K+S Aktie: Deutsche Bank bleibt bei Sell

Deutsche Bank Research hält trotz der präzisierten Jahresprognose an ihrer Verkaufsempfehlung für K+S fest. Analyst Tristan Lamotte bestätigte gestern das Urteil „Sell“ und das Kursziel von 10,50 Euro. Die Ergebnisse bezeichnete er als in Ordnung, den Preisausblick jedoch als durchwachsen. Damit richtet sich der Blick auf die Frage, wie verlässlich die derzeitige Unterstützung durch den Kalimarkt ist.

Höhere Untergrenze trifft auf Preisvorbehalte

K+S erwartet für 2026 ein EBITDA von 700–750 Millionen Euro. Das Unternehmen hat die Prognosespanne verengt und dabei die Untergrenze angehoben. Zugleich liegt auch die Obergrenze niedriger als zuvor.

Für Anleger spricht die höhere Untergrenze für mehr Zuversicht beim Jahresergebnis. Weiteres Potenzial hängt allerdings davon ab, ob die Kalipreise die Belastungen durch Energie und Logistik ausreichend ausgleichen. Genau beim Preisausblick setzt Lamottes vorsichtige Einschätzung an.

Im dritten Quartal 2026 erzielte K+S ein EBITDA von 108 Millionen Euro. Damit lag das Ergebnis über dem von Vara erfassten Analystenkonsens von 102 Millionen Euro.

Gegenüber dem Vorjahr sank das operative Ergebnis dennoch. Höhere Logistik- und Energiekosten belasteten ebenso wie die planmäßige Wartung im kanadischen Werk Bethune. Der Quartalsbericht verbindet damit eine positive Überraschung gegenüber den Erwartungen mit anhaltendem Kostendruck.

Der Umsatz stieg um gut 6 Prozent auf 934 Millionen Euro. Das EBITDA ging dagegen um 2,7 Prozent zurück. Die gegenläufige Entwicklung zeigt, dass K+S den höheren Umsatz im Quartal nicht in einen höheren operativen Gewinn übersetzen konnte.

Stärkerer Mittelzufluss stützt das Jahresbild

Über die ersten neun Monate 2026 erreichte das EBITDA 563 Millionen Euro. Im entsprechenden Vorjahreszeitraum waren es 421 Millionen Euro gewesen.

Die Entwicklung seit Jahresbeginn fällt damit günstiger aus als der isolierte Blick auf das jüngste Quartal. Für das Unternehmen spricht außerdem der gestiegene bereinigte freie Mittelzufluss. Er schafft finanziellen Spielraum, sofern die erwartete positive Entwicklung bis zum Jahresende anhält.

Der bereinigte freie Mittelzufluss erhöhte sich nach neun Monaten auf 119 Millionen Euro nach 62 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Für das Gesamtjahr erwartet K+S weiterhin einen positiven mittleren bis hohen zweistelligen Millionenbetrag.

Dem stehen umfangreiche Investitionen gegenüber. Entscheidend für die finanzielle Entwicklung ist deshalb, wie viel Geld nach diesen Ausgaben tatsächlich im Unternehmen verbleibt.

Für 2026 plant K+S Investitionen von 580–600 Millionen Euro. Das unveränderte Ziel für den bereinigten freien Mittelzufluss gilt trotz dieser Ausgaben.

Salzabsatz und Nachfrage als Stützen

Beim Auftausalz erwartet K+S für 2026 inzwischen einen Absatz von mindestens 2,7 Millionen Tonnen. Zuvor hatte die Untergrenze bei 2,6 Millionen Tonnen gelegen.

Auch beim Kali zeichnet das Unternehmen ein grundsätzlich günstiges Nachfragebild. K+S erwartet einen weltweiten Verbrauch über dem Vorjahresniveau, getragen von Brasilien, China und Indien. Für das Ergebnis ist diese Nachfrage vor allem dann hilfreich, wenn sie attraktive Preise unterstützt und die höheren Kosten auffängt.

Der Abschluss der Übernahme des Qemetica-Salzgeschäfts wird weiterhin im ersten Quartal 2027 erwartet. Bis dahin stehen für Anleger die Erreichbarkeit der Jahresziele und der Preisausblick im Mittelpunkt: Die stärkere Neunmonatsbilanz spricht für K+S, während Lamottes Skepsis an der künftigen Preisentwicklung ansetzt.