Helvetia Baloise Aktie: Fusion zeigt erste Früchte

Der erste gemeinsame Halbjahresabschluss von Helvetia Baloise liegt vor — und er zeigt ein zweigeteiltes Bild. Unter dem Strich brach der IFRS-Gewinn deutlich ein, während die operative Ertragskraft kräftig zulegte. Der Grund dafür liegt tief in der Bilanz der Fusion selbst.

Das IFRS-Periodenergebnis sank auf 84,6 Millionen Franken, nach 320,1 Millionen im Vorjahreszeitraum. Verantwortlich dafür ist eine bereits angekündigte beschleunigte Abschreibung von 671,7 Millionen Franken auf immaterielle Vermögenswerte aus dem Zusammenschluss von Helvetia und Baloise. Diese Belastung hat laut Unternehmensangaben keinen Einfluss auf die Dividendenfähigkeit der Gruppe.

Operatives Geschäft läuft rund

Bereinigt um Sondereffekte sieht das Bild deutlich freundlicher aus. Die Underlying Earnings kletterten auf 631,6 Millionen Franken, die annualisierte Rendite auf bereinigtem Eigenkapital lag bei 18,7 Prozent — über der eigenen Zielspanne von 16 bis 18 Prozent für die Jahre 2026 bis 2028. Die Combined Ratio von 92,0 Prozent unterstreicht die Disziplin im Underwriting, wobei der Heimmarkt Schweiz mit Werten unter 96 Prozent in allen Segmenten als Treiber fungierte.

Geschäftsvolumen und Versicherungserlöse legten kräftig zu, allerdings sind die Vergleichszahlen aus dem Vorjahr nur bedingt aussagekräftig — sie spiegeln ausschließlich das alte Helvetia-Geschäft, während die aktuellen Zahlen bereits die fusionierte Gruppe abbilden.

Die Kapitalausstattung bleibt robust: Eigenkapital von 13 Milliarden Franken und eine geschätzte SST-Quote von rund 270 Prozent signalisieren finanziellen Spielraum. S&P bestätigte im August das Rating A+ mit stabilem Ausblick.

Integration übertrifft eigene Ziele

Bei den Synergien kommt Helvetia Baloise schneller voran als geplant. Von den langfristig angepeilten 650 Millionen Franken sind bereits knapp die Hälfte auf Run-Rate-Basis gesichert — die Prognose für Ende 2026 wurde von 50 auf rund 60 Prozent angehoben. Die Integrationskosten sollen weiterhin in der unteren Hälfte der kommunizierten Spanne von 500 bis 600 Millionen Franken bleiben.

Mit dem Fortschritt der Integration baut der Konzern auch seine Führungsstruktur um. Sandra Hürlimann, bislang CTO Schweiz, übernimmt zum 1. Oktober die neu geschaffene Rolle als Chief Technology & Transformation Officer und rückt in die Konzernleitung auf. Michael Müller und Alexander Bockelmann, die die erste Integrationsphase als Deputy CEO respektive Group CTO verantwortet haben, scheiden zum 30. September aus dem Gremium aus.

Für das zweite Halbjahr kündigt sich zusätzliche Belastung an: Die Kosten aus dem schweren Hagelsturm vom August 2026 dürften sich nach Rückversicherung auf 120 bis 140 Millionen Franken belaufen und werden erst in der zweiten Jahreshälfte verbucht. Das operative Fundament aus dem ersten Halbjahr dürfte diesen Dämpfer jedoch auffangen können.

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