E.ON Aktie: Bernstein nimmt Bewertung wieder auf

Bernstein Research hat E.ON heute mit der Einstufung „Outperform“ und einem Kursziel von 20,20 Euro wieder in die Bewertung aufgenommen. Analyst Bartlomiej Kubicki sieht das Unternehmen als Hauptnutznießer der deutschen Energiewende. Seine positive Einschätzung verbindet er allerdings mit einem Vorbehalt: Die regulatorische Unsicherheit in Deutschland bleibt bestehen.

Strukturelle Chancen statt historischer Bewertung

Kubickis Argumentation geht über eine Erholung nach den Kursverlusten seit August hinaus. Die strukturell verbesserten Chancen rechtfertigten einen Bewertungsaufschlag von rund 20 % gegenüber dem historischen Durchschnitt. Die zugrunde liegende Originalstudie erschien am Montag.

Damit setzt Bernstein nicht allein auf eine Rückkehr zu früheren Bewertungsmaßstäben. Das Analysehaus hält vielmehr einen höheren Maßstab für angemessen. Für Anleger ist diese Unterscheidung wichtig: Die Kaufthese beruht auf verbesserten langfristigen Chancen und nicht bloß auf dem gesunkenen Aktienkurs.

Mit 18,01 € liegt die Aktie unter dem Bernstein-Kursziel. Kubicki bezeichnet das seit August ermäßigte Niveau als attraktiven Einstiegspunkt für Anleger, die über die regulatorische Unsicherheit hinwegsehen können.

Der Vorbehalt ist damit Teil der Empfehlung und kein Nebenaspekt. Bernstein hält die Chancen trotz dieses Risikos für überzeugend. Die positive Einstufung bedeutet jedoch nicht, dass die regulatorischen Fragen bereits geklärt wären. Ebenso ist der für gerechtfertigt gehaltene Bewertungsaufschlag eine Analysteneinschätzung und keine bereits erreichte Marktprämie.

Wärmepumpenrechnung illustriert den Wandel

Ein konkretes Beispiel für die von Bernstein hervorgehobene Energiewende liefert eine heute veröffentlichte Berechnung von E.ON. Würden alle rund 5,9 Millionen gasbeheizten Einfamilienhäuser auf Wärmepumpen umsteigen, könnten Haushalte in einem durchschnittlichen Winter rund 3 Milliarden Euro Heizkosten sparen. Die Rechnung bezieht sich auf die Heizperiode 2026/27.

Dabei handelt es sich um ein hypothetisches Szenario, nicht um eine Prognose tatsächlich bevorstehender Umstellungen. Die errechnete Ersparnis für Haushalte ist außerdem keine Umsatz- oder Gewinnprognose für E.ON.

Nach der Unternehmensberechnung würden bei einem durchschnittlichen Winter rechnerisch rund 54 % der am Montag gespeicherten Gasmenge nicht benötigt. Die Modellrechnung berücksichtigt unterschiedliche Winterverläufe und unterscheidet bei der Klimawirkung zwischen einem Ökostromtarif und dem deutschen Strommix.

Für die Aktie bleibt die entscheidende Aussage deshalb die von Bernstein: Verbesserte strukturelle Chancen könnten eine höhere Bewertung tragen. Ob Anleger diesen Aufschlag zugestehen, hängt auch davon ab, wie sie die weiterhin bestehende regulatorische Unsicherheit gewichten.