Max Automation Aktie: Kursziel sinkt trotz Ergebnisplus

Bessere Zahlen, schwächere Aussichten — bei Max Automation passt das operative Bild nicht zum Auftragseingang. Das Analysehaus NuWays reagiert mit einem gesenkten Kursziel, hält aber an seiner Kaufempfehlung fest.

Im zweiten Quartal erreichte der Umsatz 84,0 Millionen Euro und lag damit über der Erwartung von 80,7 Millionen Euro, obwohl er im Jahresvergleich leicht um 1,1 Prozent sank. Tochtergesellschaft bdtronic trieb das Ergebnis mit einem Zuwachs von 26,3 Prozent an, während Vecoplan mit einem Minus von 11,7 Prozent deutlich weniger stark einbrach als prognostiziert. NSM und Jücker hielten das Niveau, ELWEMA schwächelte etwas stärker als erwartet.

Auch auf der Ertragsseite lief es besser als kalkuliert. Das EBITDA stieg um 4,7 Prozent auf 4,0 Millionen Euro, die Marge kletterte auf 4,8 Prozent. Bemerkenswert: Alle fünf konsolidierten Beteiligungen lieferten positive Beiträge — ein Effekt der Kostensenkungen und des Abbaus von Überkapazitäten der vergangenen Monate. bdtronic drehte von einem Verlust ins Plus, AIM Micro verdreifachte seinen Beitrag.

Auftragseingang bricht deutlich ein

Der Auftragseingang fiel um 31 Prozent auf 68,7 Millionen Euro. Verantwortlich dafür sind ein niedriger Investitionszyklus in der Industrie und Zurückhaltung der Kunden im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt. Besonders betroffen waren ELWEMA mit einem Rückgang von 69,6 Prozent sowie NSM und Jücker mit minus 52,4 Prozent. Das Book-to-Bill-Verhältnis rutschte auf 0,82 — ein Jahr zuvor lag es noch bei 1,17. Der Auftragsbestand schrumpfte entsprechend um 6,5 Prozent auf 144 Millionen Euro.

Die Bilanz zeigt sich davon bislang unbeeindruckt: Die Eigenkapitalquote blieb trotz einer gestiegenen Nettoverschuldung stabil bei 54,3 Prozent. Der operative Cashflow rutschte allerdings ins Negative, belastet durch höheres Working Capital.

Guidance rutscht ans untere Ende

Für das Gesamtjahr bestätigt das Unternehmen seine Spanne von 320 bis 370 Millionen Euro Umsatz und 12 bis 18 Millionen Euro EBITDA — allerdings mit Tendenz zum unteren Rand. Neben dem schwachen Investitionszyklus in der Autoindustrie belastet die anhaltende Nachfrageschwäche in der Abfall- und Holzverarbeitung, verstärkt durch die Unsicherheit rund um den Iran-Konflikt.

NuWays passt seine Schätzungen entsprechend an: Der Umsatz für 2026 wird nun bei 321,8 Millionen Euro statt zuvor 336 Millionen Euro gesehen, das EBITDA soll um 17,3 Prozent statt der bislang erwarteten 9,6 Prozent zurückgehen. Die Kaufempfehlung bleibt bestehen, das Kursziel sinkt jedoch von 7,00 auf 6,00 Euro je Aktie, basierend auf einem DCF-Modell.