Medios Aktie: Prognose am unteren Ende

Medios wächst weiter kräftig, verdient aber weniger. Nach neun Monaten steht ein Umsatzplus von 6,7 Prozent einem rückläufigen operativen Ergebnis gegenüber. Wegen einer neuen Regelung bei Arzneimittelzubereitungen rechnet der Vorstand für 2026 jetzt am unteren Ende der Gewinnspanne.

Was die Zahlen zeigen

Der Umsatz stieg auf 1,63 Milliarden Euro, getragen von allen operativen Segmenten. Das bereinigte Ebitda (Ebitda pre) sank dagegen um 5,2 Prozent auf 66,7 Millionen Euro, die Marge fiel von 4,6 auf 4,1 Prozent. Nach Steuern blieben 12,8 Millionen Euro, gut ein Drittel weniger als im Vorjahr.

Als Gründe nennt das Unternehmen Preisrückgänge bei ausgewählten Produkten der Arzneimittelversorgung und zeitweise höhere Materialkosten im internationalen Geschäft, vor allem bei Augenspritzen. Seit September zeigen sich bei den Preisen laut Unternehmen erste Verbesserungen.

Schwächer fiel der operative Cashflow aus. Er halbierte sich auf 26,2 Millionen Euro, vor allem wegen höherer Steuerzahlungen und eines Sondereffekts aus dem Vorjahr. Die Verschuldung bleibt mit dem 1,2-Fachen des Ebitda unter der internen Obergrenze von 2,0.

Hilfstaxe drückt auf die Prognose

Die Jahresziele gelten weiter: 2,10 bis 2,16 Milliarden Euro Umsatz und 88 bis 92 Millionen Euro Ebitda pre, jeweils vor Zukäufen. Allerdings erwartet der Vorstand das Ergebnis nun am unteren Ende.

Grund ist die angepasste Hilfstaxe, die Vereinbarung zwischen Krankenkassen und Apothekern über Preise für Zubereitungen. Sie belastet das Geschäft mit patientenindividuellen Therapien im Schlussquartal voraussichtlich mit rund 1,2 Millionen Euro. Es ist bereits die zweite Dämpfung nach der Senkung im Sommer.

Die Aktie notierte vor Handelsbeginn bei etwa 11,50 Euro, nahe dem Vortagesniveau. Auf Jahressicht liegt sie deutlich im Minus. Die Kursziele der Analysten reichen von 16 bis 22 Euro und liegen damit weit über dem aktuellen Kurs.

Umbau und Strategie

Das Effizienzprogramm „Avanti Medios!“ brachte bis Ende September Einsparungen von 2,7 Millionen Euro, für das Gesamtjahr sind fünf Millionen angepeilt. Dafür stellte Medios die Aktivitäten im Bereich Advanced Therapies ein und restrukturierte die belgische Tochter Magis Pharma.

Die neue Strategie „Medios Next Level“ sieht ab 2027 nur noch zwei Segmente vor: Specialty Pharma Supply und Compounding. Bis 2031 peilt der Konzern rund 3,1 Milliarden Euro Umsatz und ein bereinigtes Ebitda von etwa 170 Millionen Euro an.

Die Übernahme von Caelo ist abgeschlossen, ab 2028/29 erwartet Medios daraus jährliche Synergien von 3,4 Millionen Euro. Die Refinanzierung ist über eine auf bis zu 125 Millionen Euro aufgestockte Kreditlinie gesichert.

Die nächsten Termine stehen schon fest: Medios präsentiert sich vom 23. bis 25. November auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt und am 3. Dezember auf der Berenberg-Konferenz in Großbritannien.