PANDION Aktie: Finanzierungspartner zieht Zusage zurück

Die Aktie der Pandion AG bleibt unter Druck. Am Montag notiert das Papier bei 4,64 Euro, ein Minus von 1,2 Prozent gegenüber dem Vortag. Auf Wochensicht steht ein Rückgang von 10 Prozent, über 30 Tage summiert sich der Verlust auf 78 Prozent.

Der RSI von 21,5 signalisiert eine stark überverkaufte Aktie, die annualisierte Volatilität von 284 Prozent zeigt, wie nervös der Handel in diesem Titel inzwischen verläuft.

Auslöser der Talfahrt war die Zinszahlung auf die Unternehmensanleihe 2021/2028, die zum 5. August fällig war und nicht fristgerecht erbracht werden konnte. Pandion begründete dies mit einer unerwartet entstandenen Finanzierungslücke, nachdem ein finanzierender Partner einen zugesagten Finanzierungsbaustein entgegen bisherigen Erwartungen zurückgezogen hatte.

Wenige Tage später stellte die AG beim Amtsgericht Köln einen Insolvenzantrag in Eigenverwaltung – zusammen mit mehreren Tochtergesellschaften, darunter die Pandion Real Estate GmbH, die Vertriebsgesellschaft, die Design-, die Projektmanagement- und die Engineering-Gesellschaft.

Elf weitere Projektgesellschaften betroffen

Am vergangenen Samstag weitete sich die Krise aus: Elf weitere Projektgesellschaften stellten Insolvenzanträge, weil die bereits laufenden Verfahren auf die Liquidität der einzelnen Projekte durchschlugen.

Für die Aktie war das erneut ein Belastungsfaktor, wenngleich die Kursreaktion mit 1,2 Prozent Minus am heutigen Tag vergleichsweise moderat ausfällt – ein Zeichen dafür, dass der Markt weitere schlechte Nachrichten aus dem insolventen Immobilienentwickler bereits eingepreist hat.

Für rund 160 Beschäftigte sind die Gehälter für August, September und Oktober über Insolvenzgeld der Bundesagentur für Arbeit abgesichert. Das lindert die operative Not im Unternehmen, ändert aber nichts an der grundsätzlichen finanziellen Schieflage, die sich bereits in den Zahlen des Geschäftsjahres 2025 andeutete.

Wurzeln der Krise reichen bis ins vergangene Jahr zurück

Für 2025 wies Pandion Umsatzerlöse von 846,1 Millionen Euro und ein Betriebsergebnis von 17,3 Millionen Euro aus, unter dem Strich stand jedoch ein Ergebnis vor Steuern von minus 69,0 Millionen Euro. Das war eine massive Abweichung gegenüber der Hochrechnung aus dem Dezember 2025, die noch ein leicht positives Ergebnis erwarten ließ.

Grund waren notwendige Wertberichtigungen bei ausgewählten Gewerbeobjekten – Folge veränderter Bewertungsparameter, gestiegener Finanzierungskosten und eines schwachen Transaktionsmarktes.

Bemerkenswert ist der Kontrast zur Stimmung Ende 2025: Im November hatten die Anleihegläubiger mit annähernd hundertprozentiger Mehrheit einer Verlängerung der Anleihe bis 2028 und einer Zinserhöhung auf 8 Prozent zugestimmt.

Kurz darauf kommunizierte das Unternehmen eine neue Finanzierung über 100 Millionen Euro, deren aufschiebende Bedingungen Anfang Dezember erfüllt waren. Dass daraus binnen weniger Monate eine Insolvenz in Eigenverwaltung wurde, zeigt, wie schnell sich die Lage bei Pandion gedreht hat.

Investoren-Call soll Klarheit bringen

Für den 1. September hatte Pandion einen Investoren-Call angekündigt, um Gläubiger und Aktionäre über den Stand der Restrukturierung zu informieren. Für die weitere Kursentwicklung dürfte entscheidend sein, welche Perspektive das Unternehmen den Anleihegläubigern und Aktionären dabei aufzeigen kann.

Angesichts der ausgeweiteten Insolvenzverfahren auf Projektebene bleibt die Unsicherheit für die Aktie hoch, und die extreme Volatilität der vergangenen Wochen dürfte vorerst anhalten.

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