Nvidia vor der AGI-Ansage: Was Huangs Erklärung für Anleger wirklich bedeutet

Ausgangslage

Nvidia-Chef Jensen Huang hat am heutigen Montag eine bemerkenswerte Aussage getroffen: Mit dem Start von OpenAIs Modell GPT-6 Astra sei die künstliche allgemeine Intelligenz, kurz AGI, erreicht. Astra wurde nach Unternehmensangaben auf mehr als 100.000 Nvidia-Grace-Blackwell-NVLink72-Systemen trainiert, weitere 400.000 Grafikprozessoren sollen demnächst ans Netz gehen.

OpenAI selbst bestätigt die AGI-Erklärung offiziell nicht – Präsident Greg Brockman spricht von einem „AGI-Zeitalter“, Kritiker wie Gary Marcus halten dagegen, es fehle „an Beweisen und Definitionen“.

Diese Aussage fällt in eine Phase, in der Nvidia ohnehin im Zentrum der KI-Finanzierungslandschaft steht. Der Konzern hat parallel die Übernahme von Hugging Face für rund 12,9 Milliarden Dollar angekündigt, hält Eigenkapitalbeteiligungen von etwa 99 Milliarden Dollar an Firmen wie Intel und CoreWeave und mobilisiert zusammen mit Partnern wie BlackRock, Blackstone und Goldman Sachs mehr als 500 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur.

Die Aktie notiert aktuell bei 199,78 Euro, nur 1,3 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 202,50 Euro – der Markt preist also bereits sehr viel Zukunft ein.

Die entscheidende Frage

Für Anleger reduziert sich die Lage auf eine Kernfrage: Trägt das Umsatzwachstum im Rechenzentrumsgeschäft die aktuelle Bewertung auch dann noch, wenn die aktuelle Prognose von rund 70 Prozent Wachstum im Geschäftsjahr 2028 nicht erreicht wird?

Nvidias Finanzchefin hatte diese Zielmarke ausgegeben, nachdem das Rechenzentrumsgeschäft im zweiten Quartal des laufenden Geschäftsjahres bereits 89 Milliarden Dollar Umsatz einspielte, ein Plus von 116,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Die Guidance für das dritte Quartal liegt bei rund 108 Milliarden Dollar. Jede Verzögerung bei Großkunden – ob durch Kapazitätsengpässe, Finanzierungsprobleme oder technologische Alternativen – trifft die Bewertung direkt, weil sie bereits auf sehr hohem Wachstum aufsetzt.

Bullisches Szenario

Sollte sich die AGI-Erzählung als Wachstumstreiber bestätigen, dürfte die Nachfrage nach Grace-Blackwell-Systemen weiter steigen. AWS hat bereits angekündigt, in diesem Jahr eine Million Grafikprozessoren einzusetzen und bis 2027/2028 zwei Millionen weitere zu ergänzen.

Zusätzlich könnte die Hugging-Face-Übernahme, die den Zugriff auf mehr als 18 Millionen Entwickler und drei Millionen Modelle verschafft, Nvidias Position als zentrale Plattform für KI-Entwicklung festigen – ähnlich wie die frühere Mellanox-Übernahme das Networking-Geschäft auf über 31 Milliarden Dollar Jahresumsatz hievte.

Auch die milliardenschweren Beteiligungen an Intel, CoreWeave und Marvell könnten sich als strategischer Hebel erweisen, der Nvidias Ökosystem gegen Wettbewerber absichert.

Bärisches Risiko

Dagegen steht eine wachsende Skepsis an der Finanzierungsstruktur des gesamten Sektors. Hyperscaler wie Amazon, Meta und Oracle haben ihre Anleiheemissionen 2026 drastisch ausgeweitet, ein beträchtlicher Teil läuft über Zweckgesellschaften außerhalb der Bilanz.

Marktbeobachter sehen darin einen Treiber für steigende Anleiherenditen – die 10-jährige US-Staatsanleihe erreichte zuletzt Niveaus von 4,80 Prozent. Steigen die Finanzierungskosten für Nvidias Kunden weiter, könnte das Investitionstempo bei Rechenzentren gedämpft werden.

Zusätzlich formiert sich in China mit Anbietern wie Shanghai Enflame, Moore Threads, MetaX und Biren eine heimische Konkurrenz bei KI-Inferenzchips, die zumindest im Inlandsmarkt Anteile abgraben könnte. Auch innerhalb Nvidias gibt es Signale zur Beobachtung: Mehrere Konzerninsider, darunter Direktor Mark Stevens, haben zuletzt Aktien verkauft.

Ausblick

Solange das Rechenzentrumsgeschäft seine Wachstumsdynamik hält und Großkunden wie AWS ihre GPU-Bestellungen wie angekündigt umsetzen, dürfte die aktuelle Bewertung nahe dem 52-Wochen-Hoch verteidigt werden können – der Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt von 18 Prozent zeigt, wie stark der Aufwärtstrend bereits gefestigt ist.

Kippt jedoch die Wachstumsrate spürbar unter die avisierten 70 Prozent oder verschärfen sich die Finanzierungsbedingungen der Hyperscaler weiter, dürfte der Markt die AGI-Erzählung neu bewerten.

Als nächster konkreter Prüfstein gilt die für den 10. September angekündigte Quartalsdividende sowie die im Oktober und November anstehenden Inflationsdaten aus den USA, die über die weitere Zinsentwicklung und damit über die Finanzierungskosten der gesamten KI-Infrastruktur entscheiden dürften.

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