Stellantis Aktie: Xavier Chardon übernimmt DS-Führung

Wer sich derzeit nur die Kursgrafik von Stellantis ansieht, dürfte an der Aktie verzweifeln – über 52 Prozent seit Jahresbeginn im Minus, 32 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt.

Doch wer genauer hinschaut, findet ein Unternehmen, das im operativen Geschäft plötzlich wieder liefert, während der Konzern gleichzeitig sein Führungspersonal fast komplett austauscht. Für mich ergibt sich daraus ein differenziertes Bild: Die Zahlen sprechen für eine Stabilisierung, das Managementkarussell hinterlässt aber ein ungutes Gefühl.

Die Q2-Zahlen als Silberstreif

Am 30. Juli meldete Stellantis ein bereinigtes operatives Ergebnis von 773 Millionen Euro – fast das Vierfache der 213 Millionen Euro im Vorjahresquartal. Die Nettoerlöse kletterten um 13 Prozent auf 43,5 Milliarden Euro. Das ist keine Randnotiz, sondern der stärkste Beleg dafür, dass die operative Talsohle möglicherweise durchschritten ist.

Der Konzern bekräftigte seine Jahresprognose mit einem Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich und einer niedrigen einstelligen operativen Marge.

Unterm Strich ist das eine Bodenbildung, keine Trendwende. Eine niedrige einstellige Marge bleibt für einen Autokonzern dieser Größe dünn, und die Zahlen zeigen vor allem, wie tief das Unternehmen zuvor gefallen war. Dass die Aktie trotz dieser Verbesserung so schwach notiert, spricht dafür, dass die Anleger den Zahlen misstrauen – oder dass sie das Gesamtbild schwerer gewichten.

Analysten sahen Anfang August noch Warnsignale

Anfang August, kurz nach den Quartalszahlen, zeichneten mehrere Analysten ein deutlich skeptischeres Bild als der Konzern selbst. UBS senkte ihre Einstufung von Kaufen auf Neutral und kappte das Kursziel von 9,50 auf 5,80 Euro – die Begründung: ein gescheiterter US-Turnaround und steigende Lagerbestände, die im späteren Jahresverlauf Produktionskürzungen oder stärkere Rabatte erzwingen könnten.

Bernstein schrieb ihr Kursziel auf 4 Euro herunter und senkte die Gewinnschätzungen bis 2028 – ebenfalls als Reaktion auf die schwachen Zahlen des zweiten Quartals.

Beide Einschätzungen datieren mittlerweile rund einen Monat zurück und sollten als Momentaufnahme jener Zeit gelesen werden, nicht als aktuelle Haltung. Bemerkenswert bleibt trotzdem, wie stark der Kontrast zwischen der operativen Ergebnisverbesserung und dem Analystenurteil zu diesem Zeitpunkt ausfiel – ein Widerspruch, den der Markt bislang nicht aufgelöst hat.

Der Führungswechsel als Risikofaktor

Was mich an der aktuellen Lage am meisten beschäftigt, ist die schiere Dichte der Personalveränderungen. Ende August ernannte Stellantis binnen weniger Tage einen neuen Chief Communications Officer, eine neue Leiterin für Public Policy, einen neuen CEO für Fiat, Abarth und Lancia sowie – ab dem 1. September – Xavier Chardon zusätzlich zu seiner Rolle als Citroën-Chef auch zum CEO von DS Automobiles.

Olivier François wechselt in eine strategische Beraterrolle. Ein derart umfassender Umbau der operativen Spitze innerhalb weniger Wochen ist selten und lässt sich kaum als Routine abtun.

Für mich zeigt das zweierlei: Einerseits sucht Stellantis erkennbar nach frischen Antworten auf seine strukturellen Probleme, was grundsätzlich positiv zu werten ist.

Andererseits bedeutet ein derart breiter Umbruch an der Spitze immer auch Reibungsverluste und Unsicherheit – gerade dann, wenn parallel operative Baustellen wie die mögliche Veräußerung des Werks Brampton in Ontario oder anstehende Tarifverhandlungen mit der Gewerkschaft Unifor, deren Vertrag am 20. September ausläuft, ungelöst bleiben.

Strategische Weichenstellung mit langem Atem

Die im Mai vorgestellte Fünfjahresstrategie „FaSTLAne 2030“ mit einem geplanten Investitionsvolumen von 60 Milliarden Euro sowie die im selben Monat verkündeten Partnerschaften mit Jaguar Land Rover und Dongfeng – letztere mit einem europäischen Gemeinschaftsunternehmen im Verhältnis 51 zu 49 Prozent – geben eine Richtung vor. Doch solche Weichenstellungen brauchen Jahre, um sich in Zahlen niederzuschlagen, während der Markt heute reagiert.

Mein Fazit: Die operative Erholung im zweiten Quartal ist real und verdient Anerkennung, doch sie trifft auf einen Konzern im personellen Umbruch und mit ungelösten strukturellen Fragen in Nordamerika.

Die Aktie notiert nahe ihrem 52-Wochen-Tief von 4,38 Euro und damit nur wenige Prozentpunkte darüber – das signalisiert, dass der Markt die Risiken derzeit stärker gewichtet als die Fortschritte. Bis sich das Führungsteam gefunden hat und die USMCA-Kostenfrage geklärt ist, dürfte die Skepsis überwiegen.

de | NL00150001Q9 | STELLANTIS | boerse | 70051064 |