State Bank of India Aktie: Nomura senkt Kursziel

Nomura hat das Kursziel für die State Bank of India heute von 1.160 auf 1.100 Rupien gesenkt und die neutrale Einschätzung bestätigt. Trotz des gestiegenen Quartalsgewinns sieht das Analysehaus Schwächen bei den bereinigten Erträgen. Für Anleger rückt damit die Frage in den Mittelpunkt, wie viel Ergebniswachstum das laufende Bankgeschäft tatsächlich trägt.

Der Unterschied zwischen ausgewiesenem und bereinigtem Gewinn ist entscheidend. Ein Beteiligungsverkauf stützte das Ergebnis erheblich, während Verluste im Wertpapier- und Devisengeschäft belasteten. Die wachsenden Zinserträge und die verbesserte Kreditqualität liefern zugleich Argumente für eine günstigere Einschätzung.

Bereinigter Gewinn enttäuscht Nomura

Nomura beziffert den bereinigten Gewinn auf 170 Milliarden Rupien. Damit lag er nach Berechnung des Hauses 7% unter der eigenen Schätzung. Als Belastung nennt Nomura einen Treasury-Verlust von 12,8 Milliarden Rupien.

Die vorsichtigere Bewertung richtet sich damit nicht gegen das Kreditwachstum allein. Sie verweist vielmehr auf die Qualität des Ergebnisses: Ein einmaliger Veräußerungsgewinn lässt sich nicht ohne Weiteres als wiederkehrende Ertragsquelle fortschreiben. Zugleich können Schwankungen im Anlagegeschäft die Fortschritte im klassischen Bankgeschäft überlagern.

Der ausgewiesene Nettogewinn stieg im zweiten Quartal des Geschäftsjahres FY27 um 14,3% auf 23.038 crore Rupien. Darin enthalten ist ein einmaliger Gewinn aus dem Verkauf einer Beteiligung an SBI Funds Management.

Damit erklärt sich die unterschiedliche Lesart der Zahlen. Der Gewinnanstieg beschreibt das veröffentlichte Ergebnis, beantwortet aber noch nicht die Frage nach der nachhaltigen Ertragskraft. Für die Bewertung ist deshalb wichtig, ob steigende Zinserträge die Belastungen außerhalb des Zinsgeschäfts künftig ausgleichen können.

Zinsgeschäft und Kreditqualität geben Rückhalt

Der Nettozinsertrag erhöhte sich um 14,7% auf 49.143 crore Rupien. Die inländische Nettozinsmarge erreichte 3,11%. Das wachsende Zinsgeschäft bildet damit ein Gegengewicht zu den schwächeren Erträgen aus anderen Bereichen.

Auch die Entwicklung der Problemkredite spricht gegen eine pauschal negative Bewertung des Quartals. Die sinkenden Quoten zeigen eine bessere Qualität des Kreditbestands. Gleichzeitig musste die Bank weniger für mögliche Kreditausfälle zurückstellen.

Die Bruttoquote notleidender Kredite lag bei 1,39%, die Nettoquote bei 0,36%. Die Rückstellungen für Kreditverluste gingen gegenüber dem Vorjahr um 33% zurück.

Diese Entlastung ist für die Gewinne relevant, unterscheidet sich aber vom Wachstum der laufenden Einnahmen. Anleger sollten daher sowohl die Entwicklung der Risikovorsorge als auch die Zinsmarge im Blick behalten. Beide beeinflussen, wie belastbar die Profitabilität ohne Sondererträge ist.

Wachstumsziele bleiben unverändert

Für FY27 hält die State Bank of India an einem Kreditwachstum von 14–15% und einem Einlagenwachstum von 10–11% fest. Die Unternehmenskredit-Pipeline beläuft sich auf 7,8 lakh crore Rupien.

Die Bank setzt damit weiterhin auf eine Ausweitung ihres Geschäfts. Entscheidend ist jedoch nicht allein das zusätzliche Kreditvolumen, sondern dessen Beitrag zum wiederkehrenden Gewinn. Nomuras Kurszielsenkung macht diesen Vorbehalt deutlich: Bessere Kreditqualität und steigende Zinserträge überzeugen bislang nicht vollständig, solange das bereinigte Ergebnis hinter den Erwartungen zurückbleibt.