MiniMax Aktie: Umsatz vervierfacht, Erwartungen verfehlt

Vier Mal so viel Umsatz wie vor einem Jahr – und trotzdem enttäuscht. MiniMax hat am Mittwoch seine Halbjahreszahlen vorgelegt, und die Reaktion der Anleger zeigt, wie unversöhnlich der Markt gerade mit chinesischen KI-Werten umgeht.

Die Erlöse kletterten im ersten Halbjahr um 283,1 Prozent auf 116,6 Millionen Dollar. Damit übertraf das Unternehmen bereits nach sechs Monaten den kompletten Jahresumsatz von 79 Millionen Dollar aus 2025. Analysten hatten allerdings im Schnitt mit 144,5 Millionen Dollar gerechnet – die Lücke zur Konsensschätzung dürfte den moderaten Kursanstieg von rund drei Prozent an der Hongkonger Börse erklären.

Unternehmensgeschäft treibt das Wachstum

Der eigentliche Wachstumstreiber liegt nicht bei den Endkunden-Apps, sondern im Geschäft mit Unternehmen und Entwicklern. Die Erlöse aus der Open Platform und weiteren KI-Diensten für Firmenkunden schossen um 703,1 Prozent auf 73,9 Millionen Dollar nach oben.

Dieser Bereich macht inzwischen 63,4 Prozent der Gesamterlöse aus, im Vorjahr waren es erst 30,3 Prozent. CEO Yan Junjie verwies auf einen sprunghaften Anstieg des Token-Verbrauchs auf der Plattform, der bis Juli das Zwanzigfache des Januar-Niveaus erreicht habe.

Auch die Profitabilität bewegt sich in die richtige Richtung, wenn auch von niedrigem Niveau aus. Der Bruttogewinn stieg um 464,8 Prozent auf 20,8 Millionen Dollar, die Bruttomarge verbesserte sich von 12,1 auf 17,9 Prozent. Unter dem Strich bleibt MiniMax aber tief in den roten Zahlen: Der bereinigte Nettoverlust stieg von 138,7 auf 293 Millionen Dollar, vor allem wegen kräftig gestiegener Forschungs- und Entwicklungsausgaben.

Wettbewerbsdruck aus dem eigenen Land

Der Konkurrenzkampf unter chinesischen KI-Anbietern verschärft sich weiter. Rivale Z.ai präsentierte parallel ein neues Modell, das nach eigenen Angaben komplett auf chinesischen Chips läuft, und legte an der Börse um über acht Prozent zu.

Seit dem gemeinsamen Börsengang beider Unternehmen im Januar in Hongkong hat sich die Z.ai-Aktie mehr als verachtfacht, während MiniMax nur rund 80 Prozent zulegte – ein deutliches Zeichen dafür, dass der Markt die beiden KI-Werte sehr unterschiedlich bewertet.

Immerhin verfügt MiniMax über eine solide Kapitalbasis für den weiteren Ausbau. Die liquiden Mittel lagen Ende Juni bei 1,32 Milliarden Dollar, nach 1,05 Milliarden Dollar zum Jahresende 2025. Im Juli sammelte das Unternehmen über eine Aktienplatzierung und eine Wandelanleihe zusätzliches Kapital ein.

Mit dem im Juli vorgestellten Modell H3 und dem zuvor veröffentlichten M3 setzt MiniMax auf technologische Aufholjagd in einem Markt, in dem günstige chinesische Anbieter wie DeepSeek und Moonshot AI die Preise drücken. Ob das Unternehmen sein Umsatzwachstum in absehbarer Zeit in schwarze Zahlen übersetzen kann, hängt maßgeblich davon ab, wie schnell sich die Skaleneffekte aus dem Open-Platform-Geschäft in der Marge niederschlagen.

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