Gold: Wallers Zinsandeutung belastet Edelmetall

Die am Freitag veröffentlichten US-Erzeugerpreise erhöhen den Druck auf Gold: Im Oktober stiegen sie gegenüber dem Vormonat um 0,3 %, gegenüber dem Vorjahr um 6,5 %. Damit bleibt die Inflation ein Belastungsfaktor für das Edelmetall. Käufe von Zentralbanken und Zuflüsse in Goldfonds bilden ein Gegengewicht, konnten den jüngsten Preisrückgang aber nicht verhindern.

Für Anleger entscheidet damit nicht allein die Nachfrage nach Gold über die weitere Entwicklung. Ebenso wichtig ist, wie stark die Inflationsdaten die Erwartungen an den amerikanischen Zinskurs verändern.

Preisdaten verschärfen den Gegenwind

Nach Angaben des US-Arbeitsministeriums war der jährliche Anstieg der Erzeugerpreise der stärkste seit November 2022. Bereits die am Dienstag veröffentlichten Verbraucherpreise hatten die Erwartungen übertroffen. Ihr monatlicher Anstieg betrug 0,4 % statt der erwarteten 0,3 %.

Die Daten verstärken die Sorge, dass die amerikanische Geldpolitik restriktiver ausfallen könnte. Fed-Gouverneur Christopher Waller hatte zuvor eine größere Zinserhöhung ins Spiel gebracht, falls die Inflation hoch bleibt. Eine solche Entscheidung steht damit nicht fest; für Gold genügte bereits die veränderte Erwartung als Belastung.

Reuters berichtete am Donnerstag zudem über Druck durch einen festeren US-Dollar und steigende Ölpreise. Schwindende Hoffnungen auf Entspannung im Nahen Osten verschärften demnach die Inflations- und Zinsängste. Der Freitagsschluss bei 3.876,13 USD je Feinunze zeigt, auf welchem Niveau Gold nach dem Ausverkauf stand.

Goldman Sachs senkt die Erwartungen

Goldman Sachs reagierte am Freitag mit einer niedrigeren Preisprognose.

Als Begründung nannte sie den restriktiveren Fed-Kurs und dessen Einfluss auf die Anlegerpositionierung. Zugleich blieb ihre langfristige Einschätzung wegen der Zentralbanknachfrage konstruktiv. Die Prognosesenkung beschreibt damit vor allem den stärkeren geldpolitischen Gegenwind, nicht das Ende der strukturellen Nachfrage.

Käufer bleiben ein Gegengewicht

Der World Gold Council meldete am Dienstag unter Berufung auf Oktoberangaben Goldkäufe Chinas von 26 Tonnen. Usbekistan erwarb demnach 7 Tonnen. Für Oktober verzeichnete der Verband außerdem weltweite Nettozuflüsse in Gold-ETFs von 2,7 Milliarden US-Dollar.

Diese Käufe zeigen, dass wichtige Nachfragekanäle trotz des Preisrückgangs offen bleiben. Sie sind allerdings kein Beleg dafür, dass der Zinsdruck bereits verarbeitet ist. Die jüngste Entwicklung unterstreicht vielmehr den Gegensatz zwischen fortgesetzten Käufen und einem ungünstigeren geldpolitischen Umfeld.

Die nächsten konkreten Prüfsteine folgen am 18.11.2026 mit den Protokollen der Oktober-FOMC-Sitzung und am 25.11.2026 mit den PCE-Inflationsdaten für Oktober. Die Protokolle könnten Hinweise zum weiteren Zinspfad liefern. Die Preisdaten werden zeigen, ob sich der hartnäckige Inflationsdruck auch in diesem von der Fed besonders beachteten Maß fortsetzt.