Eutelsat Aktie: OneWeb kann Starlink nicht ersetzen

Die Börse liebt einfache Erzählungen. Kaum gerät die Abhängigkeit westlicher Staaten von Elon Musks Satellitennetzwerk ins Wanken, suchen Anleger hektisch nach der europäischen Alternative.

Die Turbulenzen rund um gedrosselte Starshield-Verbindungen in der Ukraine haben dem Pariser Satellitenbetreiber Eutelsat an den Finanzmärkten unverhofften Rückenwind verschafft. Für mich zeigt diese Kursreaktion vor allem eines: Der Markt verwechselt strategisches Wunschdenken der europäischen Politik mit operativer Leistungsfähigkeit im Orbit.

Auf den ersten Blick wirkt die Erleichterung verständlich. Nach monatelanger Schwäche kletterte das Papier am gestrigen Freitag auf einen Schlusskurs von 1,78 Euro.

Anleger griffen zu, weil sich die Verwundbarkeit einer einseitigen Abhängigkeit von US-Technologie schlagartig im realen Kriegsgeschehen zeigte. Berichten zufolge fielen ukrainische Terminals bei hohen Betriebsgeschwindigkeiten aus, woraufhin in Brüssel umgehend der Ruf nach europäischer Souveränität laut wurde.

Zwischen strategischem Anspruch und operativer Grenze

Doch wer genau hinsieht, erkennt rasch die Grenzen dieses Szenarios. Eutelsat ist über die 2023 fusionierte OneWeb-Sparte zwar im erdnahen Orbit vertreten, spielt industriell aber in einer völlig anderen Liga als der US-Pionier.

OneWeb verfügt über gut 600 Satelliten im All. Diese fundamentale Diskrepanz lässt sich weder politisch wegverhandeln noch kurzfristig durch Börseneuphorie überbrücken.

Auch die Analysten der Deutschen Bank mahnten vor diesem Hintergrund zu realistischen Maßstäben. Zwar bescheinigen sie den europäischen Netzen zweifellos einen strategischen Wert für die Zukunft. Gleichzeitig stellten die Experten jedoch klar, dass Eutelsat die gewaltige Zahl an Bodenterminals von Starlink schlichtweg nicht ersetzen kann. Ein Teil der jüngsten Kursgewinne könnte daher rasch wieder verpuffen.

Hinzu kommt das Problem der Kompatibilität: Die vorhandenen Endgeräte vor Ort lassen sich nicht einfach per Knopfdruck auf ein anderes Frequenz- und Signalmuster umstellen. Selbst die EU-Außenbeauftragte Kaja Kallas stellte gestern nüchtern klar, dass Europa das US-Netzwerk kurzfristig keineswegs ersetzen kann. Wenn selbst die europäische Chefdiplomatin die Erwartungen derart dämpft, sollten Investoren hellhörig werden.

Verzögerter Aufholprozess im Weltall

Zwar betont Eutelsat-Chef Jean-François Fallacher, dass die Nachfrage nach Satellitendiensten in den USA robust bleibe, da Behörden und Unternehmen verstärkt nach Redundanz und Ausfallsicherheit suchten. Doch daraus lässt sich kein sofortiger Gewinnsprung ableiten. Die politischen Hebelprojekte der Europäischen Union greifen schlicht zu spät, um akute Versorgungslücken zu schließen.

Das geplante europäische Programm GOVSATCOM wird kommerzielle gesicherte Kapazitäten voraussichtlich erst Anfang 2027 bereitstellen können. Die europäische Konstellation IRIS², die mittelfristig für echte Unabhängigkeit sorgen soll, peilt ihren vollen Betrieb gar erst für 2029 oder 2030 an.

Bis diese Netzwerke stehen, bleibt der Kontinent auf kommerzielle Zugeständnisse aus Übersee angewiesen. Eutelsat besitzt derzeit weder die freie Netzkapazität noch die Hardware-Logistik, um operative Lücken ad hoc zu füllen.

Ein Höhenflug auf tönernen Füßen

Unterm Strich steht der jüngste Kurssprung daher auf einem wackligen Fundament. Die geopolitische Erkenntnis, dass Europa eigene Weltraumkapazitäten finanzieren und ausbauen muss, ist vollkommen richtig. Für Eutelsat bedeutet das mittel- und langfristig zweifellos eine stärkere Verhandlungsposition bei staatlichen Infrastrukturaufträgen.

Für kurzfristige Kurssprünge taugt diese Einsicht jedoch kaum.

Die Euphorie der vergangenen Handelstage dürfte sich daher bald an den harten industriellen Tatsachen reiben. Europa kann Unabhängigkeit im All nicht herbeizaubern – und Eutelsat ist heute schlicht noch nicht in der Lage, in die gigantischen Fußstapfen des US-Rivalen zu treten.