Swiss Re Aktie: DZ Bank stuft auf Halten ab

Die DZ Bank hat Swiss Re am Dienstag von Kaufen auf Halten herabgestuft. Analyst Thorsten Wenzel begründet den Schritt mit der guten Kursentwicklung und belässt den fairen Wert bei 160 CHF. Damit steht die Bewertung im Mittelpunkt: Für Swiss Re spricht die Nähe zum bestätigten Jahresgewinnziel, während das rückläufige Neugeschäft die Perspektive für künftige Ergebnisse belastet.

Jahresziel bereits in Reichweite

Swiss Re erzielte in den ersten neun Monaten 2026 einen Nettogewinn von 4,2 Mrd. USD. Das bestätigte Jahresziel liegt bei 4,5 Mrd. USD. Der Rückversicherer hat damit bereits einen großen Teil seines angestrebten Jahresergebnisses erwirtschaftet.

Für Anleger rückt dadurch die Verwendung des Ergebnisspielraums im Schlussquartal in den Vordergrund. Wenzel erwartet erhebliche Veräußerungsverluste und weitere Rückstellungsstärkungen, mit denen Swiss Re Gewinne in Folgejahre verschieben könnte. Das ist eine Analystenerwartung und kein angekündigter Unternehmensbeschluss.

Nach Wenzels Berechnung fehlen nach dem dritten Quartal noch 327 Mio. USD zum Jahresgewinnziel. Zusätzliche Rückstellungen könnten die Ausgangslage für kommende Jahre stärken, sofern die von ihm erwarteten Maßnahmen tatsächlich erfolgen.

Rückläufiges Neugeschäft begrenzt die Zuversicht

Dem hohen Gewinn steht eine schwächere Umsatzentwicklung gegenüber. Der Versicherungsumsatz sank im Neunmonatszeitraum um 3% auf 31,2 Mrd. USD. Im Schaden-Unfall-Rückversicherungsgeschäft ging der Nettogewinn um 6% zurück.

Für die weitere Bewertung zählt deshalb neben dem laufenden Ergebnis die Entwicklung des neu abgeschlossenen Geschäfts. Ein hoher heutiger Gewinn spricht für die Ertragskraft des Konzerns; dauerhafte Unterstützung für die Bewertung liefert er, sofern Swiss Re zugleich ausreichend profitables Neugeschäft gewinnt.

Die Neugeschäfts-CSM in der Schaden-Unfall-Rückversicherung sank von 2,5 auf 1,8 Mrd. USD. Zugleich prägen Wettbewerb und sinkende Preise die Vertragserneuerungen für 2027. Diese Entwicklung belastet die Aussicht auf künftige Erträge, solange der Preisdruck anhält.

Die vorsichtige Haltung der DZ Bank passt damit zu einem gemischten Bild: Swiss Re nähert sich seinem Gewinnziel, während das Neugeschäft an Schwung verliert. Für eine günstigere Einschätzung wäre eine Stabilisierung dieses Geschäfts ein wichtiger Anhaltspunkt.

Kostenziele und Dezember-Ausblick als Prüfsteine

Swiss Re hält an seinem Kostensenkungsziel von 500 Mio. USD bis 2028 fest. Das kann die Ertragskraft stützen, sofern der Konzern die geplanten Einsparungen erreicht.

Der nächste inhaltliche Prüfstein folgt mit den angekündigten Zielen für das kommende Geschäftsjahr. Anleger erhalten damit einen Maßstab dafür, welche Ergebnisentwicklung Swiss Re unter den veränderten Wettbewerbsbedingungen anstrebt.

Die Ziele für 2027 will Swiss Re im Dezember vorstellen. Zudem ist das Rückkaufprogramm über 1,5 Mrd. USD nahezu abgeschlossen. Für die weitere Bewertung werden damit vor allem die neuen Gewinnambitionen und die Qualität des Neugeschäfts entscheidend.