OHB SE Aktie: Warum Oddo BHFs Kaufvotum den Ausverkauf noch nicht gestoppt hat

Ausgangslage

Am Mittwoch hob Oddo-BHF-Analyst Stephane Beyazian die Einstufung für OHB SE von „Neutral“ auf „Buy“ an und nannte das Bremer Raumfahrtunternehmen die „beste europäische Option im Rennen ins Weltall“. Sein Kursziel: 290 Euro.

Das Papier notiert aktuell bei 196,20 Euro – die Bewertungslücke zum Kursziel ist beträchtlich, doch der Markt reagierte bislang zurückhaltend. Anleger stehen damit vor einer Entscheidung: Folgen sie der optimistischen Einschätzung des Analysten, oder gewichten sie die technische Schwäche der vergangenen Wochen stärker?

Die Ausgangslage ist widersprüchlich. Operativ liefert OHB Nachrichten Schlag auf Schlag: Die italienische Tochter erhielt vor rund einem Monat den Zuschlag für die nächste Generation der PRISMA-Satelliten, vor rund zwei Wochen kam der milliardenschwere Iris2-Auftrag hinzu, und erst am Dienstag meldete das Unternehmen den erfolgreichen Abschluss der Qualifizierung seines EMS-Trainingsanzugs „EasyMotion-2“ für die Internationale Raumstation – die ESA-Astronautin Sophie Adenot hat mit der wissenschaftlichen Validierung begonnen.

Der Kurs aber ist seit der Aufnahme in den SDAX vor rund zwei Wochen um 24,2 Prozent gefallen, seit dem PRISMA-Auftrag um 14,7 Prozent, seit Iris2 um 16,0 Prozent. Positive Meldungen und negative Kursreaktion laufen seit Wochen nebeneinander.

Die entscheidende Frage

Der eine Faktor, an dem sich die weitere Entwicklung entscheidet, ist die Verdauung der jüngsten Kapitalmaßnahme. OHB hatte sich über eine Privatplatzierung und eine Bezugsrechtskapitalerhöhung rund 482 Millionen Euro an frischem Kapital gesichert; KKR reduzierte über seine Zweckgesellschaft Orchid Lux seinen Anteil im Zuge einer Umplatzierung auf etwa 20 Prozent, während die Familie Fuchs mit über 60 Prozent die Kontrolle behält.

Der Streubesitz stieg auf rund 18 Prozent. Genau diese größere frei handelbare Aktienmenge trifft nun auf eine abkühlende Sektorstimmung nach dem SpaceX-Börsengang – und erzeugt Verkaufsdruck, der operative Erfolgsmeldungen bislang überlagert. Ob sich dieser technische Überhang auflöst oder anhält, dürfte kurzfristig wichtiger sein als jede einzelne Auftragsmeldung.

Bullisches Szenario

Sollte sich die Order-Dynamik fortsetzen und der Markt die Kapitalerhöhung als abgeschlossenen Vorgang statt als fortlaufende Belastung einpreisen, hat OHB gute Argumente auf seiner Seite. Der Vorstand bestätigte vor rund zwei Wochen die Guidance für 2026 mit einer erwarteten Gesamtleistung von rund 1.400 Millionen Euro und einer bereinigten EBITDA-Marge zwischen 10,5 und 11,0 Prozent.

Ergänzt um die Aufträge für PRISMA-Satelliten und Iris2 sowie den Fortschritt bei EasyMotion-2 entsteht das Bild eines breit diversifizierten Raumfahrtkonzerns mit gefülltem Orderbuch. Trifft Beyazians Einschätzung auf ein sich stabilisierendes Sentiment, wäre eine Erholung Richtung des Kursziels von 290 Euro plausibel – wenngleich dies eine Analystenmeinung bleibt, keine Gewissheit.

Bärisches Risiko

Dagegen steht ein ernstzunehmendes Gegenszenario: Die Korrektur der vergangenen Wochen könnte mehr sein als technisches Rauschen. Die Sektoreuphorie rund um New-Space-Werte hat sich Medienberichten zufolge seit dem SpaceX-Börsengang merklich abgekühlt, und ein EPS von minus 0,27 Euro im zweiten Quartal 2026 zeigt, dass Wachstum und operative Aufträge nicht automatisch in schwarze Zahlen münden.

Sollte der größere Streubesitz weiterhin auf Käufer treffen, die das gestiegene Angebot an Aktien scheuen, könnte der Abwärtstrend anhalten – unabhängig davon, wie viele neue Aufträge OHB verbucht. Ein einzelnes Kaufvotum, selbst mit prominentem Kursziel, hat diesen Trend bislang nicht gebrochen.

Ausblick

Solange die Kapitalmaßnahme als Belastung wahrgenommen wird, bleibt die Aktie anfällig für weitere Rückschläge, selbst wenn operative Nachrichten weiter positiv ausfallen.

Kippt diese Wahrnehmung – etwa weil institutionelle Investoren den größeren Streubesitz als Kaufgelegenheit begreifen –, könnte die Guidance für 2026 zusammen mit dem gefüllten Auftragsbuch zum Katalysator für eine nachhaltige Erholung werden.

Konkrete Gelegenheiten, das Management dazu zu befragen, bieten sich bald: Am 9. und 10. September tritt OHB auf der Jefferies Industrials Conference auf, am 21. September folgt die Berenberg & Goldman Sachs German Corporate Conference. Bis dahin dürfte der Markt weiter abwägen, ob die fundamentale Story oder der technische Überhang das Kursbild bestimmt.

de | DE0005936124 | OHB | boerse | 70008288 |