Gold: Dollar schlägt Geopolitik

Neue Zwischenfälle an der Straße von Hormus, wachsende Spannungen zwischen den USA und Iran – eigentlich ein Umfeld, in dem Gold als sicherer Hafen glänzen sollte. An diesem Freitag lief es umgekehrt: Das Edelmetall gab nach, weil ein erstarkender Dollar und eine hawkishe Fed-Rhetorik schwerer wogen als die geopolitische Unruhe.

Spot-Gold fiel um rund 1,2 Prozent auf etwa 4.050 Dollar je Feinunze. Auslöser war die Erholung des Dollars, der tags zuvor seinen größten Tagesverlust seit Januar 2023 verzeichnet hatte. Ein festerer Greenback verteuert Gold für Käufer außerhalb der USA und drückte den Preis zusätzlich.

Im Zentrum der Aufmerksamkeit steht die Fed. Notenbankchef Kevin Warsh bekräftigte, die Fed stehe bereit, gegen Inflationsdruck vorzugehen, deutete aber später an, dass die Anleihemärkte der Notenbank die geldpolitische Straffung teilweise abnehmen könnten. Laut CME FedWatch sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September binnen einer Woche von über 80 auf rund 63 Prozent. Für Gold als zinslos gehaltenes Asset bleibt die Fed-Richtung damit der wichtigere Preistreiber als die Krisenherde im Nahen Osten.

Trotz des Rücksetzers steuert der Goldpreis auf den ersten Monatsgewinn seit Februar zu, mit einem Plus von rund 1 Prozent im Juli. Technisch hält sich XAU/USD über der Marke von 4.000 Dollar, auch wenn das Chartbild eher zugunsten weiterer Abgaben spricht.

Notenbanken bleiben Nachfrageanker

Während sich Privatanleger zurückhielten, kauften Zentralbanken im zweiten Quartal wieder kräftig zu. Rund 289 Tonnen Gold wanderten laut World Gold Council in offizielle Reserven – nach einem schwachen ersten Quartal eine Rückkehr auf das Niveau der vergangenen vier Jahre. Die weltweite Goldnachfrage blieb mit rund 1.269 Tonnen insgesamt stabil.

Die Käufergruppen entwickelten sich jedoch gegenläufig. Gold-ETFs verzeichneten Nettoabflüsse von rund 45 Tonnen, ausgelöst durch die schwächere Preisdynamik und höhere Zinserwartungen vor allem in Nordamerika. Barren und Münzen hielten sich mit etwa 307 Tonnen stabil.

Deutlich schwächer entwickelte sich die Schmucknachfrage: Sie fiel auf rund 278 Tonnen, den niedrigsten Quartalswert seit der Pandemie. In Dollar gerechnet stiegen die Ausgaben für Goldschmuck dennoch um 14 Prozent auf rund 40 Milliarden Dollar – getrieben allein vom hohen Preisniveau, nicht von höheren Stückzahlen.

Ausblick: Notenbanken und Fed geben den Takt vor

Diese Gemengelage aus Zinsdruck und struktureller Notenbank-Nachfrage prägt auch die Einschätzung von Marktteilnehmern abseits der großen Handelshäuser. Der Edelmetallhändler und ETF-Anbieter Texas Precious Metals bezeichnete den jüngsten Rücksetzer bei Gold und Silber als Kaufgelegenheit. Firmenchef Tarek Saab verwies auf die anhaltenden Notenbank-Käufe und eine in den USA noch immer niedrige Edelmetall-Beteiligung der Privathaushalte von schätzungsweise 0,5 bis 1 Prozent der Bevölkerung – deutlich weniger als in Indien oder China.

Der World Gold Council rechnet für die zweite Jahreshälfte mit einer weiterhin kräftigen, wenn auch im Vergleich zu 2025 etwas schwächeren Notenbank-Nachfrage. Die Investmentnachfrage insgesamt soll zunehmend von OTC-Geschäften und asiatischen Käufern getragen werden, während schwache Schmuckvolumen wegen der hohen Preise anhalten dürften.

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