Nebius Aktie: Quartalszahlen am Donnerstag

Nebius legt am Donnerstag die Zahlen zum dritten Quartal vor. Der Zeitpunkt ist heikel: Das Unternehmen muss zeigen, dass sich Milliardenzusagen von Kunden in Umsatz verwandeln, während die Verluste zunächst weiter wachsen dürften.

Was der Markt erwartet

Analysten rechnen mit einem Umsatzsprung von rund 57 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Der Verlust je Aktie soll sich deutlich ausweiten. Die Schätzungen sind zuletzt leicht gesunken, in der vergangenen Woche aber stabil geblieben.

Die Aktie notiert bei gut 171 Dollar und hat auf Jahressicht mehr als 110 Prozent zugelegt. Von den Hochs nahe 240 Dollar liegt sie allerdings ein gutes Stück entfernt. Die 22 beobachtenden Analysten raten im Konsens zum Kauf, das mittlere Kursziel liegt bei 283,60 Dollar.

Rosenblatt hat die Bewertung in diesem Monat mit "Buy" aufgenommen. Das Haus verweist auf vier Verträge im zweiten Quartal mit durchschnittlich mehr als einer Milliarde Dollar Volumen. Darunter ist ein fünfjähriges Abkommen mit Meta über 12 bis 15 Milliarden Dollar. Truist hält die Umsatzschätzungen für 2027 für zu vorsichtig, weil für langfristige Verträge derzeit 20 bis 25 Millionen Dollar je Megawatt gezahlt würden.

Drei Prüfsteine

Erstens das Wachstum. Im zweiten Quartal legte der Umsatz um 454 Prozent zum Vorjahr zu. Diese Dynamik zu halten, verlangt fehlerfreie Umsetzung bei einem Auftragsbestand von etwa 40 Milliarden Dollar.

Zweitens der Kapitaleinsatz. Marktbeobachter erwarten, dass Nebius zusätzliche Schulden oder Aktien braucht, um den Ausbau zu finanzieren. Zuletzt kamen die Übernahme des KI-Startups Inferize und ein Mietvertrag über 50 Megawatt mit AIB Data Centers hinzu.

Dieser Vertrag läuft zwölf Jahre und soll über die Laufzeit deutlich mehr als eine Milliarde Dollar wert sein. Er umfasst zwei Verlängerungsoptionen von je fünf Jahren. Der Vermieter will das Projekt in South Carolina in zwei Datenhallen liefern, die erste in zehn Monaten, die zweite vier Monate später.

Verzögert sich die Lieferung um mehr als sechs Monate, kann Nebius aussteigen. Der Vermieter will zudem Vorauszahlungen der Kundschaft nutzen, um den Bau zu finanzieren.

Drittens die Margen. Die Bruttomarge von gut 74 Prozent spricht für gesunde Grundökonomie, doch Ausbaukosten belasten das Ergebnis. Analysten halten langfristig bereinigte EBIT-Margen von 20 bis 30 Prozent für erreichbar. Den Zeitpunkt, ab dem die Verluste schrumpfen, nennt bislang niemand verlässlich.

Ausblick

Am Donnerstag zeigt sich, ob Umsatz und Kapitalbedarf zusammenpassen. Liegt der Quartalsumsatz klar über den erwarteten 76 Milliarden Rubel-Äquivalenten der Schätzungen, dürfte das die Wachstumsstory stützen. Fällt der Verlust größer aus als prognostiziert, rückt die Finanzierungsfrage in den Vordergrund.