Pool Aktie: Wachstum ohne Marge

Mehr Umsatz, weniger Gewinn: Der weltgrößte Großhändler für Poolbedarf liefert im dritten Quartal ein gemischtes Bild. Die Anleger nehmen es gelassen. Vorbörslich legt die Aktie rund vier Prozent zu und notiert bei etwa 179 Dollar.

Umsatz zieht an, Ertrag hält nicht Schritt

Der Umsatz stieg um 4 Prozent auf 1,5 Milliarden Dollar. Im zweiten Quartal waren es noch 2 Prozent. Treiber waren Preiserhöhungen mit etwa 3 Prozentpunkten, eine stärkere Nachfrage im Wartungsgeschäft und anziehende Baumaterialien.

Beim Ertrag sieht es anders aus. Der operative Gewinn sank um 3 Prozent auf 172,2 Millionen Dollar, der Nettogewinn ging auf 123,0 Millionen Dollar zurück. Je Aktie blieb es bei 3,40 Dollar, exakt auf Vorjahresniveau. Bereinigt waren es ebenfalls 3,40 Dollar nach 3,39 Dollar im Vorjahr.

Die Bruttomarge fiel um 60 Basispunkte auf 29,0 Prozent. Das Unternehmen nennt höhere Frachtkosten und eine ungünstigere Kundenmischung als Gründe. Hinzu kommt der Vergleich mit dem Vorjahr, als Preiserhöhungen mitten in der Saison die Marge gestützt hatten.

Die Betriebskosten legten um 5 Prozent zu. Höhere erfolgsabhängige Vergütungen, steigende Versicherungskosten für Mitarbeiter und Beratungshonorare für strategische Initiativen schlugen zu Buche.

Cashflow und Aktionärsrückflüsse

Stärker präsentiert sich die Kasse. Der operative Cashflow stieg in den ersten neun Monaten um 47 Prozent auf 419,8 Millionen Dollar. Gleichzeitig sank der Lagerbestand um 3 Prozent, obwohl der Umsatz wuchs. Die Gesamtverschuldung stieg allerdings um 104,9 Millionen Dollar auf 1,2 Milliarden Dollar.

Allein im dritten Quartal flossen 158,7 Millionen Dollar über Aktienrückkäufe und Dividenden an die Aktionäre. Die Quartalsdividende hat Pool um 4 Prozent auf 1,30 Dollar je Aktie angehoben, nach 1,25 Dollar im Vorjahresquartal.

Prognose bleibt unverändert

Die Jahresziele bestätigt das Management erneut. Der bereinigte Gewinn je Aktie soll zwischen 10,87 und 11,17 Dollar liegen, der unbereinigte zwischen 10,66 und 10,96 Dollar. Nach neun Monaten stehen bereinigt 10,21 Dollar in den Büchern. Damit müsste das Schlussquartal zwischen 0,66 und 0,96 Dollar beitragen.

Genau dort liegt die Messlatte für die kommenden Wochen: Das Weihnachtsquartal ist saisonal schwach, die Spanne bleibt auch nach dem dritten Quartal bewusst breit. Die vorbörsliche Reaktion zeigt, dass der Markt die bestätigte Prognose und den starken Cashflow höher gewichtet als die schrumpfende Marge.