PANDION Aktie: 100-Millionen-Finanzierung mit Värde

Während sich die PANDION AG und fünf Tochtergesellschaften im Insolvenzverfahren in Eigenverwaltung befinden, laufen die einzelnen Bauprojekte des Kölner Immobilienentwicklers offenbar weiter. Nach Unternehmensangaben sind die Projektgesellschaften von den Insolvenzanträgen nicht betroffen, laufende Bau- und Entwicklungsvorhaben sollen bestmöglich fortgeführt werden.

Operatives Geschäft soll weiterlaufen

Diese Trennung zwischen Holding-Ebene und einzelnen Bauvorhaben ist für Anleihegläubiger und Beobachter von Bedeutung: Sie deutet darauf hin, dass das Management versucht, den Wert der laufenden Immobilienprojekte zu erhalten, während auf Konzernebene die Sanierung organisiert wird.

Betroffen von den Anträgen sind neben der Muttergesellschaft die PANDION Real Estate GmbH, die PANDION Vertriebsgesellschaft mbH, die PANDION Design GmbH, die PANDION Projektmanagement GmbH sowie die PANDION Engineering GmbH.

Wie tragfähig dieses Konstrukt ist, hängt maßgeblich von der Finanzierungssituation der einzelnen Projekte ab. Erst im Frühjahr hatte PANDION eine Projektfinanzierung mit Apollo für das Vorhaben OFFICEHOME Beat in München gesichert und zuvor eine 100-Millionen-Euro-Finanzierung mit Värde Partners abgeschlossen, die durch 13 Wohnprojekte besichert ist.

Solche projektbezogenen Finanzierungslinien könnten nun entscheidend dafür sein, ob einzelne Bauvorhaben unabhängig vom Konzernschicksal fortgeführt werden können.

Webcast im September als nächster Termin

Für Anleihegläubiger rückt nun ein bereits angekündigter Termin in den Fokus: Am 1. September 2026 will das Unternehmen im Rahmen eines Webcasts um 11:30 Uhr Details und Hintergründe der Rückzahlungsprobleme erläutern. Dort dürfte auch zur Sprache kommen, wie sich die Fortführung des operativen Geschäfts mit dem laufenden Insolvenzverfahren verträgt und welche Konsequenzen sich daraus für die Gläubiger der Anleihe 2021/2028 ergeben.

Die Vorgeschichte der Anleihe zeigt, wie sehr sich die Lage seit dem Herbst verändert hat: Im November hatten die Gläubiger einer Laufzeitverlängerung bis August 2028 zugestimmt und im Gegenzug einen höheren Kupon von 8,00 statt zuvor 5,50 Prozent erhalten, samt einer Teilrückzahlung von zehn Prozent Ende 2027. Diese Zugeständnisse konnten die Zahlungsschwierigkeiten letztlich nicht verhindern.

Kurs bleibt unter Druck

An der Börse spiegelt sich die angespannte Lage weiterhin in extremen Kursausschlägen wider. Die Aktie notiert aktuell bei 3,64 Euro und hat allein am heutigen Handelstag 6,7 Prozent verloren. Auf Wochensicht steht ein Rückgang von 31 Prozent zu Buche, die annualisierte Volatilität der vergangenen 30 Tage liegt bei 260 Prozent – ein Ausmaß, das die Unsicherheit der Marktteilnehmer über den Ausgang des Insolvenzverfahrens unterstreicht.

Ob die Trennung zwischen Konzern- und Projektebene tatsächlich hält, was sie verspricht, wird sich in den kommenden Wochen zeigen müssen. Für Gläubiger und Aktionäre bleibt der Webcast am 1. September der nächste konkrete Anhaltspunkt, um die Überlebenschancen einzelner Vorhaben und der Gesellschaft insgesamt besser einschätzen zu können.

de | DE000A289YC5 | PANDION | boerse | 69977496 |