SAP Aktie: Erste Group stuft auf Buy hoch

Zugleich stufte die Erste Group die Aktie auf „Buy“ hoch. Damit stehen der Skepsis gegenüber traditionellen Software-Geschäftsmodellen eine positive Analystenentscheidung gegenüber.

Kundenbasis als Maßstab für KI

Die Kundenzahl veröffentlichte SAP in einem Überblick über seine KI-Neuerungen aus dem dritten Quartal 2026. Darin nennt das Unternehmen unter anderem Joule Assistants und spezialisierte Agenten. Für Anleger liefert die Nutzungszahl einen Anhaltspunkt dafür, wie breit SAPs KI-Angebot bereits in der Cloud-Kundschaft angekommen ist.

Die Aussagekraft hat allerdings klare Grenzen: Die Nutzung von KI-Lösungen ist nicht mit einem bestimmten Umsatz- oder Gewinnbeitrag gleichzusetzen. Für die wirtschaftliche Bewertung zählt deshalb neben der Verbreitung auch, wie sich das Cloudgeschäft insgesamt entwickelt. Produktnutzung und Geschäftswachstum sind unterschiedliche Größen, die Anleger nicht gleichsetzen sollten.

Cloudwachstum liefert den Geschäftskontext

Vor rund zwei Wochen meldete SAP für das dritte Quartal 2026 einen Anstieg des Current Cloud Backlog um 28 % auf 24,1 Milliarden Euro. Dieser Auftragsbestand ergänzt die Kundenzahl um eine andere Perspektive: Er beschreibt die geschäftliche Entwicklung des Cloudangebots, nicht allein die Verbreitung einzelner KI-Anwendungen.

Auch die bereits erzielten Erlöse wuchsen. Die Cloudumsätze legten um 26 % zu, der Gesamtumsatz stieg um 13 %. SAP aktualisierte außerdem den Ausblick für die Cloud- sowie die Cloud- und Softwareerlöse für 2026.

Diese Geschäftsentwicklung bildet den Hintergrund für die KI-Debatte. Die entscheidende Anlegerfrage lautet nicht nur, ob Kunden neue Anwendungen einsetzen. Ebenso wichtig ist, ob SAP das Wachstum seines Cloudgeschäfts fortsetzen kann.

Kaufempfehlung trotz Branchenskepsis

Die Erste Group hob ihre Einstufung gestern auf „Buy“ an. Die Analystenentscheidung fällt in ein angespanntes Branchenumfeld. Nach einem Bericht von dpa-AFX belasteten am Donnerstag enttäuschende Ausblicke von ServiceNow und Fortinet auch SAP. Dahinter standen Sorgen, dass KI traditionelle Software-Geschäftsmodelle stören könnte.

Am Freitag gewann die SAP-Aktie 0,7 % und zeigte damit eine positive Tagesreaktion nach der sektorweiten Schwäche. Daraus lässt sich jedoch keine eindeutige Marktreaktion auf die Kaufempfehlung oder die veröffentlichten Nutzungszahlen ableiten.

Für SAP treffen damit zwei Perspektiven aufeinander: Das Unternehmen meldet kräftiges Cloudwachstum. Gleichzeitig bewerten Anleger die möglichen Folgen derselben Technologie für etablierte Softwareangebote kritisch. Die Kundenzahl stärkt die operative Einordnung – sie ersetzt nicht die Prüfung der wirtschaftlichen Ergebnisse.