Napco Security Aktie: Hardware bremst Rekordservice

Napco Security hat im ersten Geschäftsquartal die Erwartungen verfehlt. Der Umsatz lag bei 50,0 Millionen Dollar, Analysten hatten mit 53,13 Millionen gerechnet. Die Aktie fiel vorbörslich um mehr als 19 Prozent. Dabei wuchs das margenstarke Servicegeschäft auf einen Rekordwert.

Zwei Distributoren drücken auf die Hardware

Der Gewinn je Aktie lag bereinigt bei 0,34 Dollar, erwartet waren 0,38 Dollar. Der Umsatz stieg nur um 1,7 Prozent. Hauptgrund ist der Gerätebereich: Die Erlöse sanken um 7,3 Prozent auf 23,9 Millionen Dollar.

Konzernchef Kevin Buchel verweist auf zwei Distributoren für Schließtechnik, die ihre Einkäufe im Quartal zurückfuhren. Deren Abverkäufe an Endkunden seien jedoch gewachsen und sequenziell deutlich stärker geworden. Buchel sieht darin den verlässlichsten Indikator für die Endnachfrage.

Das Quartal folgt auf einen starken Vorgänger. Im August hatte Napco mit 0,50 Dollar je Aktie die Konsensschätzung von 0,39 Dollar klar übertroffen. Die Messlatte lag entsprechend hoch.

Service wächst zweistellig

Die wiederkehrenden Servicedienste legten um 11,5 Prozent auf 26,1 Millionen Dollar zu und machen nun mehr als die Hälfte des Umsatzes aus. Die Bruttomarge liegt bei über 90 Prozent. Hochgerechnet ergibt sich ein Jahresvolumen von rund 106 Millionen Dollar, etwa 3 Millionen mehr als im Juli.

Diese Mischung hob die Profitabilität. Die Bruttomarge stieg auf 58,7 Prozent, nach 56,6 Prozent im Vorjahresquartal. Der Nettogewinn wuchs um 6,9 Prozent auf 13,0 Millionen Dollar, das bereinigte EBITDA um 3,8 Prozent auf 15,5 Millionen Dollar.

Ein Wermutstropfen ist der freie Cashflow. Er sank auf 2,3 Millionen Dollar, nach gut 11 Millionen im Vorjahr. Ein Teil davon geht auf die Begleichung zurückgestellter Rechtskosten zurück, die zum Ende des vorherigen Geschäftsjahres noch in der Bilanz standen. Die liquiden Mittel blieben mit knapp 124 Millionen Dollar komfortabel, Schulden gibt es keine.

Bewertung unter Druck

Vor den Zahlen waren alle sechs Analysten für die Aktie positiv gestimmt. Das mittlere Kursziel lag bei 50,67 Dollar, der Kurs bei knapp 40 Dollar. Mit rund 33 Mal dem Gewinn der vergangenen zwölf Monate war die Aktie mit einem Aufschlag bewertet, der auf dem Umbau zu wiederkehrenden Erlösen beruhte.

Die Dividende bleibt unangetastet. Der Vorstand hat 0,17 Dollar je Aktie beschlossen, zahlbar am 4. Januar 2027 an Aktionäre, die am 14. Dezember 2026 im Register stehen. Ob die Distributoren ihre Bestellungen im laufenden Quartal wieder hochfahren, dürfte die Kursreaktion der kommenden Wochen mitbestimmen.