie Preisdruck bei großen Kunden, die höhere Volumenstufen erreichen. Besonders in Mexiko blieb der Bruttogewinn trotz eines Umsatzplus von 64 Prozent stagnierend, während Brasilien und Argentinien mit kräftigen Zuwächsen gegensteuerten.

Optionsmarkt wettet auf mehrjährige Erholung

Am Optionsmarkt zeigte sich bereits vor Zahlenvorlage ein auffälliger Bullen-Bias: Call-Kontrakte übertrafen Put-Kontrakte um das 67-Fache, getrieben von einer großen Spread-Position zwischen den Basispreisen 13 und 17 Dollar mit Laufzeit bis Dezember 2026. Solche Positionen setzen auf einen Kursanstieg über mehrere Jahre, begrenzen aber gleichzeitig das Gewinnpotenzial nach oben.

Die implizite Volatilität zog spürbar an, was auf erwartete größere Kursausschläge hindeutet. Analysten sehen im Schnitt Kursziele mit spürbarem Aufwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Niveau, verweisen aber ebenso auf die anhaltenden Margenrisiken.

Für die zweite Jahreshälfte hat das Management bereits ein wichtiges Signal gesetzt: Der Personalaufbau soll seinen Höhepunkt erreicht haben, was zusammen mit Automatisierungseffekten und dem Auslaufen der Marketingausgaben rund um die Fußball-Weltmeisterschaft für mehr operative Effizienz sorgen soll. Ob das reicht, um die Marge wieder näher an das Niveau von 2025 heranzuführen, wird sich an den kommenden Quartalszahlen zeigen.

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