UniCredit: EZB gibt grünes Licht für Commerzbank-Kontrolle

Die italienische Großbank UniCredit nähert sich einem entscheidenden Meilenstein in ihrer Expansionsstrategie. Nach einer Reihe regulatorischer Fortschritte und positiver Signale aus Frankfurt verdichten sich die Anzeichen, dass das Institut die operative Kontrolle über die Commerzbank bereits im vierten Quartal dieses Jahres übernehmen könnte.

Begleitet wird dieser Prozess von einer anhaltend starken operativen Performance, die dem Management Spielraum für weitreichende Gewinnprognosen und großzügige Ausschüttungen lässt.

Auf dem Weg zur Stimmrechtsmehrheit

Medienberichten zufolge deutet ein internes Dokument der Europäischen Zentralbank (EZB) darauf hin, dass die Aufsichtsbehörde dem Vorhaben der UniCredit wohlwollend gegenübersteht. Die EZB sehe demnach „keine Gründe für einen Widerspruch“ gegen die geplante Aufstockung der Beteiligung auf knapp 50 Prozent. Damit würde die Bank aus Mailand eine faktische Stimmrechtsmehrheit an dem Frankfurter Institut erlangen. Zwar bewerten die Aufseher die Integration laut Reuters als „herausfordernd und langwierig“ und fordern entsprechende Strategien zur Risikominderung, doch die grundlegende Hürde für den Kontrollwechsel scheint genommen zu sein.

Bereits vor gut drei Wochen hatte die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) die Vollständigkeit der Antragsunterlagen für eine Beteiligung von mehr als 30 Prozent bestätigt und das Verfahren zur finalen Entscheidung an die EZB weitergereicht. CEO Andrea Orcel bekräftigte gegenüber dem Sender CNBC das Ziel, die Kontrolle im Schlussquartal 2026 auszuüben.

Ein erster formeller Austausch zwischen Orcel und der Commerzbank-Vorstandsvorsitzenden Bettina Orlopp am 10. August befasste sich bereits mit den rechtlichen und risikomanagement-bezogenen Implikationen, die eine Einstufung der Commerzbank als Tochtergesellschaft mit sich bringt.

Rekordgewinne stützen den Kurs

Parallel zu den Übernahmebemühungen verzeichnet die UniCredit eine historische Ertragsstärke. Im ersten Halbjahr erzielte das Institut einen Nettogewinn von 6,1 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 24 Prozent gegenüber dem bereinigten Vorjahreszeitraum entspricht. Die Eigenkapitalrendite (RoTE) kletterte dabei auf 24 Prozent. Infolge dieser Dynamik hob das Management die Gewinnprognose für das Gesamtjahr 2026 auf zirka 11,5 Milliarden Euro an, sofern Integrationskosten ausgeklammert werden. Selbst unter Berücksichtigung dieser Kosten wird ein Ergebnis von deutlich über 11 Milliarden Euro erwartet.

Diese finanzielle Stabilität spiegelt sich auch im Kursverlauf wider. Das Papier beendete den Handel am gestrigen Freitag bei 84,50 Euro, was einem Plus von 1,0 Prozent entspricht. Damit notiert die Aktie nur noch rund 2,2 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch, das am Mittwoch markiert wurde. Seit Jahresbeginn summiert sich der Kursgewinn bereits auf 19 Prozent.

Dividendenplanung und langfristige Ziele

Anleger können sich zudem auf kurzfristige Kapitalrückführungen einstellen. Für den 21. Oktober ist eine Verwaltungsratssitzung angesetzt, auf der über eine Interimsdividende in Höhe von 2,8 Milliarden Euro entschieden werden soll. Dies entspräche etwa der Hälfte der erwarteten Bardividende für das laufende Geschäftsjahr. Als Termine für die Ausschüttung sind der 23. November (Ex-Tag), der 24. November (Record Date) und der 25. November (Zahltag) vorgesehen.

Für das weitere Verfahren wird eine finale Entscheidung der EZB über die Beteiligungshöhe im September oder Oktober erwartet. Bis dahin bleibt der Fokus auf der strategischen Integration der Commerzbank, für die das Management bereits langfristige Ziele formuliert hat. Bis zum Jahr 2030 strebt UniCredit einen Nettogewinn von deutlich über 15 Milliarden Euro an, ohne dabei die angestrebte Eigenkapitalrendite zu verwässern.

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