Shell: Santander stuft auf Neutral herab

Santander hat Shell gestern auf „Neutral“ herabgestuft und das Kursziel gesenkt. Damit erhält die Bewertungsfrage trotz hoher Gewinne und steigender Aktienrückkäufe mehr Gewicht. Für Shell sprechen die kräftigen Erträge aus dem Raffineriegeschäft; für weitere Kurschancen wird entscheidend, ob diese Stärke auch die Bewertung gegenüber Wettbewerbern rechtfertigt.

Santander senkt die Erwartungen

Laut Alliance News nahm Santander die bisher positive Einstufung zurück und reduzierte das Kursziel von 4.150 auf 4.100 Pence. Die Herabstufung der Empfehlung fällt damit deutlicher aus als die Anpassung des Zielkurses.

Die Entscheidung reiht sich in eine vorsichtigere Bewertung durch große Analysehäuser ein. Eine konkrete Begründung für Santanders Schritt wurde nicht genannt. Goldman Sachs hatte seine Zurückhaltung dagegen ausdrücklich mit Shells vergleichsweise hoher Bewertung nach der überdurchschnittlichen Kursentwicklung begründet.

Für Anleger rückt damit die relative Attraktivität innerhalb des Ölsektors in den Vordergrund. Hohe Gewinne sprechen für Shell, sofern sich daraus gegenüber Wettbewerbern ausreichend attraktive Ausschüttungen und Rückkäufe finanzieren lassen.

Ausschüttungen im Wettbewerbsvergleich

Goldman Sachs schätzt Shells Aktionärsrendite aus Dividenden und Aktienrückkäufen für dieses Jahr auf 8,7 %. Im Durchschnitt der Vergleichsunternehmen erwartet das Haus 11,6 %. Dieser Abstand bildet einen konkreten Ansatzpunkt für die vorsichtigere Bewertung.

Shell setzt zugleich mehr Kapital für eigene Aktien ein. Das stützt die Ausschüttungsperspektive, sofern die operative Ertragskraft den höheren Mitteleinsatz trägt.

Bloomberg berichtete gestern, Shell erhöhe den Aktienrückkauf für das vierte Quartal auf 5 Mrd. US-Dollar nach zuvor 3 Mrd. US-Dollar. Als Hintergrund nannte der Bericht den Gewinnanstieg.

Auch die Umsetzung läuft: Shell kaufte am Montag eigene Aktien zur Einziehung. Das bestehende Programm wurde am 29. Oktober angekündigt und läuft bis einschließlich 29. Januar 2027. BNP Paribas und Natixis treffen die Handelsentscheidungen unabhängig vom Unternehmen.

Raffineriegeschäft trägt die Gewinnstärke

Die operative Grundlage für die höheren Rückkäufe liefern vor allem starke Raffinerieerträge. Damit hängt ein wichtiger Teil des positiven Anlagearguments daran, wie tragfähig dieses Geschäft bleibt.

Nach dem Bloomberg-Bericht erreichte Shell im dritten Quartal 2026 einen bereinigten Nettogewinn von 10,8 Mrd. US-Dollar. Die Raffineriemarge lag mit 42 US-Dollar je Barrel auf einem Rekordniveau.

Für das Schlussquartal plant Shell eine Raffinerieauslastung von 92–100 %. Im vorangegangenen Quartal hatte sie 96 % betragen.

Die jüngsten Analystenschritte setzen damit einen klaren Prüfmaßstab: Für Shell sprechen hohe Raffinerieerträge und ausgeweitete Rückkäufe, solange die operative Stärke anhält. Gegen einen Bewertungsaufschlag spricht nach Einschätzung von Goldman Sachs die geringere erwartete Aktionärsrendite gegenüber Wettbewerbern.