UPM-Kymmene: Barclays senkt Kursziel von 24 auf 21 Euro

Der finnische Forstindustriekonzern UPM-Kymmene sieht sich derzeit mit erheblichem Gegenwind von verschiedenen Seiten konfrontiert. Während Analysten ihre Gewinnerwartungen aufgrund sinkender Rohstoffpreise nach unten korrigieren, droht ein wichtiges strategisches Vorhaben an regulatorischen Hürden in Brüssel zu scheitern. Die Kombination aus operativem Preisdruck und der Unsicherheit über die künftige Konzernstruktur belastet die Stimmung am Markt sichtlich.

Skepsis bei Analysten wegen fallender Zellstoffpreise

Am Montag hat das Analysehaus Barclays die Einstufung für UPM-Kymmene deutlich gesenkt. Die Experten stuften das Papier von zuvor „Equal Weight“ auf „Underweight“ herab und reduzierten das Kursziel von 24 auf 21 Euro. Hauptgrund für diesen Schritt ist der erwartete Preisdruck bei Zellstoff, der durch neu auf den Markt drängende Kapazitäten ausgelöst werden dürfte.

Medienberichten unter Berufung auf Reuters zufolge liegen die Schätzungen von Barclays für das operative Ergebnis (EBIT) in den Geschäftsjahren 2026 und 2027 deutlich unter dem Marktdurchschnitt.

Konkret erwarten die Analysten für das Jahr 2026 einen Wert, der 5 Prozent unter dem Bloomberg-Konsens liegt; für das darauffolgende Jahr 2027 beträgt die Differenz sogar 10 Prozent. Diese Prognosen verdeutlichen die Sorge, dass die Profitabilität des Konzerns in einem schwierigeren Marktumfeld schneller nachlassen könnte als bislang von vielen Anlegern antizipiert.

Wettbewerbshüter bremsen Milliarden-Joint-Venture aus

Parallel zu der negativen Analysteneinschätzung verschärft sich die Lage bei einer zentralen geplanten Transaktion. Medienberichten zufolge bereitet die Europäische Kommission eine Anklageschrift gegen UPM-Kymmene und den Partner Sappi vor.

Hintergrund ist das geplante Joint Venture im Bereich Grafikpapier, das ein Volumen von 1,42 Milliarden Euro umfasst. Die Brüsseler Wettbewerbshüter neigen offenbar dazu, das Vorhaben aufgrund massiver Wettbewerbsbedenken vollständig zu blockieren.

Bereits am 5. August war bekannt geworden, dass das Vorhaben unter starkem regulatorischem Druck steht. Die nun am Montag bekannt gewordenen Erwartungen über eine förmliche Beschwerde der Kommission erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass die geplante Konsolidierung in diesem Marktsegment scheitert.

Für UPM-Kymmene bedeutet dies eine Fortführung der Unsicherheit über die künftige Aufstellung der Papier-Sparte, die eigentlich durch den Zusammenschluss mit Sappi effizienter gestaltet werden sollte.

Strategische Neuausrichtung unter Beobachtung

Trotz dieser kurzfristigen Belastungen gibt es auch Anzeichen für eine selektive Stabilisierung im Sektor. So wurde gestern bekannt, dass der Vermögensverwalter UB Finland sein Engagement im finnischen Forstsektor im Juli ausgebaut hat, was auch Positionen in UPM-Kymmene umfasst.

Dennoch dominieren derzeit die strukturellen Fragen das Bild. Analysten wiesen am vergangenen Freitag darauf hin, dass neben dem Sappi-Deal auch die Abspaltung des Sperrholzgeschäfts (Plywood) die Unternehmensstruktur massiv verändert.

An der Börse spiegeln sich diese Herausforderungen deutlich wider. Das Papier notiert heute bei 23,14 Euro, was einem Rückgang von 0,3 Prozent entspricht. Damit hat der Titel seit Jahresbeginn um 6,9 Prozent nachgegeben.

Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch, das am 12. Februar bei 27,83 Euro markiert wurde, hat sich inzwischen auf rund 17 Prozent ausgeweitet. Anleger beobachten nun genau, ob die operativen Belastungen durch den Zellstoffpreis durch die laufenden Umbaumaßnahmen kompensiert werden können, falls die Großtransaktion mit Sappi tatsächlich endgültig untersagt wird.

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