UniCredit Aktie: Orcel umwirbt deutsche Firmenkunden

UniCredit will deutsche Firmenkunden mit mehr Finanzierung und einem breiteren Leistungsangebot von der geplanten Zusammenführung von HVB und Commerzbank überzeugen. Bankchef Andrea Orcel versprach gestern, bestehende Netzwerke und Kundenbeziehungen auszubauen.

Für Anleger steht damit die wirtschaftliche Begründung des Übernahmevorhabens im Mittelpunkt: Eine größere Bilanz soll zusätzliche Geschäfte ermöglichen. Konkrete Finanzierungsbeträge nennt UniCredit allerdings nicht.

Mehr Kreditkapazität und internationale Reichweite

Nach Angaben von UniCredit soll die Kombination mehr Spielraum für Investitionen, Transformationen, Übernahmen und Wachstum schaffen. Deutsche Unternehmen sollen außerdem leichter auf Produkte und das Netzwerk der Gruppe in 14 europäischen Kernmärkten zugreifen können. Die geplante Umsetzung bleibt behördlichen und gesellschaftsrechtlichen Genehmigungen vorbehalten.

Das Angebot umfasst neben Unternehmenskrediten auch Handelsfinanzierung, Absicherung, Zahlungsverkehr und Kapitalmarktleistungen. Orcel stellt damit nicht allein mögliche Kostenvorteile heraus. Er wirbt zugleich für einen Ausbau des Firmenkundengeschäfts durch die Verbindung der bestehenden Kundenbeziehungen mit UniCredits internationaler Präsenz.

Laut Reuters begrüßte die Commerzbank das Bekenntnis zur Unterstützung deutscher Unternehmen. UniCredit hat dem Bericht zufolge einen Anteil von knapp 50 % an der Commerzbank angesammelt. Nach einer Übernahme plant die Bank eine spätere Zusammenführung mit der HVB.

Die Zustimmung zur Mittelstandszusage ist allerdings keine Einigung über die konkrete Ausgestaltung. Nach Angaben der FAZ besteht weder mit der Bundesregierung noch mit der Commerzbank eine Verständigung über das künftige Geschäftsmodell.

Firmenkunden fürchten stärkere Abhängigkeit

Die Bedeutung der Kundenbeziehungen lässt sich an bestehenden Finanzierungen ablesen. Laut Dealogic gibt es nahezu 800 Konsortialfinanzierungen für deutsche Unternehmen mit einem Gesamtvolumen von 500 Milliarden Euro. Nach Angaben von FCF sind UniCredit und Commerzbank gemeinsam in mehr als der Hälfte dieser Bankenkonsortien vertreten.

Besonders häufig arbeiten beide Banken demnach bei Finanzierungen im Maschinenbau und in der Autoindustrie zusammen. Gerade diese Überschneidungen erklären die Vorbehalte mancher Firmenkunden: Eine größere gemeinsame Bank bedeutet für sie nicht automatisch mehr Auswahl unter den Kreditgebern.

Das Handelsblatt berichtet, Unternehmen sorgten sich um ihren künftigen Finanzierungsspielraum und wollten teilweise eine zu starke Abhängigkeit von einem Institut vermeiden. Reuters verweist zudem auf Befürchtungen, das Auslandsnetz der Commerzbank könnte beschnitten werden. Die FAZ sieht weiterhin offene Fragen bei lokalen Auslandsfinanzierungen.

Orcels Zusage adressiert diese Sorgen, beantwortet sie aber noch nicht im Detail. Entscheidend ist die Unterscheidung zwischen einer höheren Finanzierungskapazität der kombinierten Bank und dem tatsächlich verfügbaren Angebot für einzelne Kunden.

Barclays sieht Chancen im Übernahmevorhaben

Barclays zählt UniCredit weiterhin zu seinen bevorzugten Bankaktien und empfiehlt, das Papier überzugewichten. Das Kursziel liegt bei 102,60 Euro. Als mögliche Treiber nennt das Analysehaus organisches Wachstum, das Commerzbank-Vorhaben und weitere Anhebungen der Gewinnschätzungen.

Die positive Einschätzung beruht damit nicht ausschließlich auf einer möglichen Übernahme. Orcels jüngste Aussagen ergänzen diese Perspektive um das Versprechen zusätzlicher Geschäftsmöglichkeiten mit deutschen Unternehmen.

Für Anleger bleibt die zentrale Einschränkung: UniCredit beschreibt den strategischen Nutzen, beziffert den angekündigten Finanzierungsausbau aber nicht. Damit steht einer klaren Wachstumsabsicht noch keine konkrete finanzielle Zusage gegenüber. Wie überzeugend das Vorhaben für Firmenkunden wird, hängt deshalb wesentlich von der Ausgestaltung der Kreditangebote und internationalen Netzwerke ab.